Tuần trước, thị trường chứng khoán Mỹ diễn biến ổn định, mặc dù dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 12 đã được công bố, nhưng kỳ vọng của thị trường về hướng đi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn không thay đổi. Tin vui là, các nhà giao dịch hiện đang tập trung nhiều hơn vào một phán quyết quan trọng của Tòa án tối cao — về tính hợp pháp của chính sách thuế toàn diện do Tổng thống đề xuất vào tháng 4 năm ngoái.

Dựa trên dữ liệu lao động, tình hình thị trường còn cân bằng hơn nhiều so với dự đoán. Một chiến lược gia đa tài sản vĩ mô của một tổ chức tài chính lớn cho biết, các số liệu việc làm mới nhất đã phát đi một tín hiệu hỗn hợp: kinh tế thực sự đang hoạt động bình thường, nhưng không đủ mạnh để buộc thị trường phải hoàn toàn điều chỉnh lại quan điểm về chính sách tiền tệ. Tình trạng "không nóng cũng không lạnh" này lại có lợi cho thị trường chứng khoán — vừa không kích hoạt lập trường hawkish của Fed, vừa chứng tỏ tính bền bỉ của nền kinh tế.

Biến số thực sự nằm ở phán quyết về tính hợp pháp của thuế quan đó. Nếu Tòa án tối cao cuối cùng quyết định chính sách thuế này vượt quá thẩm quyền, phản ứng của thị trường có thể sẽ rất mạnh mẽ. Xét về góc độ cổ phiếu, lợi nhuận doanh nghiệp có khả năng được cải thiện, gánh nặng chi tiêu tiêu dùng cũng sẽ giảm đi, điều này rõ ràng có lợi cho thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, thị trường trái phiếu có thể sẽ đối mặt với áp lực — một khi các chính sách kích thích như vậy được phê duyệt, tốc độ giảm lãi suất của Fed chắc chắn sẽ trở nên phức tạp hơn, đồng thời thâm hụt ngân sách chính phủ cũng có thể tiếp tục mở rộng.

Tổng thể, cả thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường trái phiếu đều đang chờ đợi tín hiệu quan trọng này. Dù kết quả phán quyết ra sao, bước đi tiếp theo của thị trường sẽ được điều chỉnh lại dựa trên đó.