Vụ kiện thuế quan trị giá hàng tỷ USD sẽ được phán quyết trong tuần này: Tại sao thị trường tiền mã hóa lại chờ đợi trong hồi hộp

Tòa án Tối cao Hoa Kỳ dự kiến sẽ đưa ra phán quyết cuối cùng vào ngày 14 tháng 1 (thứ Tư tuần này) về tính hợp pháp của chính sách thuế quan toàn cầu của chính phủ Trump. Đây không chỉ là một vụ kiện pháp lý mà còn là một sự kiện rủi ro thị trường liên quan đến dòng vốn hàng trăm tỷ đô la. Theo dữ liệu thị trường dự báo, xác suất để thuế quan bị đảo ngược đã vượt quá 70%, nhưng mức độ bất định này cao đang định hình lại logic định giá tài sản toàn cầu, thị trường tiền điện tử chịu ảnh hưởng trực tiếp nhất.

Mâu thuẫn cốt lõi của vụ án thuế quan

Chính phủ Trump vào tháng 1 năm 2025 đã áp dụng Luật Quyền Lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA), thực hiện các biện pháp áp thuế thông qua sắc lệnh hành chính. Tòa án Kháng cáo Liên bang Hoa Kỳ và Tòa án Thương mại Quốc tế đã lần lượt phán quyết rằng cách làm này cấu thành vượt quá thẩm quyền hành chính — mặc dù Tổng thống được cấp quyền thực hiện các biện pháp kinh tế trong trường hợp khẩn cấp, nhưng không thể thực hiện hành động thuế quan toàn diện.

Chính phủ Trump sau đó đã kháng cáo lên Tòa án Tối cao nhằm lật ngược phán quyết của các tòa án cấp dưới. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ đã cảnh báo rằng nếu phán quyết bị trì hoãn đến tháng 6 năm 2026, tổng số tiền thuế đã thu sẽ đạt từ 750 tỷ đến 1 nghìn tỷ đô la, việc hoàn lại những thuế quan này “có thể gây ra sự xáo trộn lớn”.

Sự phân hóa kỳ vọng thị trường

Theo dữ liệu của Watcher.Guru, xác suất Tòa án Tối cao phán quyết rằng thuế quan là bất hợp pháp đạt 77%. Các nhà phân tích của Bitunix chỉ ra rằng ngay cả khi thuế quan bị đảo ngược, Nhà Trắng vẫn nắm giữ nhiều công cụ pháp lý khác, vở kịch về xung đột thương mại vẫn còn lâu mới kết thúc.

Logika thị trường trong hai tình huống

Tình huống thuế quan bị đảo ngược (xác suất cao hơn)

Nếu Tòa án Tối cao xác định rằng chính sách thuế quan vi hiến, khoản hoàn lại tiềm năng hàng trăm tỷ đô la sẽ gây áp lực lên ngân sách Hoa Kỳ. Ngắn hạn, điều này sẽ củng cố kỳ vọng của thị trường đối với việc Cục Dự trữ Liên bang sớm chuyển sang nới lỏng, lo lắng về lạm phát được giảm nhẹ, đồng đô la bị áp lực. Đối với thị trường tiền điện tử, đồng đô la yếu thường hỗ trợ bitcoin và các tài sản tránh rủi ro khác, nhưng lợi ích này có thể bị kìm lại bởi sự đảo chiều nhanh chóng của tâm lý thị trường.

Tình huống thuế quan được duy trì (xác suất thấp hơn nhưng ảnh hưởng sâu rộng)

Nếu Tòa án Tối cao duy trì chính sách thuế quan, tình trạng tiến thoái lưỡng nan giữa lạm phát và tăng trưởng sẽ tiếp tục. Chi phí của doanh nghiệp tăng lên, tiêu dùng phải chịu sự triệt tiêu, nhưng đồng thời đẩy giá cả lên. Trong môi trường “stagflation” này, giá trị bù trừ của vàng và bitcoin sẽ được định giá lại, biến động sẽ tăng lên đáng kể.

Tại sao thị trường tiền điện tử lại nhạy cảm cao

Tác động của vụ phán quyết này lên thị trường tiền điện tử không phải là mối quan hệ giao dịch trực tiếp, mà là thông qua dẫn truyền của các biến số vĩ mô:

• Kỳ vọng lạm phát: Quyết định hướng của lãi suất thực, ảnh hưởng đến sức hấp dẫn của tài sản rủi ro
• Xu hướng đồng đô la: Đồng đô la yếu có lợi cho bitcoin và các tài sản định giá bằng đô la khác
• Khả năng dự đoán chính sách: Nỗi sợ của thị trường đối với các sự kiện chính sách đen thiên vốn sẽ đẩy cao tỷ lệ biến động

Các nhà phân tích của Bitunix kết luận rằng đây không phải là một sự kiện chính sách riêng lẻ, mà là một bài kiểm tra lớn về “khả năng dự đoán chính sách”. Thị trường tiền điện tử đang nhạy cảm cao với các biến số vĩ mô như vậy, phán quyết thuế quan sẽ trực tiếp làm tăng mức độ biến động của bitcoin và các tài sản tiền điện tử chủ chốt.

Tác động叠加: Báo cáo việc làm ngoài nông nghiệp phát hành cùng ngày

Điều phức tạp hơn là báo cáo việc làm ngoài nông nghiệp tháng 12 năm 2025 của Hoa Kỳ cũng sẽ được phát hành vào ngày 10 tháng 1 (lưu ý: theo thông tin mới nhất, một số thông tin đề cập rằng phán quyết có thể được phát hành vào ngày 9 tháng 1). Hai bộ dữ liệu quan trọng được phát hành trong cùng một cửa sổ thời gian, thị trường sẽ phải đối mặt với tác động kép.

Dữ liệu việc làm mạnh mẽ có thể củng cố quyết tâm của Cục Dự trữ Liên bang trong việc duy trì lãi suất cao, tạo sự cân bằng với lợi ích từ việc thuế quan bị đảo ngược; dữ liệu việc làm yếu sẽ củng cố kỳ vọng giảm lãi suất, tạo tác động叠加với rủi ro thuế quan được duy trì.

Tóm tắt

Phán quyết của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ về vụ án thuế quan đã trở thành sự kiện rủi ro thị trường quan trọng nhất tuần này. Mặc dù thị trường dự báo cho thấy xác suất thuế quan bị đảo ngược vượt quá 70%, nhưng mức độ bất định này cao chính nó đang đẩy cao biến động thị trường. Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, đây không phải là một sự kiện mà bạn có thể “cược chiều”, mà là một cửa sổ rủi ro cần theo dõi chặt chẽ sự dẫn truyền của các biến số vĩ mô. Bất kể kết quả phán quyết như thế nào, phản ứng chính sách sau (kế hoạch “B” của Nhà Trắng) cũng có thể quan trọng như nhau. Cuối tuần này, sự chờ đợi của thị trường sẽ biến thành biến động giá thực tế vào ngày 14 tháng 1.