Từ chip điện thoại đến hệ sinh thái ô tô: MediaTek hợp tác cùng DENSO, liệu蔡力行 có thể thúc đẩy nâng cao định giá?

MediaTek ( 2454) gần đây đã công bố hợp tác chiến lược với DENSO, công ty hàng đầu về linh kiện ô tô của Nhật Bản, để cùng nhau phát triển các hệ thống tùy chỉnh trên một chip cho Hệ thống hỗ trợ lái xe nâng cao (ADAS) và cabin thông minh. Bước đi này đánh dấu nhà sản xuất chip này đang tăng tốc độ mở rộng từ thị trường điện thoại thông minh đơn lẻ sang nhiều lĩnh vực khác nhau. Mặc dù giá cổ phiếu gần đây đang dao động trong khoảng 1.380 đến 1.460 đô la dưới áp lực kép của điều chỉnh chip vào cuối năm và sự biến động của thị trường rộng lớn, nhưng logic định giá lại long hạn đã dần phát triển.

Tại sao sự hợp tác giữa MediaTek và DENSO đáng lưu ý?

Trong một thời gian dài, việc đánh giá MediaTek của các nhà đầu tư bị hạn chế cao bởi hiệu suất của thị trường điện thoại thông minh. Bất cứ khi nào chu kỳ thay thế điện thoại toàn cầu chậm lại, giá cổ phiếu MediaTek cũng biến động theo, loại yếu điểm kinh doanh đơn lẻ này luôn là yếu tố chính áp chế định giá của nó.

Sự hợp tác DENSO do CEO MediaTek Tsai Li-hsing thúc đẩy đã thay đổi tình huống này. Là một trong những nhà cung cấp linh kiện ô tô lớn nhất toàn cầu, DENSO sở hữu sự tích lũy sâu sắc về chứng nhận an toàn từ xe, tích hợp hệ thống và kênh nhà sản xuất ô tô. Trong khi đó, MediaTek đóng góp công nghệ đạo tạo hiệu năng cao và AI mà nó đã tích lũy trên “Nền tảng ô tô Dimensity (Dimensity Auto)”.

Ưu thế của sự kết hợp hai bên được thể hiện trên ba cấp độ:

Chứng nhận an toàn từ xe trở thành thẻ thông hành thị trường Chip được phát triển hợp tác sẽ tuân thủ tiêu chuẩn an toàn chức năng ISO 26262, với mục tiêu đạt cấp độ ASIL-B/D. Đây không chỉ là chỉ số kỹ thuật mà còn là “điều kiện cần thiết” để vào chuỗi cung ứng của các nhà sản xuất ô tô chính thông thường toàn cầu. Các nhà sản xuất chip điện thoại thông minh truyền thống thường thiếu sự tích lũy trong lĩnh vực này, và MediaTek thông qua hệ thống xác minh của DENSO có thể nhanh chóng bổ đắp lỗ hổng này.

Khả năng kết hợp nhiều cảm biến nâng cao độ chính xác lái xe tự động Chip thế hệ mới sử dụng kiến trúc tính toán dị thể, tích hợp bộ tăng tốc AI/NPU và bộ xử lý tín hiệu hình ảnh (ISP) tiên tiến, hỗ trợ kết hợp nhiều cảm biến từ camera, radar và lidar. Công nghệ này có sức hấp dẫn cực lớn đối với các nhà sản xuất ô tô truyền thống và các thế lực mới đang sốt sắng tranh thế chỗ trên đường đua xe điện.

Nền tảng xác minh trước rút ngắn chu kỳ thời gian ra thị trường Thông qua IP từ xe được xác minh trước và công cụ phát triển tuân thủ AUTOSAR, cả hai bên xây dựng một nền tảng “có thể sản xuất hàng loạt ngay lập tức”. Đối với các nhà sản xuất chính muốn đẩy nhanh việc đưa mẫu xe mới ra thị trường, khả năng triển khai nhanh này trở thành yếu tố khác biệt quan trọng.

Điểm bước ngoặt kiếm lời năm 2026

Một số con số mà Tsai Li-hsing tiết lộ trong hội thảo giải trình tài chính đang viết lại câu chuyện tăng trưởng của MediaTek. MediaTek dự kiến ​​kinh doanh AI ASIC vào năm 2026 sẽ đóng góp khoảng 1 tỷ đô la Mỹ (tương đương khoảng 32 tỷ Đài tệ mới) doanh thu hàng năm. Đây không phải là cải thiện biên mà là sự biến đổi chất lượng của cấu trúc kinh doanh.

Hiện tại, tỷ lệ P/E của MediaTek là 20,74, đã được định giá cao hơn so với các nhà sản xuất chip điện thoại thông minh thuần túy, nhưng còn có không gian điều chỉnh lên rõ ràng so với tỷ lệ P/E 25 đến 30 lần của các đối tác ASIC của cùng ngành như Broadcom và Silicon Motion.

Về lĩnh vực ô tô, Tsai Li-hsing dự kiến ​​kinh doanh năm 2025 sẽ tăng trưởng từng quý, mặc dù sản xuất hàng loạt quy mô lớn của các chip cao cấp như loạt N1X sẽ không phát hành rõ ràng cho đến sau năm 2026, nhưng sự hợp tác DENSO thực chất đã khóa cho MediaTek hợp đồng dài hạn để vào các nhà sản xuất ô tô chính thông thường toàn cầu, đảm bảo tính ổn định doanh thu trong tương lai.

Từ khó khăn đến bước đột phá

Khó khăn ngắn hạn hiện nay mà MediaTek phải đối mặt là rõ ràng: thị trường điện thoại thông minh đang chờ đợi năng lượng tiêu thụ chip cao cấp vào đầu năm 2026, kết toán của nhà tài chính cuối năm và biến động cao của thị trường rộng lớn dẫn đến điều chỉnh chip. Các yếu tố này khiến giá cổ phiếu rơi vào tình trạng kỹ thuật lùi lại, tạo thành một định dạng sắp xếp hộp ngắn hạn.

Nhưng tình huống này sẽ không kéo dài. Khi bố trí AI ASIC dần hình thành, hợp tác DENSO được triển khai, nhận thức tiêu cực của thị trường về “phụ thuộc quá mức vào điện thoại thông minh” của MediaTek sẽ từng bước bị phá vỡ.

MediaTek vào năm 2026 sẽ thể hiện gương mặt hoàn toàn mới: chip điện thoại thông minh cung cấp nền tảng lợi nhuận, điện tử ô tô cung cấp hỗ trợ doanh thu dài hạn ổn định, trong khi AI ASIC cung cấp tăng trưởng lợi nhuận bùng nổ. Mô hình kinh doanh được điều khiển bởi nhiều động cơ này đủ để phá vỡ trần định giá hiện tại.

Miễn là tiến độ của mục tiêu ASIC 1 tỷ đô la có thể được thúc đẩy sớm hơn, có xác suất rất cao rằng giá cổ phiếu MediaTek sẽ phá vỡ khoảng dao động hộp hiện tại, mở ra một vòng định giá lại giá trị mới.