Tại sao nhà đầu tư lại sợ hãi nhất khi bị ép bán? Hiểu rõ rủi ro và chiến lược đối phó với việc ép bán trong một bài viết

Một,尬空 là gì, tại sao khiến người bán khống khiếp sợ?

Trong thị trường tài chính, có một tình huống khiến nhà đầu tư bán khống mất sạch vốn trong chớp mắt, đó chính là 軋空 (Short Squeeze), còn gọi là “尬空”.

Nói đơn giản, 尬空 là hiện tượng giá cổ phiếu hoặc tài sản bị bán khống tăng mạnh, buộc nhà đầu tư bán khống phải mua lại cổ phiếu với giá cao để đóng vị thế, từ đó đẩy giá tài sản lên cao hơn nữa. Điều này tạo thành một vòng luẩn quẩn: bù lỗ bán khống → dòng tiền mua vào tăng lên → giá cổ phiếu tiếp tục tăng → nhiều vị thế bán khống buộc phải cắt lỗ.

Nhà đầu tư bán khống đối mặt với tình huống khó xử chính là bản chất của尬空 — lợi nhuận tối đa chỉ là khi giá cổ phiếu về 0, nhưng thua lỗ thì không giới hạn. Giá cổ phiếu có thể tăng gấp mười, gấp trăm lần, và thua lỗ của bạn cũng sẽ vô hạn. Đó là lý do tại sao thị trường thường nói: Mua vào kiếm lời chậm nhưng ổn định, bán khống thì nhanh nhưng rủi ro vô biên.

Hai, Ba cách chơi bán khống và rủi ro của từng phương thức

Nhà đầu tư không có cổ phiếu sẵn làm thế nào để bán khống? Chủ yếu có ba cách:

1. Mượn cổ phiếu để bán Mượn cổ phiếu từ các cổ đông lâu dài, trả lãi rồi bán ra, chờ giá giảm rồi mua lại trả cho đối tác. Ưu điểm là đơn giản, trực tiếp, nhưng một khi giá cổ phiếu tăng mạnh, có thể đối mặt với việc bị buộc mua lại.

2. Hợp đồng tương lai (Futures) Nạp ký quỹ để bán khống hợp đồng tương lai, đến kỳ hạn cần chuyển đổi vị thế. Nếu giá cổ phiếu tăng nhanh, ký quỹ có thể không đủ, bị môi giới yêu cầu bổ sung hoặc bị buộc đóng vị thế.

3. Hợp đồng chênh lệch CFD Cũng sử dụng ký quỹ, có thể tự kiểm soát đòn bẩy, không cần chuyển đổi vị thế. Nhưng nguyên lý tương tự, nếu giá tăng quá lớn vẫn có nguy cơ bị buộc đóng vị thế.

Dù là phương thức nào, khi có nhiều vị thế bán khống sẵn sàng tiếp nhận, dòng tiền đầu cơ dễ dàng kích hoạt尬空. Bởi muốn đẩy giá lên cao, cần nhất là có người tiếp nhận mua vào.

Ba, Tại sao尬空 xảy ra? Hai cơ chế kích hoạt chính

Sự thao túng của các thế lực nhất định gây ra các sự kiện尬空

Sự kiện GME軋空 là ví dụ điển hình trong những năm gần đây.

GME là nhà bán lẻ máy chơi game, ngành công nghiệp game chuyển hướng sang điện thoại và máy tính, công ty liên tục lỗ. Năm 2020, doanh nhân Canada Ryan Cohen mua vào mạnh mẽ và gia nhập hội đồng quản trị, dự định cải tổ công ty. Thông tin này đã thúc đẩy giá cổ phiếu từ mức một chữ số tăng gần 20 đô la.

Các tổ chức trên phố Wall ngay lập tức phát báo cáo cho rằng GME bị định giá quá cao, khuyên nhà đầu tư bán khống. Do GME có vốn nhỏ, thanh khoản kém, các tổ chức bắt đầu mượn cổ phiếu để bán khống, vị thế bán khống thậm chí vượt quá 140% số cổ phiếu lưu hành.

Điều này gây náo loạn trên diễn đàn Reddit WSJ. Rất nhiều người dùng kêu gọi mua chung GME để chống lại phố Wall. Kết quả là trong vòng hai tuần tháng 1 năm 2021, giá cổ phiếu từ 30 đô la tăng vọt lên 483 đô la.

Nhà bán khống bị buộc mua lại do thiếu ký quỹ, thiệt hại hơn 50 tỷ USD. Một tuần sau, giá cổ phiếu giảm hơn 80%. Sau đó, các người dùng trên WSB lại đẩy giá các cổ phiếu như AMC, BlackBerry, theo mô hình tương tự.

Tăng giá tự nhiên do cơ bản tốt lên

Tesla là ví dụ điển hình.

Tesla lỗ dài hạn, nhưng với vị trí dẫn đầu trong xe điện, nhà đầu tư luôn lạc quan về triển vọng. Năm 2020, công ty chuyển từ lỗ thành lãi, doanh thu nhà máy Thượng Hải bùng nổ, giá cổ phiếu tăng gần 6 lần trong nửa năm (từ 350 lên 2318), sau đó còn tách 1 cho 5. Tiếp đó, giá cổ phiếu lại tăng từ hơn 400 lên vượt 1.000 trong vòng một năm, tổng cộng tăng gần 20 lần trong hai năm.

Dù tăng trưởng dựa trên nền tảng thực, nhưng cũng khiến nhà bán khống thiệt hại lớn. Thêm vào đó, năm 2020, chính sách QE toàn cầu kích thích, làm cho đợt tăng này đặc biệt dữ dội.

Bốn, Khi gặp đợt尬空, nhà đầu tư nên tự cứu thế nào?

Chiến lược 1: Theo dõi tỷ lệ bán khống, rút lui kịp thời

Nếu tỷ lệ bán khống chiếm hơn 50% tổng số cổ phiếu lưu hành, dù giá vẫn còn giảm, cũng nên chủ động đóng vị thế. Lãi nhỏ, lỗ nhỏ không quan trọng, giữ vốn gốc mới là điều quan trọng nhất.

Có thể dựa vào chỉ số RSI làm tham khảo:

• RSI từ 50 đến 80: phe mua mạnh hơn phe bán, thị trường phù hợp mua vào
• RSI từ 20 đến 50: phe bán mạnh hơn phe mua, thị trường phù hợp bán ra
• RSI dưới 20: trạng thái quá bán, thị trường đã mất lý trí, khả năng đảo chiều cao

Khi RSI giảm xuống dưới 20, để tránh rơi vào尬空, tốt nhất là thoái lui kịp thời. Chỉ cố gắng giữ lại sẽ khiến thua lỗ vô hạn.

Chiến lược 2: Muốn tham gia尬空, cần kiểm soát chặt chẽ

Nếu muốn theo đuổi đợt尬空, cũng cần theo dõi sát biến động vị thế bán khống. Chỉ cần vị thế tiếp tục tăng, có thể tiếp tục đẩy giá lên; khi xuất hiện tín hiệu mua vào để đóng vị thế bán khống, phải lập tức chốt lời.

Bởi dòng tiền mua này hoàn toàn là để bù lỗ, không phải vì tin tưởng vào nền tảng công ty. Khi đợt尬空 kết thúc, giá sẽ nhanh chóng giảm về mức hợp lý, biên độ tăng giảm sẽ rất dữ dội.

Năm, Làm thế nào để tránh trở thành nạn nhân của尬空?

Thường thì đợt尬空 cần hai điều kiện tiên quyết: vị thế bán khống quá cao và sự chú ý của thị trường cực kỳ lớn. Để tránh rủi ro, nhà đầu tư có thể làm như sau:

Chọn các tài sản lớn Ưu tiên theo dõi các chỉ số lớn hoặc cổ phiếu có vốn lớn. Những tài sản này có thanh khoản lớn, khó hình thành vị thế bán khống cao, rủi ro尬空 tự nhiên giảm xuống.

Chờ thời điểm phản hồi Trong thị trường giảm, đừng vội bán khống. Nên chờ đến khi thị trường có dấu hiệu hồi phục rồi mới vào, rủi ro sẽ thấp hơn.

Tránh mượn cổ phiếu để bán Không khuyến khích mượn cổ phiếu để bán khống, vì dễ gặp phải vấn đề buộc mua lại. Hợp đồng CFD an toàn hơn, nhà đầu tư có thể tự kiểm soát đòn bẩy, không cần chuyển đổi vị thế.

Chiến lược phòng ngừa rủi ro Một mặt mua cổ phiếu để mua vào, mặt khác bán khống chỉ số lớn. Nếu tỷ lệ phân bổ là 1:1, chỉ cần cổ phiếu tăng giá lớn hơn chỉ số hoặc giảm nhỏ hơn chỉ số, sẽ có lợi. Như vậy, vừa tham gia đợt tăng, vừa hạn chế rủi ro hệ thống.