Bitcoin rơi vào bế tắc cuối năm: quyền chọn trị giá 23 tỷ USD treo lơ lửng, Nhật Bản tăng lãi suất lại không cứu vãn được tình hình

Cảnh báo bùng nổ biến động do lượng hợp đồng quyền chọn đến hạn lớn

Gần đầu năm 2026, Bitcoin đang rơi vào một tình thế nhạy cảm. Khoảng 23 tỷ USD hợp đồng quyền chọn sẽ đến ngày đáo hạn vào thứ Sáu tới, chiếm hơn một nửa tổng hợp đồng chưa đáo hạn trên nền tảng giao dịch quyền chọn lớn nhất thế giới Deribit. Các nhà giao dịch đang định giá rủi ro giảm giá liên tục, môi trường thị trường ngày càng rủi ro hơn.

Trong phiên giao dịch Mỹ thứ Tư, đã xuất hiện biến động cực đoan vượt quá 130 tỷ USD, các vị thế mua bán liên tục bị thanh lý. Tổng giá trị thị trường tiền mã hóa dao động mạnh quanh mức 3 nghìn tỷ USD, Bitcoin từng tăng 4% lên 89,430 USD, rồi nhanh chóng mất hết mức tăng này. Tính đến thời điểm hiện tại, Bitcoin giao dịch quanh mức 92,640 USD, đã giảm khoảng 26% so với đỉnh lịch sử 126,080 USD thiết lập đầu tháng 10.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất: Thị trường đã tiêu hóa kỳ vọng, tâm lý phòng ngừa chưa xuất hiện

Thứ Sáu, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã đúng dự kiến nâng lãi suất chính sách ngắn hạn thêm 25 điểm cơ bản lên 0.75%, mức cao nhất trong khoảng 30 năm. Động thái này đáng lý phải thúc đẩy đồng yên tăng giá, dẫn đến việc đóng vị thế arbitrage lớn của yên Nhật, thậm chí kích hoạt làn sóng “đầu tư phòng ngừa”. Nhưng thực tế không như một số nhà quan sát lo ngại.

Yên Nhật so với USD thực sự yếu đi, từ 155.67 xuống 156.03. Bitcoin phản ứng theo, giá từ trên 86,000 USD tăng lên 87,500 USD. Tuy nhiên, đà tăng này chỉ là nhất thời. Nguyên nhân chính khiến thị trường phản ứng trung lập là: quyết định tăng lãi suất đã được thị trường tiêu hóa rộng rãi, và dòng vốn đầu cơ liên tục giữ vị thế mua yên trong vài tuần qua, hạn chế khả năng yên Nhật tăng mạnh sau công bố chính sách.

Quan trọng hơn, ngay cả sau khi tăng lãi suất, lãi suất thực của Nhật Bản (đã điều chỉnh theo lạm phát) vẫn âm, môi trường tiền tệ vẫn còn nới lỏng. Thông cáo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản rõ ràng chỉ ra rằng, do chi phí nhập khẩu tăng và giá trong nước vẫn cao, lạm phát sẽ duy trì trên 2% trong thời gian dài. Nhưng điều này không thay đổi thực tế lãi suất của Nhật thấp hơn nhiều so với Mỹ, do đó không kích hoạt được các đợt đóng vị thế arbitrage lớn của yên Nhật như kỳ vọng.

Thị trường vẫn chủ đạo giảm, áp lực cuối năm gia tăng

Cấu trúc vị thế vẫn rõ ràng nghiêng về phía giảm. Độ biến động 30 ngày đã trở lại gần 45%, chỉ số skew quanh mức -5%, phản ánh các nhà giao dịch đang định giá rủi ro giảm giá liên tục trong quý I và II. Các ví tiền không hoạt động lâu dài đang liên tục bán tháo, gây áp lực giảm giá cho thị trường spot.

Đặc biệt, các vị thế quyền chọn sắp đáo hạn vào ngày 26/12 cần chú ý. Các quyền chọn mua chủ yếu tập trung quanh mức thực thi 100,000 USD và 120,000 USD, cho thấy thị trường còn chút lạc quan về khả năng phục hồi kỹ thuật cuối năm. Nhưng trong ngắn hạn, phe giảm giá chiếm ưu thế tuyệt đối, lượng lớn quyền chọn bán tập trung quanh mức 85,000 USD, tổng hợp chưa đáo hạn khoảng 1.4 tỷ USD, có thể tạo ra hiệu ứng “nam châm hấp dẫn” trước ngày đáo hạn.

Các yếu tố thúc đẩy trong tương lai cộng hưởng, biến động có thể tiếp tục mở rộng

Sau kỳ hạn, thị trường dự kiến sẽ định vị lại dựa trên hai yếu tố chính: Thứ nhất, quyết định của MSCI ngày 15/1, có thể loại bỏ các “công ty kho chứa tài sản số” có hơn 50% sở hữu tiền mã hóa khỏi chỉ số; Thứ hai, dòng tiền mới đổ vào các hợp đồng mua quyền chọn bảo vệ. Các yếu tố này dự kiến sẽ làm tăng biến động giảm, đồng thời hạn chế khả năng tăng giá.

Trong năm, Bitcoin đã giảm 23%, đang hướng tới quý tệ nhất kể từ quý II/2022. Thời điểm đó, sự sụp đổ liên tiếp của TerraUSD và Three Arrows Capital đã gây thiệt hại nặng cho toàn ngành. Hiện tại, Bitcoin vẫn chưa thể lấy lại các mức giá quan trọng, thị trường rơi vào trạng thái bế tắc yếu ớt.

Dù độ biến động vẫn ở mức cao, vị thế nghiêng về phòng thủ, nhưng khi thị trường chuẩn bị đón đầu năm mới đầy biến động, rủi ro tăng giá không hoàn toàn bị loại bỏ. Đây chính là bức tranh thực tế của Bitcoin hiện tại — liên tục trong trạng thái “nôn nao”, dưới áp lực từ hợp đồng quyền chọn đáo hạn, chính sách chưa rõ ràng và các khoản lỗ bị khóa, thị trường đang vật lộn để tồn tại.