Yên Nhật phục hồi vượt qua 156 đối mặt với ngưỡng chia cắt, cửa sổ can thiệp của chính phủ và áp lực mất giá dài hạn đấu tranh

Thị trường nhanh chóng chuyển hướng, đồng yên biến động như tàu lượn

Ngày 23 tháng 12, thị trường ngoại hối đã chứng kiến một sự chuyển biến kịch tính. USD/JPY sau khi trải qua đợt mất giá đơn chiều gần đây, đột nhiên bật tăng vượt qua ngưỡng 156. Phía sau sự chuyển biến này là tín hiệu mạnh mẽ từ phía các cơ quan tài chính Nhật Bản — Bộ trưởng Tài chính Kataoka Satsuki công khai phát biểu rằng ông có “quyền tự do hành động táo bạo”, Phó Thủ tướng Sannomura Jun thì thẳng thắn nói rằng chính phủ sẽ thực hiện “các biện pháp phù hợp để đối phó với biến động quá mức”. Chuỗi phát biểu này nhanh chóng thay đổi kỳ vọng của thị trường, các nhà giao dịch bắt đầu đánh giá lại khả năng giảm của đồng yên.

Nhìn lại, trước đó vào ngày 19 tháng 12, do quyết định tăng lãi suất dovish của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, USD/JPY đã leo lên mức cao 157.76. Tuy nhiên, khi tín hiệu can thiệp của chính phủ xuất hiện, thị trường đã điều chỉnh lại logic định giá, đà giảm của yên bị chặn lại.

Cửa sổ thanh khoản trở thành biến số then chốt cho can thiệp

Liệu chính phủ có thực sự ra tay? Câu hỏi này trở thành tâm điểm thị trường cuối năm. Nhà phân tích cao cấp của StoneX, Matt Simpson, cho rằng nếu chính quyền Nhật Bản có ý định can thiệp, thì khoảng trống thanh khoản từ Giáng sinh đến Năm mới sẽ là thời điểm lý tưởng — khi thị trường ít tham gia, các biện pháp can thiệp cùng quy mô sẽ tạo ra ảnh hưởng lớn nhất.

Tuy nhiên, ông cũng chỉ ra rằng, bầu không khí hiện tại khác xa so với năm 2022. Năm đó, biến động thị trường dữ dội hơn, các nhà giao dịch dường như đang " ép buộc" Bộ Tài chính Nhật Bản phải hành động. Còn lần này, trừ khi tỷ giá USD/JPY vượt qua ngưỡng tâm lý 159, thì việc can thiệp không còn cấp bách. Điều này có nghĩa chính phủ có thể giữ thái độ quan sát, chờ đợi các biến động cực đoan hơn mới hành động.

Logic giảm giá dài hạn dưới chu kỳ tăng lãi suất lệch pha

Vượt ra ngoài dự đoán về can thiệp ngắn hạn, vấn đề sâu xa hơn là áp lực dài hạn do chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ gây ra. Chiến lược gia trưởng của Ngân hàng Saxo, Charu Chanana, chỉ ra rằng, tốc độ tăng lãi suất chậm của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đối lập rõ rệt với khả năng nới lỏng của Fed dự kiến vào năm 2026, điều này quyết định đồng yên sẽ không tiếp tục giảm đơn chiều, mà sẽ dao động trong phạm vi nhất định. Khi lợi suất trái phiếu Mỹ giảm hoặc tâm lý rủi ro thay đổi, đồng yên sẽ có cơ hội thở.

Logic này cũng áp dụng cho các cặp tiền tệ khác. Lấy ví dụ, đồng CAD/USD, môi trường chênh lệch lãi suất cũng đang định hình xu hướng của nó, kỳ vọng chính sách của các ngân hàng trung ương hai đồng tiền này ảnh hưởng trực tiếp đến chiến lược giao dịch.

Lịch trình tăng lãi suất năm 2026 quyết định giới hạn tỷ giá

Thị trường dự đoán rộng rãi rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất lần nữa vào nửa cuối năm 2026, nhưng dự đoán về thời điểm cụ thể còn có ý kiến khác nhau. Cựu ủy viên chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản, Sakurai Makoto, cho rằng đợt tăng lãi suất tiếp theo sẽ vào tháng 6 hoặc tháng 7 năm tới, trong khi Giám đốc chiến lược ngoại hối của Ngân hàng Sumitomo Mitsui, Suzuki Hiroshi, dự đoán thời điểm tăng lãi suất sẽ lùi đến tháng 10 năm 2026.

Sự chênh lệch thời gian này mang ý nghĩa quan trọng — nếu việc tăng lãi suất bị hoãn lại, áp lực giảm giá của yên sẽ kéo dài hơn. Suzuki Hiroshi rõ ràng nói rằng, “do còn khá lâu mới đến thời điểm tăng lãi suất, tỷ giá dễ dao động theo hướng giảm của yên”. Ông dự đoán, đến quý 1 năm 2026, USD/JPY có thể giảm xuống mức 162. Điều này có nghĩa là, khoảng 156-159 hiện tại chỉ là trạng thái trung chuyển.

Kết luận: Can thiệp của chính phủ mang lại hỗ trợ ngắn hạn, nhưng không thể thay đổi xu hướng trung hạn

Về bản chất, can thiệp của chính phủ Nhật Bản chỉ là trì hoãn nhịp giảm của yên, chứ không phải đảo chiều xu hướng. Rủi ro chính nằm ở việc lãi suất Mỹ duy trì ở mức cao trong dài hạn và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại trở nên thận trọng hơn. Thị trường cần chú ý đến kết quả đàm phán tiền lương mùa xuân của Nhật Bản, điều này sẽ ảnh hưởng đến đánh giá của ngân hàng trung ương về lạm phát. Trong ngắn hạn, chính phủ có thể sẽ can thiệp trong cửa sổ thanh khoản; còn trung hạn, việc trì hoãn chu kỳ tăng lãi suất sẽ tiếp tục tạo áp lực giảm giá cho đồng yên.