Sức mạnh của đồng đô la suy yếu, hy vọng cắt giảm lãi suất giảm: Đồng yên chạm mức thấp nhất trong chín tháng báo hiệu sự thay đổi trong bối cảnh thị trường

Yên Nhật đã chạm mức thấp nhất trong chín tháng vào tuần này, giảm xuống còn 155.29 mỗi đô la khi các nhà giao dịch đánh giá lại kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Động thái đột ngột này cho thấy một sự thay đổi căn bản trong tâm lý thị trường—những gì từng được xem là chắc chắn vài tuần trước nay đã trở thành một dấu hỏi.

Sự Quay Đầu Nhanh Trong Kỳ Vọng Về Fed

Câu chuyện về cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang tháng 12 đã biến đổi rõ rệt chỉ trong bảy ngày. Thị trường hợp đồng tương lai hiện định giá chỉ còn 43% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, giảm mạnh từ 62% chỉ một tuần trước đó. Sự dao động 19 điểm phần trăm này nhấn mạnh cách mà sự đồng thuận có thể tan rã nhanh chóng khi dữ liệu kinh tế gửi đi các tín hiệu mâu thuẫn.

Điều gì đã kích hoạt sự đảo chiều này? Câu trả lời nằm ở các tín hiệu hỗn hợp từ thị trường lao động. Phó Chủ tịch Fed Philip Jefferson gần đây đã mô tả điều kiện việc làm là “chậm chạp,” lưu ý rằng các tập đoàn ngày càng ngần ngại mở rộng lực lượng lao động. Sự mâu thuẫn này—giữa các lo ngại về lạm phát trước đó và sự yếu đi của thị trường việc làm mới nổi lên—đã khiến các quan chức Fed rơi vào trạng thái giữ nguyên, xóa bỏ gần như hoàn toàn khả năng cắt giảm lãi suất đã từng chi phối cuộc trò chuyện trên thị trường.

Nhật Bản Phản Đối Với Sự Yếu Đi Của Yên

Phản ứng của Tokyo trước sự giảm giá của yên đã rất quyết đoán. Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama công khai chỉ trích những gì bà gọi là “những động thái một chiều, nhanh chóng” trên thị trường tiền tệ, báo hiệu sự báo động chính thức về các tác động lan rộng của việc mất giá đồng tiền này. Thủ tướng Sanae Takaichi đã lên lịch họp khẩn với Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda để thảo luận về tình hình, phản ánh mức độ nghiêm trọng mà Tokyo nhìn nhận về quỹ đạo của đồng tiền.

Sự căng thẳng này hé lộ một mâu thuẫn sâu xa hơn: trong khi Takaichi từng ủng hộ các chính sách tiền tệ nới lỏng nhằm thúc đẩy yếu đi của yên, thì các động thái nhanh chóng và gây mất ổn định lại làm suy yếu mục tiêu chính sách đó. Một đồng yên yếu đi do các biện pháp kích thích dần dần khác hoàn toàn với tình trạng hỗn loạn tiền tệ do các lực lượng bên ngoài như sự không chắc chắn của Fed gây ra.

Sức Mạnh Thị Trường Lao Động Mỹ Gây Ảnh Hưởng Rộng Rãi

Dữ liệu việc làm công bố vào thứ Năm sẽ đóng vai trò then chốt. Các dấu hiệu về khả năng sa thải và xu hướng tuyển dụng do dự cho thấy nền kinh tế Mỹ có thể đang hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến trước đó. Sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo, trong khi tạo ra các lợi ích về năng suất, cũng đã thúc đẩy nhanh các chuyển đổi trong thị trường lao động và làm dịch chuyển các mô hình tuyển dụng truyền thống—thêm một lớp bất ổn nữa cho quyết định của Fed.

Khi những lo ngại này gia tăng, thị trường chứng khoán Mỹ phản ứng theo dự đoán, với cả ba chỉ số chính đều giảm. Tâm lý rủi ro giảm đã lan sang thị trường trái phiếu: lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm giảm 0.2 điểm cơ bản xuống còn 3.6039%, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ 0.6 điểm cơ bản lên 4.1366%, phản ánh đường cong lợi suất phẳng đặc trưng của sự bất ổn kinh tế.

Thị Trường Tiền Tệ Toàn Cầu Thay Đổi Đồng Bộ

Sự yếu đi của yên không xảy ra trong sự cô lập. Đồng euro giữ nguyên ở mức 1.1594 đô la, cho thấy các nhà giao dịch đang chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn từ nền kinh tế Mỹ trước khi điều chỉnh vị thế. Bảng Anh mất 0.1% còn 1.3149 đô la, đánh dấu ngày thứ ba liên tiếp giảm—bằng chứng cho thấy sức mạnh của đồng đô la không phải lúc nào cũng phổ biến mà phản ánh nhu cầu chọn lọc đối với các tài sản an toàn.

Đồng đô la Úc giảm mạnh xuống còn 0.6493 đô la, trong khi đồng đô la New Zealand giữ vững ở mức 0.56535. Những biến động này phản ánh áp lực kép đối với các đồng tiền liên quan đến hàng hóa: nhu cầu cấu trúc từ tăng trưởng toàn cầu liên tục ở một phía, và sức mạnh của đô la do Fed thúc đẩy ở phía kia.

Những Gì Sắp Tới

Các nhà phân tích tại ING cho rằng ngay cả khi Fed tạm dừng vào tháng 12, đó có thể chỉ là tạm thời chứ không phải là một bước ngoặt. Điều này có nghĩa là cuộc họp tháng 12 có thể ít quan trọng hơn so với vị trí muộn màng của nó—chỉ là bước đầu trong một chu kỳ điều chỉnh dài hơn. Điểm nghẽn thực sự sẽ đến từ dữ liệu việc làm, các chỉ số lạm phát, và cách các quan chức Fed truyền đạt về mức độ chấp nhận của họ đối với sự yếu đi của nền kinh tế.

Đối với các nhà giao dịch tiền tệ và nhà đầu tư toàn cầu, bài học rõ ràng là: những ngày của sự chắc chắn về việc cắt giảm lãi suất của Fed đã qua, và thị trường giờ đây phải đối mặt với sự mơ hồ thực sự về con đường của ngân hàng trung ương. Sự chuyển đổi từ dự đoán sang không chắc chắn chính là loại thay đổi chế độ mà nó sẽ làm đảo lộn dòng chảy vốn và định giá tiền tệ trên toàn cầu.