Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo cho Thị trường toàn cầu năm 2026? Đây là những gì các tổ chức lớn đang đặt cược

Sau một năm 2024 biến động, thị trường tài chính đối mặt với các điểm biến đổi quan trọng vào năm 2026. Trên các lĩnh vực hàng hóa, tiền điện tử, cổ phiếu và ngoại hối, các tổ chức hàng đầu đang vẽ nên bức tranh phức tạp về cơ hội và rủi ro. Hãy cùng phân tích các xu hướng đồng thuận và khác biệt định hình chiến lược đầu tư cho năm tới.

Câu chuyện về kim loại quý: Vàng và Bạc dẫn đầu

Triển vọng cấu trúc của Vàng vẫn còn nguyên vẹn

Vàng đã tăng mạnh 60% trong năm 2025 — thành tích tốt nhất kể từ 1979 — nhờ các đợt cắt giảm lãi suất của Fed, việc tích trữ liên tục của các ngân hàng trung ương và các xung đột địa chính trị kéo dài. Hội đồng Vàng Thế giới dự báo đà tăng tiếp tục, với vàng có thể tăng giá 5-15% trong năm 2026 theo các kịch bản cơ sở. Trong các kịch bản ôn hòa hơn liên quan đến sự chậm lại rõ rệt của kinh tế và nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ, mức tăng có thể mở rộng đến 15-30%.

Các mục tiêu giá của các ngân hàng đầu tư tập trung mạnh vào phía tăng. Goldman Sachs dự báo vàng đạt USD 4,900/oz vào cuối 2026, dựa trên nhu cầu liên tục từ ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF. Bank of America còn lạc quan hơn, đặt mục tiêu USD 5,000/oz, nhấn mạnh các khoản thâm hụt ngân sách ngày càng lớn của Mỹ và việc tích lũy nợ tăng tốc như các yếu tố hỗ trợ dài hạn cho kim loại vàng.

Thâm hụt cung bạc trở thành chất xúc tác giá

Năm 2025, bạc đã vượt trội so với vàng rõ rệt, nhờ điều kiện cung ứng thắt chặt và tỷ lệ vàng-bạc giảm. Viện bạc đã xác định một thiếu hụt cung cấu trúc trong thị trường bạc toàn cầu, phản ánh tiêu thụ công nghiệp mạnh mẽ, nhu cầu nhà đầu tư phục hồi và nguồn cung hạn chế. Sự mất cân đối này dự kiến sẽ tiếp tục — và có thể gia tăng — trong suốt năm 2026, hỗ trợ giá.

UBS đã nâng dự báo bạc năm 2026 lên USD 58-60/oz, với tiềm năng tăng lên tới USD 65/oz. Bank of America cũng lạc quan, dự báo bạc đạt USD 65/oz vào cuối năm 2026. Sự kết hợp giữa nhu cầu công nghiệp và dòng vốn đầu tư cho thấy bạc có thể vượt trội hơn vàng một lần nữa.

Thị trường Crypto tại điểm biến đổi: Bitcoin và Ethereum dưới kính hiển vi

Bitcoin: Cuộc tranh luận chu kỳ vẫn tiếp diễn

Bitcoin kết thúc năm 2025 gần như không đổi sau khi chạm đỉnh mới trong năm. Giá hiện tại là $93.82K, thể hiện bức tranh kỹ thuật hỗn hợp khi bước vào 2026.

Standard Chartered đã điều chỉnh giảm mục tiêu Bitcoin từ USD 200,000 xuống còn USD 150,000, cho rằng xu hướng giảm mua Bitcoin của chính phủ sẽ giảm dần, mặc dù dòng vốn ETF vẫn là yếu tố bù đắp quan trọng. Bernstein cũng dự báo USD 150,000 cho 2026, với mục tiêu lạc quan hơn là USD 200,000 cho 2027. Công ty cho rằng Bitcoin đã vượt qua chu kỳ bốn năm truyền thống, hiện hoạt động trong một khung tăng giá kéo dài hơn.

Morgan Stanley phản đối quan điểm này, duy trì rằng chu kỳ bốn năm của Bitcoin vẫn còn tồn tại và cảnh báo rằng giai đoạn tăng giá hiện tại đang trưởng thành. Sự bất đồng này phản ánh sự không chắc chắn cấu trúc thực sự: liệu token hóa và sự chấp nhận của các tổ chức đã thay đổi căn bản động lực giá của Bitcoin hay chưa.

Ethereum: Làn sóng token hóa mở ra khả năng tăng giá

Ethereum cũng kết thúc 2025 gần mức giá ban đầu, mặc dù sức mạnh gần đây thể hiện ở mức $3.23K — tăng gần 2% trong giao dịch gần nhất. JPMorgan nhấn mạnh tiềm năng chuyển đổi của token hóa, ngày càng dựa vào hạ tầng của Ethereum. Tom Lee, một chiến lược gia tiền điện tử nổi bật, dự báo ETH sẽ đạt USD 20,000 vào 2026, lập luận rằng Ethereum đã chạm đáy vào 2025 và đang đối mặt với việc định giá lại đáng kể khi token hóa ngày càng phổ biến trong tài chính truyền thống và các ứng dụng blockchain doanh nghiệp.

Cổ phiếu Mỹ: Chu kỳ đầu tư AI duy trì xu hướng tăng

Chỉ số Nasdaq 100 tăng 22% trong năm 2025, vượt xa mức tăng 18% của S&P 500 và kéo dài ba năm liên tiếp vượt trội. Đà tăng này có vẻ sẽ tiếp tục.

JPMorgan xác định rằng dòng vốn đầu tư vào các trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn — Amazon, Google, Microsoft và Meta trong số đó — là nền tảng cấu trúc cho sức mạnh của cổ phiếu năm 2026. Tổng vốn đầu tư có thể đạt vài trăm tỷ USD tính đến 2026, tạo đà cho các cổ phiếu bán dẫn và hạ tầng như NVIDIA, AMD, và Broadcom.

JPMorgan dự kiến các kịch bản của S&P 500 có thể đạt gần 7,500 điểm vào cuối 2026, trong khi Deutsche Bank đưa ra các kịch bản tích cực hơn hướng tới 8,000, dựa trên sự mở rộng lợi nhuận mạnh mẽ và đầu tư dựa trên AI duy trì. Dựa trên các mục tiêu của S&P 500, Nasdaq 100 có thể vượt qua 27,000 điểm vào 2026 — phản ánh vị trí ưu thế của ngành công nghệ trong thị trường cổ phiếu rộng lớn hơn.

Thị trường ngoại hối: Các chính sách khác biệt tạo ra động lực giao dịch

EUR/USD: Chênh lệch chính sách tiền tệ là yếu tố chính

EUR/USD tăng 13% trong năm 2025, đánh dấu năm mạnh nhất trong gần tám năm. Nhân tố chính: đồng đô la yếu đi do Fed cắt giảm lãi suất, cùng với chính sách thận trọng của ECB.

Trong năm 2026, JPMorgan và Nomura dự báo EUR/USD đạt 1.20, trong khi Bank of America đặt mục tiêu cao hơn là 1.22. Morgan Stanley cảnh báo thận trọng, dự báo ban đầu sẽ tăng lên 1.23 vào đầu 2026 rồi giảm xuống còn 1.16 trong nửa cuối, khi khả năng Mỹ vượt trội về kinh tế có thể thu hút dòng vốn quay trở lại.

USD/JPY: Gỡ bỏ vị thế carry trade và nén chênh lệch lãi suất

USD/JPY giảm nhẹ trong năm 2025 (giảm khoảng 1%), tạo ra triển vọng khác biệt cho 2026. JPMorgan và Barclays duy trì quan điểm tích cực, với JPMorgan dự báo USD/JPY tăng lên 164 vào cuối năm. Lý do: kỳ vọng tăng lãi suất của BOJ đã được phản ánh trong giá, và mở rộng tài chính của Nhật Bản có thể gây áp lực lên đồng yên. Ở mức giá hiện tại, điều này cho thấy đồng JPY mạnh hơn so với đô la — khoảng 27,000 JPY mỗi USD — ít khả năng xảy ra trong ngắn hạn.

Citigroup và Nomura giữ quan điểm trái chiều, cho rằng thu hẹp chênh lệch lãi suất sẽ làm giảm sức hấp dẫn của carry trade. Nếu dữ liệu vĩ mô của Mỹ yếu đi, việc gỡ bỏ vị thế có thể gia tăng, đẩy đồng yên lên giá. Nomura dự báo USD/JPY giảm xuống còn 140 trước khi năm 2026 kết thúc.

Thị trường năng lượng: Áp lực dư cung vẫn còn cao

Dầu thô giảm gần 20% trong năm 2025 khi OPEC+ khôi phục sản lượng và sản lượng của Mỹ mở rộng. Hướng dẫn dự báo vẫn khá tiêu cực.

Goldman Sachs đưa ra kịch bản giảm, dự báo WTI trung bình USD 52/thùng và Brent USD 56/thùng trong 2026, giả định duy trì tình trạng dư cung. JPMorgan cũng cảnh báo các kịch bản giảm, dự báo WTI trung bình gần USD 54/thùng và Brent USD 58/thùng nếu dư cung tiếp tục và tăng trưởng nhu cầu toàn cầu chậm lại.

Thông điệp chung: dầu thô đối mặt với các áp lực cấu trúc trừ khi xảy ra cú sốc địa chính trị lớn hoặc nhu cầu tăng trở lại.