## Tại sao AUD vẫn yếu trong chu kỳ tăng lãi suất? Phân tích xu hướng tỷ giá trong tương lai

Đô la Úc là đồng tiền giao dịch thứ năm toàn cầu, cặp tiền AUD/USD cũng là một trong những mục tiêu giao dịch sôi động nhất thế giới. Là đồng tiền hàng hóa điển hình, AUD thường biến động cùng với giá hàng hóa cơ bản. Tuy nhiên trong mười năm qua, mặc dù AUD được chú ý như một đồng tiền lãi suất cao, hiệu suất thực tế lại luôn khiến nhà đầu tư thất vọng.

Từ đỉnh 1.05 vào đầu năm 2013, trong vòng mười năm qua, AUD so với USD đã mất giá hơn 35%, trong khi chỉ số USD tăng 28.35%. So sánh với các đồng tiền chính khác như euro, yên Nhật, đô la Canada, xu hướng cũng tương tự yếu, phản ánh một chu kỳ đồng USD mạnh kéo dài, chứ không phải vấn đề riêng của AUD.

## Ba nguyên nhân căn bản khiến AUD tiếp tục chịu áp lực

**Cấu trúc thay đổi trong nhu cầu hàng hóa**

Cơ cấu xuất khẩu của Úc phụ thuộc lớn vào quặng sắt, than đá và năng lượng. Gần đây, tăng trưởng kinh tế Trung Quốc chậm lại, cùng với chính sách thuế của Mỹ tác động đến thương mại toàn cầu, đã làm giảm sức hấp dẫn của xuất khẩu hàng hóa của Úc. Khi giá hàng hóa quốc tế chịu áp lực, sức hỗ trợ của AUD như một đồng tiền hàng hóa cũng giảm theo.

**Lợi thế chênh lệch lãi suất không còn rõ ràng**

Trước đây, AUD được xem là đồng tiền lãi suất cao chủ yếu do chênh lệch lãi suất giữa Ngân hàng Trung ương Úc (RBA) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Tuy nhiên, khi Mỹ bước vào chu kỳ tăng lãi suất, chênh lệch lãi suất giữa Úc và Mỹ không còn hấp dẫn như trước. Hiện tại, lãi suất tiền mặt của RBA khoảng 3.60%, dù có thể tăng lên 3.85% trong tương lai, cũng khó có thể tái lập lợi thế chênh lệch lãi suất so với USD.

**Năng lực tăng trưởng kinh tế nội địa yếu**

Kinh tế nội địa Úc tăng trưởng yếu, sức hút tài sản thấp hơn. Trong bối cảnh này, dù AUD có phản ứng kỹ thuật hồi phục, niềm tin của nhà đầu tư cũng hạn chế, mỗi khi tỷ giá gần vùng đỉnh cũ, áp lực bán ra lại gia tăng.

## Ba biến số cốt lõi quyết định xu hướng trung dài hạn của AUD

Để đánh giá xu hướng tương lai của AUD, nhà đầu tư cần chú ý đến mối quan hệ tương tác của ba yếu tố sau:

**Yếu tố 1: Chính sách tiền tệ của RBA chuyển hướng**

Dự kiến tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Úc có thể thực hiện hay không, ảnh hưởng trực tiếp đến sức hấp dẫn chênh lệch lãi suất của AUD. Nếu lạm phát dai dẳng, thị trường lao động duy trì mạnh mẽ, RBA giữ lập trường hawkish sẽ giúp AUD lấy lại sức cạnh tranh. Ngược lại, nếu kỳ vọng tăng lãi suất giảm, đà hỗ trợ của AUD sẽ rõ ràng yếu đi.

**Yếu tố 2: Kinh tế Trung Quốc và chu kỳ hàng hóa**

Là khách hàng lớn nhất của Úc về hàng hóa, hoạt động xây dựng và sản xuất của Trung Quốc trực tiếp thúc đẩy giá quặng sắt và các nguyên liệu khác. Khi kinh tế Trung Quốc phục hồi, nhu cầu xuất khẩu của Úc tăng theo, AUD thường phản ứng nhanh; nhưng nếu đà phục hồi của Trung Quốc không đủ mạnh, dù giá hàng hóa có hồi phục ngắn hạn, AUD dễ rơi vào trạng thái "đỉnh cao rồi giảm".

**Yếu tố 3: Chu kỳ USD và tâm lý rủi ro toàn cầu**

Chính sách của Fed vẫn là yếu tố then chốt của thị trường ngoại hối toàn cầu. Trong môi trường hạ lãi suất, USD yếu đi thường giúp các đồng tiền rủi ro như AUD tăng giá; nhưng khi tâm lý trú ẩn tăng cao, dòng vốn đổ vào USD, dù cơ bản của AUD chưa xấu đi, cũng dễ bị áp lực. Hiện tại, giá năng lượng toàn cầu không khả quan, nhu cầu yếu, nhà đầu tư thiên về các tài sản trú ẩn hơn là các đồng tiền theo chu kỳ.

## Dự báo xu hướng AUD năm 2024 và các triển vọng tiếp theo

Quan điểm về triển vọng AUD đang phân hóa. Morgan Stanley dự báo đến cuối 2025, AUD/USD có thể lên tới 0.72, chủ yếu dựa trên duy trì lập trường hawkish của RBA và đà tăng giá hàng hóa.

Mô hình phân tích độc lập dự báo đến cuối 2026, trung bình AUD khoảng 0.6875 (khoảng 0.6738-0.7012), đến cuối 2027 sẽ tăng lên 0.725, với điều kiện thị trường lao động của Úc duy trì mạnh mẽ, nhu cầu hàng hóa phục hồi.

UBS có quan điểm thận trọng hơn, cho rằng bất ổn trong môi trường thương mại toàn cầu và biến động chính sách của Fed có thể hạn chế đà tăng của AUD, dự kiến tỷ giá cuối năm quanh mức 0.68. Ngân hàng Dự trữ Úc cảnh báo, sự phục hồi của AUD có thể chỉ là tạm thời, dự đoán tỷ giá sẽ đạt đỉnh vào nửa đầu 2026 rồi giảm trở lại.

Tổng thể, trong nửa đầu 2026, AUD rất có khả năng dao động trong khoảng 0.68-0.70. Các biến động ngắn hạn chủ yếu do dữ liệu kinh tế Trung Quốc và số liệu việc làm của Mỹ thay đổi, nhưng nền tảng của Úc vững chắc, lập trường của ngân hàng trung ương khá cứng rắn, do đó AUD ít khả năng giảm mạnh. Tuy nhiên, do lợi thế cấu trúc của USD vẫn còn, AUD cũng khó tăng mạnh. Về dài hạn, xuất khẩu tài nguyên của Úc và chu kỳ hàng hóa sẽ là các yếu tố chính hỗ trợ tăng giá.

## Cách nắm bắt biến động của xu hướng AUD

Dù thị trường ngoại hối biến động nhanh, dự đoán tỷ giá khó lường, nhưng do tính thanh khoản cao, quy luật biến động rõ ràng của AUD cùng với đặc điểm cấu trúc kinh tế rõ ràng, giúp việc đánh giá xu hướng trung dài hạn dễ hơn.

Để AUD thoát khỏi xu hướng tăng trung dài hạn thực sự, cần đồng thời thỏa mãn ba điều kiện: RBA thể hiện lại lập trường hawkish, nhu cầu thực của Trung Quốc cải thiện, và USD bước vào giai đoạn yếu cấu trúc. Nếu chỉ có một hoặc hai điều kiện này, AUD nhiều khả năng chỉ duy trì trong phạm vi dao động chứ không bật tăng đơn hướng.

Nhà đầu tư có thể tham gia xu hướng AUD qua giao dịch ngoại hối ký quỹ. Loại hình này cung cấp cơ chế mua bán hai chiều, có thể dùng đòn bẩy để tăng lợi nhuận, yêu cầu vốn thấp, thanh khoản cao, phù hợp với các quy mô vốn khác nhau. Tuy nhiên, mọi hình thức đầu tư đều có rủi ro, giao dịch ngoại hối là dạng đầu tư rủi ro cao, nhà đầu tư cần đánh giá kỹ khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân và quyết định thận trọng.

Tổng thể, AUD vẫn giữ đặc tính là đồng tiền hàng hóa, có mối liên hệ chặt chẽ với giá hàng hóa. Trong ngắn hạn, lập trường hawkish của Ngân hàng Trung ương Úc và đà tăng giá nguyên liệu sẽ hỗ trợ; nhưng trung dài hạn, cần chú ý đến bất ổn kinh tế toàn cầu và khả năng phục hồi của USD, điều này có thể hạn chế đà tăng của AUD, khiến xu hướng dễ dao động hơn.