Điều tồi tệ nhất mà nhà đầu tư cổ phiếu có thể gặp phải là gì?

Điều tồi tệ nhất mà nhà đầu tư cổ phiếu có thể gặp phải không phải là biến động giá cả, mà làcổ phiếu bị hủy niêm yết. Hủy niêm yết có nghĩa là cổ phiếu trong tay bạn có thể không thể giao dịch được nữa, thậm chí mất hết lợi nhuận, ảnh hưởng đến nhà đầu tư nghiêm trọng hơn nhiều so với thị trường suy thoái. Đặc biệt là với những nhà đầu tư cổ phiếu Mỹ, phải đối mặt với sự phức tạp của các quy định giữa các nước, họ cần phải nắm rõ trước tất cả các khả năng có thể xảy ra khi cổ phiếu bị hủy niêm yết.

Hủy niêm yết cổ phiếu thực sự là gì? Nó khác với tạm dừng giao dịch như thế nào?

Nhiều người không phân biệt được “tạm dừng giao dịch” và “hủy niêm yết”, thực ra đây là hai khái niệm hoàn toàn khác nhau.

Tạm dừng giao dịchthường là tạm dừng giao dịch ngắn hạn, nguyên nhân có thể là công ty công bố thông báo lớn, thay đổi cấu trúc cổ phần, hoặc chờ phê duyệt từ bộ phận giám sát, trong thời gian tạm dừng quyền sở hữu cổ phiếu vẫn còn hiệu lực, một khi giao dịch được tiếp lục thì có thể tiếp tục mua bán. Nhưnghủy niêm yết là rút khỏi thị trường giao dịch vĩnh viễn — công ty niêm yết không tuân thủ tiêu chuẩn niêm yết hoặc chủ động đề nghị được chấm dứt tư cách niêm yết, một khi hủy niêm yết được xác nhận, nhà đầu tư không thể giao dịch tại sàn giao dịch đó nữa, cổ phiếu trong tay cũng mất tính thanh khoản.

Điều đặc biệt cần lưu ý là sau khi hủy niêm yết, nhà đầu tư vẫn sở hữu cổ phiếu, nhưng quyền sở hữu cổ phiếu sẽ thay đổi giá trị tùy theo cách xử lý sau này của công ty. Trong thị trường cổ phiếu Mỹ, Nasdaq và Sàn giao dịch Chứng khoán New York đều có tiêu chuẩn hủy niêm yết rõ ràng, các công ty niêm yết không đáp ứng điều kiện sẽ bị hủy niêm yết.

Tại sao cổ phiếu bị hủy niêm yết? Ba nguyên nhân phổ biến

1. Tình hình tài chính của công ty liên tục xấu đi

Lỗ liên tục, giá trị ròng âm, báo cáo tài chính bị kế toán viên phủ nhận hoặc không có ý kiến không bảo lưu, tất cả đều là nguyên nhân chính khiến sàn giao dịch đưa vào xem xét hủy niêm yết. Hãng sản xuất khí tự nhiên Chesapeake Energy Corporation đã nộp đơn xin bảo vệ phá sản vào tháng 6 năm 2020, sau đó hoàn thành tái cấu trúc vào tháng 2 năm 2021, đây là một trường hợp điển hình về hủy niêm yết do gặp khó khăn về tài chính.

2. Vi phạm công bố thông tin hoặc gian lận

Không công bố báo cáo tài chính theo quy định, khai thác sai lệch doanh thu, che giấu thông tin lớn, tất cả đều có thể bị bộ phận giám sát phạt hủy niêm yết. Luckin Coffee, công ty chuỗi cà phê trực tuyến của Trung Quốc, do gian lận tài chính đã rút khỏi bảng chính của Nasdaq vào tháng 4 năm 2020, trở thành một cảnh báo trên thị trường cổ phiếu Mỹ.

3. Công ty chủ động tư nhân hóa hoặc bị mua lại hoàn toàn

Khi công ty quyết định tư nhân hóa hoặc bị công ty mẹ mua lại hoàn toàn, sẽ chủ động đề nghị hủy niêm yết. Dell Technologies đã rút khỏi Nasdaq vào năm 2013 để tư nhân hóa, là do xem xét chiến lược phát triển của công ty.

Quy trình hủy niêm yết cổ phiếu mất bao lâu? Nhà đầu tư nên nắm bắt những tín hiệu cảnh báo nào?

Hủy niêm yết không xảy ra đột ngột, toàn bộ quy trình thường mất 3-6 tháng, nhà đầu tư có đủ thời gian để chuẩn bị:

Giai đoạn đầu tiên — Giai đoạn cảnh báo: Sàn giao dịch phát hành cảnh báo, tên cổ phiếu ở phía trước sẽ được đánh dấu bằng “*” hoặc “ST” v.v. Đây là tín hiệu cảnh báo đầu tiên cho nhà đầu tư, lúc này nên theo dõi sát sao các công bố của công ty và những phát triển tiếp theo.

Giai đoạn thứ hai — Giai đoạn cải thiện: Công ty vào giai đoạn cải thiện 3-6 tháng, cần phải nộp báo cáo tài chính bổ sung, tìm kiếm sự hỗ trợ của nhà đầu tư, cải thiện tình hình tài chính v.v. Nhà đầu tư có thể đánh giá rủi ro dựa trên tiến độ cải thiện của công ty.

Giai đoạn thứ ba — Giai đoạn xem xét: Nếu không đạt mục tiêu cải thiện, sàn giao dịch triệu tập cuộc họp xem xét để bỏ phiếu, quyết định có hủy niêm yết cuối cùng hay không.

Giai đoạn thứ tư — Hủy niêm yết chính thức: Sàn giao dịch thông báo ngày hủy niêm yết, sau ngày giao dịch cuối cùng, cổ phiếu chính thức bị hủy niêm yết.

Cổ phiếu bị hủy niêm yết thực sự không còn tác dụng gì rồi sao?

Câu hỏi này không có câu trả lời tuyệt đối, tùy thuộc vào nguyên nhân hủy niêm yết và cách xử lý sau này của công ty:

Công ty tư nhân hóa hủy niêm yết: Nếu lưu thông cổ phần chỉ chiếm 10%-20%, những cổ đông lớn thường sẽ mua lại những cổ phiếu này với giá cao trong một thời gian nhất định. Những cổ đông sở hữu cổ phiếu cần theo dõi liên tục các công bố của công ty, nắm bắt cơ hội mua lại.

Công ty phá sản thanh lý: Đây là tình huống tồi tệ nhất. Theo luật phá sản, chủ nợ được ưu tiên hoàn trả, cổ đông thường thì ở vị trí cuối cùng, nhà đầu tư có thể không nhận được bất kỳ khoản bồi thường nào, giá trị cổ phiếu tiến tới bằng không.

Công ty có giá trị thị trường quá thấp hoặc giá cổ phiếu quá thấp: Mặc dù sàn giao dịch không còn niêm yết nữa, nhà đầu tư vẫn có thể tìm kiếm người mua thông qua giao dịch ngoài sàn, nhưng tính thanh khoản sẽ giảm đáng kể, rất khó tìm được người tiếp nhận.

Công ty do vi phạm quy định mà bị hủy niêm yết: Cổ phiếu có thể bị “đóng băng”, nhà đầu tư không thể giao dịch, còn phải chờ công ty hoàn thành tất cả các thủ tục pháp lý mới có thể được giải phóng, trực tiếp mất đi giá trị sử dụng của vốn.

Công ty chuyển sang niêm yết trên thị trường chứng khoán mới nổi hoặc chuẩn bị tái niêm yết: Đây là tình huống tương đối lý tưởng. Cổ phiếu có thể tiếp tục giao dịch trên thị trường chứng khoán mới nổi (mặc dù tính thanh khoản hạn chế), sau này nếu công ty cải thiện tình hình tài chính, đáp ứng các điều kiện niêm yết, vẫn có khả năng tái niêm yết.

Nhà đầu tư nên phòng chống rủi ro hủy niêm yết như thế nào?

Xây dựng phân bổ tài sản có khoa học

Đầu tư đa dạng là chiến lược cốt lõi để giảm rủi ro hủy niêm yết. Cụ thể có thể điều chỉnh theo độ chấp nhận rủi ro:

Nhà đầu tư tích cực: Hợp đồng chênh lệch 15%, cổ phiếu 50%, quỹ 30%, tiết kiệm ngân hàng 5%

Nhà đầu tư cân bằng: Hợp đồng chênh lệch 10%, cổ phiếu 35%, quỹ 35%, tiết kiệm ngân hàng 20%

Nhà đầu tư bảo thủ: Hợp đồng chênh lệch 5%, cổ phiếu 15%, quỹ 40%, tiết kiệm ngân hàng 40%

Tăng cường thẩm định do diligence trước khi đầu tư

Trước khi mua bất kỳ cổ phiếu nào, cần phân tích các yếu tố sau:

• Triển vọng lĩnh vực kinh doanh cốt lõi và vị thế thị trường của công ty
• Báo cáo tài chính 3 năm gần nhất và xu hướng lợi nhuận
• Liệu có tuân thủ các điều kiện duy trì niêm yết của sàn giao dịch
• Liệu có tồn tại vi phạm lớn hay rủi ro giám sát
• So sánh hiệu suất với các công ty cùng ngành

Đặc biệt khi đầu tư vào cổ phiếu Mỹ, cần chú ý đến xu hướng giám sát của Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) và tiêu chuẩn rút khỏi thị trường đặc thù của cổ phiếu Mỹ.

Cổ phiếu mà bạn sở hữu thực sự bị hủy niêm yết rồi, nên tự cứu như thế nào?

Nếu không may cổ phiếu bạn sở hữu đã vào quy trình hủy niêm yết, dưới đây là một số cách ứng phó phổ biến:

1. Theo dõi sát sao các công bố chính thức

Trước khi hủy niêm yết chính thức, công ty sẽ công bố phương án xử lý sau này, bao gồm có hay không cấp quyền mua lại, có chuyển sang niêm yết trên thị trường chứng khoán mới nổi hay không, hoặc vào giai đoạn thanh lý. Nhà đầu tư nên chủ động tra cứu trang quan sát thông tin công cộng hoặc liên hệ với công ty chứng khoán để xác nhận chi tiết, không được bỏ lỡ ngày hạn chót quan trọng.

2. Đánh giá phương án mua lại

Nếu công ty cấp phương án mua lại, nhà đầu tư cần quyết định có tham gia hay không trong thời hạn công bố. Chấp nhận mua lại cần hoàn thành các thủ tục liên quan, nếu quá hạn sẽ mất quyền. Từ chối mua lại thì có thể tiếp tục sở hữu, nhưng cần chú ý tính thanh khoản sau này sẽ giảm đáng kể.

3. Chuyển sang thị trường chứng khoán mới nổi

Một số công ty sẽ chuyển sang niêm yết trên thị trường chứng khoán mới nổi. Mặc dù khối lượng giao dịch thấp hơn nhiều so với thị trường niêm yết, nhưng cổ phiếu vẫn có thể giao dịch thông qua công ty chứng khoán. Nếu công ty sau này cải thiện tài chính thành công, tương lai vẫn có khả năng tái niêm yết, lúc này có thể chọn sở hữu dài hạn chờ đợi.

4. Giao dịch ngoài sàn hoặc chuyển nhượng riêng tư

Sau khi hủy niêm yết, nhà đầu tư vẫn có thể thỏa thuận chuyển nhượng cổ phiếu riêng tư với các cổ đông khác, nhưng cần hoàn thành thủ tục chuyển nhượng chính thức. Điều này thường cần liên hệ trực tiếp với công ty đại lý cổ tức hoặc thông qua công ty chứng khoán hỗ trợ.

5. Kê khai thuế và khấu trừ tổn thất

Nếu cổ phiếu do bị hủy niêm yết mà không thể thu hồi được khoản đầu tư, có thể kê khai là tổn thất đầu tư với bộ phận thuế, để khấu trừ lợi nhuận vốn. Nên tham khảo ý kiến kế toán viên hoặc cơ quan tư vấn kê khai thuế, đảm bảo quy trình kê khai tuân thủ quy định.

Lời khuyên cuối cùng

Hủy niêm yết cổ phiếu không đồng nghĩa với thất bại hoàn toàn trong đầu tư, chìa khóa là nắm bắt thông tin kịp thời và ứng phó hợp lý. Nếu đánh giá khả năng mất mát sau khi hủy niêm yết có thể khá lớn, có cơ hội bán ra thì nên cắt lỗ kịp thời; nếu nhận định công ty có khả năng tái niêm yết, thì có thể chọn tiếp tục sở hữu và chờ đợi phục hồi của doanh nghiệp. Dù như thế nào, kiểm tra định kỳ danh mục đầu tư, phát hiện sớm các tín hiệu rủi ro, mới là cách tốt nhất để bảo vệ vốn.