Dự báo EUR/USD 2026-2027: Sau đợt tăng – Đồng đô la thực sự sẽ đi về đâu?

Der Euro đã phát triển ấn tượng trong năm 2025. Từ 1,04 lên 1,16 USD – tăng giá 13,5% trong chưa đầy một năm. Đối với nhiều nhà giao dịch, câu hỏi đặt ra bây giờ là: Liệu đà tăng của EUR/USD có tiếp tục hay chúng ta sắp chạm đến giới hạn tự nhiên? Câu trả lời phức tạp hơn vẻ bề ngoài, vì trong khi Dự báo về tỷ giá đô la dựa trên các yếu tố cơ bản, thì những rủi ro thực sự nằm ở các góc chính trị của châu Âu và động lực kinh tế của Mỹ.

Phân tích kịch bản: Ba con đường cho EUR/USD 2026-2027

Trước khi đi vào chi tiết, hữu ích để phác thảo ba lộ trình phát triển:

Kịch bản cơ bản: EUR/USD dao động trong khoảng 1,10 đến 1,20. Đồng Euro được hỗ trợ bởi chênh lệch lãi suất, nhưng bị kìm hãm bởi các vấn đề châu Âu. Phần lớn thời gian cặp tỷ giá này nằm trong khoảng 1,14 đến 1,17.

Kịch bản rủi ro: Nước Đức rơi vào khủng hoảng năm 2026. Thành công của đảng AfD trong bầu cử, sự trì trệ của chính phủ và các biện pháp kích thích kinh tế chậm lại khiến ECB phải nới lỏng thêm. Đồng thời, kinh tế Mỹ bất ngờ tích cực – đô la lại tăng giá. EUR/USD giảm xuống 1,05-1,10.

Kịch bản tăng giá: Châu Âu ổn định, các biện pháp kích thích phát huy tác dụng, và Mỹ rơi vào lạm phát đình trệ. Người nước ngoài giảm vị thế đô la. EUR/USD vượt qua 1,20 và hướng tới 1,22-1,28.

Dự báo tỷ giá đô la của các ngân hàng cho cuối 2026 dao động từ 1,18 (Wells Fargo) đến 1,25 (Morgan Stanley, BNP Paribas, Goldman Sachs). Đối với 2027, phần lớn dự đoán tiếp tục tăng giá – ngoại trừ Wells Fargo, dự đoán 1,12.

Chênh lệch lãi suất: Lý do mạnh nhất cho sức mạnh của Euro

Lý do chính cho sự phục hồi của EUR/USD rất đơn giản: Các ngân hàng trung ương đang đi theo các hướng khác nhau.

Fed tiếp tục giảm lãi suất xuống còn 3,4% đến cuối 2026 (hiện tại: 3,75-4,00%). Trong khi đó, ECB đã kết thúc chu kỳ tăng lãi suất – lãi suất gửi tiền giữ ở mức 2,0%. Sự khác biệt này thu hút vốn vào Euro, vì các nhà đầu tư quốc tế tìm kiếm lợi suất cao hơn trong khu vực Euro.

Lịch sử cho thấy, thu hẹp chênh lệch lãi suất 100 điểm cơ bản thường dẫn đến điều chỉnh tỷ giá khoảng 5-8%. Điều này sẽ đẩy EUR/USD từ 1,16 lên 1,22-1,25. Một số nhà phân tích còn dự đoán xa hơn: Nếu kích thích của Đức năm 2027 thúc đẩy lạm phát, ECB có thể còn tăng lãi suất, trong khi Fed tiếp tục giảm. Điều này sẽ đẩy Euro lên nữa.

Tại sao hiệu ứng Trump vẫn còn mơ hồ

Chính quyền thứ hai của Trump cho thấy các tín hiệu hỗn hợp. Tăng trưởng GDP Mỹ trong quý 2 năm 2025 đạt 3,8% – khá ổn định. Sự bùng nổ của AI, cải cách thuế (Thuế doanh nghiệp giảm vĩnh viễn xuống 21%) và các khoản đầu tư ra nước ngoài lớn (TSMC xây dựng tại $165 Arizona, Samsung đầu tư $44 tỷ USD vào Texas) đều ủng hộ sức mạnh của đô la.

Tuy nhiên: Nợ công Mỹ tăng, thâm hụt dự kiến đạt khoảng 6% GDP năm 2026. Các phát ngôn công khai của Trump về việc hạn chế độc lập của Fed làm giảm niềm tin quốc tế. Kết quả? Đô la Mỹ mất hơn 10% so với Euro trong năm 2025 – kế hoạch giảm giá đô la đã hoạt động đến nay. Liệu điều này có bền vững về lâu dài hay không vẫn còn là câu hỏi.

Kích thích của Đức: Hi vọng kèm theo dấu hỏi

Chương trình kích thích trị giá 500 tỷ euro của Đức thường được xem như bước ngoặt cho EUR/USD. Trong thực tế, các tác động có thể không như mong đợi:

Chi phí năng lượng kìm hãm đổi mới: Giá điện công nghiệp của Đức là 15-20 cent/kWh – gấp đôi đến ba lần so với Mỹ. Ngay cả giá điện công nghiệp 5 cent/kWh cho 2026-2028 cũng không thay đổi được tính chất kém hấp dẫn về cấu trúc. Các ngành tiêu thụ năng lượng cao (Hóa chất, thép, bán dẫn) vẫn bỏ qua.

Bộ máy hành chính gây chậm trễ: Các dự án hạ tầng của Đức trung bình mất 17 năm – trong đó 13 năm để xin phép. Với 250.000 vị trí còn trống trong ngành xây dựng, tốc độ sẽ không nhanh hơn. Hiệu ứng kích thích có thể bị triệt tiêu.

Chi tiêu quốc phòng không phải lúc nào cũng giúp ích: Một phần ngân sách quốc phòng chảy vào vũ khí Mỹ (F-35, Patriots). Điều này kích thích Mỹ, không phải Đức.

Bất ổn chính trị gây sốc: Các cuộc bầu cử Landtag năm 2026 có thể giúp đảng AfD trở thành lực lượng lớn nhất (hiện tại ~25% trong khảo sát). Nếu liên minh lớn trở nên bất khả thi, các khoản phí rủi ro trên trái phiếu chính phủ Đức sẽ tăng vọt. Kích thích sẽ đắt đỏ, việc thực hiện khó khăn.

Pháp và khu vực Euro: Mỏng manh hơn dự kiến

Chính trị Pháp rối ren là có thật. Tháng 10 năm 2025, một chính phủ sụp đổ trong vòng 24 giờ. Thâm hụt ngân sách đạt 6% GDP, tỷ lệ nợ công là 113%. Trái phiếu chính phủ Pháp có lợi suất cao hơn Tây Ban Nha – cảnh báo sớm.

Chính khu vực Euro cũng tăng trưởng chậm chạp: Quý 3 năm 2025 chỉ 0,2% q/q (1,3% theo năm) so với Mỹ với 3,8%. Dự kiến năm 2026 là 1,5%. Lạm phát kiểm soát ở mức 2,0%, tỷ lệ thất nghiệp 6,3% – không phải lý do để hoảng loạn, nhưng cũng không phải là động lực.

Vấn đề nằm ở chỗ: Nếu kích thích của Đức thật sự có tác dụng, thì lạm phát sẽ tăng. ECB sẽ phải tăng lãi suất. Nhưng điều này gây hại cho các quốc gia nợ nần cao – một vòng luẩn quẩn. Với công cụ TPI, ECB có thể giải quyết về lý thuyết, nhưng thiếu sự hợp tác chính trị của các quốc gia liên quan.

Mức độ kỹ thuật: Các mức quan trọng ở đâu?

Sau đỉnh năm 1,1868 tháng 9, EUR/USD đang củng cố quanh 1,16.

Hỗ trợ: 1,1550 và 1,1470 là các mức then chốt. Giảm xuống dưới 1,15 sẽ phá hỏng câu chuyện tăng giá và EUR/USD có thể kiểm tra 1,10-1,12.

Kháng cự: Vùng 1,1800-1,1920 đang cản trở. Phá vỡ bền vững trên 1,20 sẽ mở đường kỹ thuật tới 1,22-1,25.

Biến động đã rất dữ dội: Biên độ giao dịch vượt quá 1.600 Pips – thị trường đầy biến động.

Giao dịch theo nguyên tắc quản lý rủi ro

Vì Dự báo EUR/USD quá bất định, nên làm theo hướng sự kiện:

• Bầu cử Landtag Đức 2026: Kết quả có thể gây ra hỗn loạn? Điều này ảnh hưởng đến EUR/USD.
• Thông báo bổ nhiệm người kế nhiệm Powell (Tháng 5 2026): Liệu có phải là phe giảm đô la? Điều này ảnh hưởng đến dự báo lãi suất của Fed.
• Dữ liệu kích thích của Đức: Tiền có thực sự chảy vào nền kinh tế?
• Thị trường lao động và lạm phát Mỹ: Kinh tế Mỹ có duy trì sức mạnh không?
• Khủng hoảng ngân sách Pháp: Có leo thang hay sẽ yên ổn?

Điều cần làm ngay: Linh hoạt. Đặt stop-loss lớn, mua/bán tại các mức then chốt, không chống lại xu hướng.

Các rủi ro thường bị bỏ qua

Rủi ro Đức: Khủng hoảng chính trị không phải là chuyện viển vông. Khả năng chính phủ bị đình trệ rất cao. Điều này làm giảm hiệu quả của các biện pháp kích thích rõ rệt.

Chấn động địa chính trị: Leo thang Ukraine hoặc khủng hoảng năng lượng 2.0 sẽ đẩy vốn vào đô la – nhanh và mạnh.

Khả năng phục hồi của Mỹ: Bùng nổ AI có thể mang lại tăng năng suất 2-3%. Kết hợp với thuế thấp và năng lượng rẻ – Mỹ trở nên hấp dẫn về cấu trúc.

Kết luận: EUR/USD vẫn là trò chơi mở

Dự báo tỷ giá đô la cho 2026-2027 phụ thuộc vào vài yếu tố lớn: Đức có ổn định không? Kinh tế Mỹ còn mạnh? Có gì leo thang về địa chính trị không?

Chênh lệch lãi suất ủng hộ Euro – tạo ra mức đáy khoảng 1,10-1,12. Đô la hiện bị định giá quá cao 23%. Các dòng vốn đang xoay vòng. Đây là các yếu tố tăng giá.

Tuy nhiên, phân mảnh châu Âu, chi phí năng lượng cấu trúc và động lực Mỹ là các yếu tố đối trọng thực sự.

Phát triển khả thi nhất? Một kịch bản giao dịch biến động trong khoảng 1,10 đến 1,20, thỉnh thoảng vượt lên hoặc xuống – tùy thuộc vào rủi ro nào đang hiện hữu. Nhà giao dịch nên giữ vị thế nhỏ, đặt stop-loss hợp lý và chờ đợi các yếu tố kích hoạt lớn. Một năm đầy hứng khởi đang chờ đợi.