PEPE từ vài tỷ đô la tăng vọt lên 69 tỷ đô la vốn hóa thị trường, trong đợt tăng này có một hiện tượng rất thú vị — mỗi lần tăng giá đều đi kèm với sự phân cực dữ dội của dư luận. Người ủng hộ hô hào "vào đáy mua vào", người dự đoán giảm giá gọi là "các nhà tổ chức cắt lỗ chốt lời", hai phe nhìn nhau không vừa mắt, nhưng khối lượng giao dịch vẫn cứ tăng lên như vậy.

Phía sau đó là gì? Nhiều người cho rằng giá của tài sản mã hóa được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản, nhưng logic này chỉ đúng với các đồng coin chính thống, còn khi áp dụng vào meme coin thì hoàn toàn ngược lại. Meme coin hoàn toàn không có các yếu tố cơ bản theo nghĩa truyền thống — không dòng tiền, không mô hình kinh doanh, không lợi thế cạnh tranh về công nghệ. Vậy nó dựa vào gì để có giá trị? Câu trả lời đơn giản và thẳng thắn: **tâm lý**.

Sự tham lam và sợ hãi của nhà đầu tư nhỏ lẻ, tính nhất quán và chia rẽ của cộng đồng, tâm trạng lạc quan chung của thị trường — những thứ vô hình này mới là yếu tố quyết định giá meme coin. Hai chu kỳ mà PEPE trải qua trong năm 2024 chính là sự thể hiện đầy đủ của logic này.

Lần đầu tiên tăng lên 120 tỷ đô la, thị trường rơi vào chu kỳ tham lam điển hình. Lúc đó, thị trường tiền mã hóa mới bắt đầu hồi phục sau thời kỳ suy thoái, dòng vốn đang tìm kiếm cơ hội, và con đường meme coin đột nhiên trở thành xu hướng mới. PEPE nhờ vào IP của chú ếch có khả năng ghi nhớ cao và sự lan truyền virus trong cộng đồng đã thu hút một lượng lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ theo đuổi xu hướng. Thời điểm đó, không khí trong cộng đồng chỉ có một tone — "thị trường sinh lời gấp 10,000 lần"