Liệu Intel có lặp lại đà tăng ấn tượng trong năm 2025 vào năm 2026 không?

Tập đoàn Intel (INTC) đã có một sự trở lại ấn tượng vào năm 2025, tăng 84.1% sau khi gặp khó khăn trong nửa đầu năm. Tập đoàn bán dẫn khổng lồ này vượt xa mức tăng trưởng của ngành là 35.9%, bỏ lại phía sau các đối thủ như NVIDIA (up 38.8%) và Advanced Micro Devices (up 77.3%). Nhưng câu hỏi then chốt đặt ra là: liệu INTC có thể lặp lại đà tăng trưởng này trong thời gian tới?

Đặt cược vào Phần cứng AI thúc đẩy đà tăng trưởng

Tại trung tâm của sự phục hồi của Intel là việc họ đặt cược vào tính toán dựa trên trí tuệ nhân tạo. Công ty đã giới thiệu hai bộ xử lý hàng đầu trong Quý 3 năm 2025, thể hiện nỗ lực của họ trong cuộc đua hạ tầng AI.

Panther Lake là sản phẩm hướng tới người tiêu dùng—một bộ xử lý được thiết kế để thúc đẩy các máy tính AI, thiết bị chơi game và giải pháp tính toán biên. Được xây dựng trên quy trình bán dẫn Intel 18A, quy trình tiên tiến nhất của công ty được sản xuất tại cơ sở Chandler, Arizona hiện đại, Panther Lake sẽ chính thức ra mắt rộng rãi từ tháng 1 năm 2026. Kiến trúc này kết hợp khả năng xử lý CPU, GPU và neural để tăng tốc AI tiết kiệm năng lượng, với hiệu quả tiêu thụ năng lượng tốt hơn 2.5 lần so với các thế hệ trước.

Clearwater Forest, dự kiến ra mắt trong H1 năm 2026, hướng tới phân khúc doanh nghiệp. Bộ xử lý máy chủ E-core này giúp các doanh nghiệp mở rộng khối lượng công việc, giảm tiêu thụ năng lượng và triển khai các dịch vụ thông minh hơn—một bước tiến cạnh tranh trực tiếp với các đối thủ đã có vị thế.

Nền tảng Core Ultra của Intel với các đơn vị xử lý neural riêng biệt là một đòn khác trong cuộc chiến AI, đi kèm với gói vPro nâng cấp hứa hẹn hiệu quả năng lượng vượt trội trong các ứng dụng tiêu dùng và doanh nghiệp.

Dòng tiền đổ vào, nhưng liệu có thể đáp ứng?

Dòng tiền đổ vào kho bạc của Intel ở mức chưa từng có. NVIDIA cam kết $5 tỷ đô la trong một thỏa thuận hợp tác phát triển chung để tạo ra các sản phẩm trung tâm dữ liệu và PC thế hệ mới. Quan hệ đối tác này kết hợp khả năng dẫn đầu về AI của NVIDIA với sự thống trị của hệ sinh thái x86 của Intel. Riêng SoftBank đã đầu tư $2 tỷ đô la vào tháng 8 năm 2025, mua khoảng 2% cổ phần với giá $23 mỗi cổ phần để thúc đẩy các sáng kiến R&D về AI.

Những khoản đầu tư này còn nhỏ bé so với khoản tài trợ trực tiếp từ liên bang trị giá 7.86 tỷ đô la mà Intel nhận được từ Bộ Thương mại Hoa Kỳ theo Đạo luật CHIPS và Khoa học, dành cho sản xuất tiên tiến và đóng gói tại Arizona, New Mexico, Ohio và Oregon. Khoản ngân sách này hỗ trợ chiến lược IDM 2.0 của Intel—sản xuất tích hợp theo chiều dọc để cạnh tranh toàn cầu.

Những bóng đen còn tồn tại: Gánh nặng di sản và áp lực biên lợi nhuận

Dù câu chuyện tích cực, các rủi ro cấu trúc vẫn đe dọa lặp lại những sai lầm trong quá khứ. Sự phụ thuộc vào các dòng sản phẩm cũ đã khiến Intel mất thị phần quan trọng khi các đối thủ đổi mới. GPU H100 và Blackwell của NVIDIA trở thành các công cụ chủ lực trong ngành, trong khi Intel phải chạy đua trong lĩnh vực gia tốc AI tạo sinh.

Suy giảm biên lợi nhuận làm phức tạp thêm vấn đề. Việc tăng sản xuất PC AI buộc phải chuyển đổi tốn kém sang các cơ sở sản xuất có chi phí cao hơn ở Ireland. Các khoản phí cho hoạt động không cốt lõi, phạt do công suất không sử dụng và sự pha trộn sản phẩm không thuận lợi đều gây áp lực lên lợi nhuận. Cạnh tranh về giá ngày càng gay gắt từ các đối thủ khiến lợi nhuận bị thu hẹp hơn nữa.

Rủi ro địa chính trị: Thách thức từ Trung Quốc

Trung Quốc chiếm hơn 29% doanh thu của Intel năm 2024, nhưng nỗ lực tự chủ về chất bán dẫn của Bắc Kinh đe dọa thị trường này. Chỉ thị loại bỏ chip nước ngoài khỏi mạng viễn thông vào năm 2027 báo hiệu các nỗ lực giảm phụ thuộc vào công nghệ phương Tây ngày càng tăng. Khi các hạn chế xuất khẩu của Mỹ thắt chặt, các đối thủ Trung Quốc nâng cao vị thế, khiến Intel bị mắc kẹt giữa mất thị trường và cạnh tranh nội địa ngày càng gay gắt.

Chi tiêu yếu hơn trong các lĩnh vực tiêu dùng và doanh nghiệp, đặc biệt tại Trung Quốc, đã làm tăng tồn kho của khách hàng—một rủi ro về nhu cầu có thể kéo dài đến năm 2026.

Thực tế về định giá

Các dự báo lợi nhuận cho thấy bức tranh ảm đạm. Dự báo lợi nhuận năm 2025 của Intel giảm 63% xuống còn 34 cent, trong khi dự báo cho năm 2026 giảm 63.8% còn 58 cent. Việc điều chỉnh dự báo toàn diện này cho thấy các tổ chức đầu tư còn hoài nghi về con đường phía trước.

Liệu Intel có thể lặp lại thành công?

Danh mục AI mới của Intel và các khoản đầu tư lớn mang lại những động lực thực sự. Đơn giản hóa danh mục sản phẩm và tối ưu hóa hoạt động có thể mở khóa hiệu quả. Hiệu suất của cổ phiếu năm 2025 chứng tỏ thị trường tin tưởng vào câu chuyện phục hồi.

Tuy nhiên, khoảng cách giữa các thông báo đổi mới và thực thi bền vững vẫn còn rất lớn. Chu kỳ sản phẩm có vẻ kéo dài—những sản phẩm ra mắt có thể đã làm mới câu chuyện hai năm trước nay cảm thấy mang tính gia tăng nhỏ. Áp lực biên lợi nhuận, rủi ro xuất khẩu và lợi thế cạnh tranh đã bị mất đối với NVIDIA trong lĩnh vực gia tốc AI cho thấy việc chỉ đơn thuần lặp lại thành tích của năm 2025 sẽ gặp nhiều thử thách. Intel cần thể hiện các cải tiến liên tiếp về lợi nhuận, thị phần trong hạ tầng AI và bằng chứng rõ ràng rằng chiến lược sản xuất của họ đang thành công. Cho đến lúc đó, sự thận trọng trong lạc quan có vẻ là cách tiếp cận phù hợp.