VBR Chiếm ưu thế về quy mô và thanh khoản; ISCV Bù đắp bằng lợi suất cạnh tranh

Hiệu suất kể câu chuyện trước tiên

Khi so sánh Vanguard Small-Cap Value ETF (NYSEMKT:VBR) và iShares Morningstar Small-Cap Value ETF (NYSEMKT:ISCV), lợi nhuận trong năm năm cho thấy một khoảng cách rõ ràng. Một khoản đầu tư 1.000 đô la vào VBR đã tăng lên 1.502 đô la sau năm năm, trong khi ISCV đạt 1.472 đô la—một $30 lợi thế cho sản phẩm của Vanguard. Quan trọng hơn, mức giảm tối đa của VBR là 46,57% nhẹ nhàng hơn so với 50,84% của ISCV, cho thấy độ biến động thấp hơn qua thời gian thị trường biến động.

Câu chuyện đằng sau sự khác biệt về hiệu suất này trở nên rõ ràng hơn khi xem xét cơ chế hoạt động của quỹ. Beta của VBR là 1,01 cho thấy sự di chuyển gần như đồng bộ với S&P 500, trong khi beta của ISCV là 1,22 báo hiệu các biến động giá lớn hơn. Khoảng cách về độ biến động này liên quan trực tiếp đến quy mô quỹ: 59,6 tỷ đô la tài sản của VBR vượt xa 574,6 triệu đô la của ISCV, tạo ra một hàng rào thanh khoản giúp ổn định các mô hình giao dịch.

Quy mô, chi phí và lợi suất: nơi ISCV phản kháng

Sự chênh lệch về tỷ lệ chi phí gần như không đáng kể—0,06% cho ISCV so với 0,07% cho VBR. Trong thực tế, điều này tương đương với $1 mỗi 10.000 đô la đầu tư hàng năm, không đáng kể đối với hầu hết nhà đầu tư. Điểm mạnh của ISCV nằm ở lợi suất cổ tức: 1,89% so với 1,97% của VBR. Đối với các danh mục đầu tư tập trung vào thu nhập, sự khác biệt này có ý nghĩa trong khung thời gian nhiều năm.

Hình ảnh lợi nhuận trong một năm cho thấy ISCV tăng 3,3% so với 2,7% của VBR, gợi ý về sức mạnh chiến thuật gần đây của quỹ nhỏ hơn trong vị thế của nó. Tuy nhiên, sự đảo chiều này không làm thay đổi lợi thế cơ bản mà VBR nắm giữ: quy mô lớn của nó tạo ra những gì các nhà giao dịch gọi là “spread chặt hơn,” nghĩa là chi phí giao dịch thấp hơn cho người mua và người bán.

Cơ cấu danh mục: nhiệm vụ tương tự, trọng số khác nhau

Cả hai ETF đều theo đuổi tiếp xúc giá trị vốn nhỏ nhưng qua các chiến lược khác nhau. VBR nắm giữ 831 cổ phiếu trong một chỉ số thụ động hoàn toàn, với tỷ lệ phân bổ ngành là Công nghiệp (21,7%), Dịch vụ Tài chính (19,8%), và Tiêu dùng Không thiết yếu (14,2%). Các khoản nắm giữ lớn nhất—NRG Energy (NYSE:NRG), SanDisk (NASDAQ:SNDK), và EMCOR Group (NYSE:EME)—mỗi cái chiếm chưa đến 1% tổng tài sản, nhấn mạnh sự đa dạng thực sự.

ISCV theo cách tiếp cận rộng hơn, nắm giữ hơn 1.100 tên và điều chỉnh trọng số ngành một chút khác biệt: Dịch vụ Tài chính (24,5%) dẫn đầu, theo sau là Tiêu dùng Không thiết yếu (13,5%) và Công nghiệp (13%). Số lượng cổ phiếu rộng hơn này phân tán rủi ro xa hơn, mặc dù cũng làm phân mảnh tác động của sự tập trung. Các vị trí lớn nhất—Annaly Capital Management (NYSE:NLY), Viatris (NASDAQ:VTRS), và Everest Group (NYSE:EG)—tương tự chiếm dưới 1% mỗi cái.

Không quỹ nào sử dụng đòn bẩy, phòng hộ tiền tệ hay cấu trúc phức tạp. Cả hai đều hoạt động như các tracker thụ động đơn giản của các chỉ số giá trị vốn nhỏ tương ứng, không có phức tạp ẩn.

Tại sao giá trị vốn nhỏ lại quan trọng cho sự đa dạng hóa

Cổ phiếu vốn nhỏ đại diện cho các công ty ở giai đoạn đầu của chu trình tăng trưởng, thường có vốn hóa thị trường từ $300 triệu đến $2 tỷ đô la. Lợi thế của chúng so với các cổ phiếu vốn lớn nằm ở tiềm năng tăng trưởng: các cơ sở doanh thu nhỏ hơn có thể mở rộng mạnh mẽ hơn so với các công ty Fortune 500 đã thành lập. Thành phần “giá trị” còn bổ sung một lớp nữa—những công ty này giao dịch với mức chiết khấu so với các chỉ số cơ bản của họ, có nghĩa là thị trường chưa định giá đúng khả năng sinh lời thực sự của họ.

Các quỹ chỉ số như VBR và ISCV làm dân chủ hóa sự tiếp xúc này. Thay vì chọn lọc 50 cổ phiếu vốn nhỏ riêng lẻ (không thể cho phần lớn nhà đầu tư cá nhân nghiên cứu), các ETF này cung cấp hàng trăm công ty chỉ qua một giao dịch. Điều này đặc biệt có giá trị khi nhắm vào các công ty ít được biết đến hơn trong giai đoạn mở rộng ban đầu của chúng.

Phán quyết: lợi thế của VBR tích tụ

Với hiệu suất vượt trội trong năm năm, độ biến động thấp rõ ràng, quy mô tài sản lớn hơn đáng kể đảm bảo tính thanh khoản tốt hơn, và lợi suất cổ tức cao hơn một chút, Vanguard Small-Cap Value ETF nổi lên như lựa chọn mạnh mẽ hơn cho hầu hết nhà đầu tư muốn tiếp xúc với giá trị vốn nhỏ. ISCV vẫn khả thi cho những ai ưu tiên chi phí thấp hơn chút hoặc muốn có sự phân bổ ngành hơi khác biệt, nhưng lợi thế quy mô gấp 100 lần của VBR mang lại lợi ích thực tế trong giao dịch mà theo thời gian sẽ cộng dồn.