Nông nghiệp mía đường giảm sút của Brazil cung cấp hỗ trợ giá trong bối cảnh chuyển dịch nguồn cung toàn cầu

Thị trường đường hôm nay thể hiện tín hiệu hỗn hợp, với hợp đồng đường thế giới NY tháng 3 #11 (SBH26) climbing +0.09 (+0.59%) and March London ICE white sugar #5 (SWH26) giảm -1.20 (-0.28%). Hợp đồng chuẩn NY đang thử thách mức cao nhất trong 2,25 tháng, được hỗ trợ bởi những lo ngại về giảm sản lượng từ nhà sản xuất lớn nhất thế giới.

Lo ngại về sản lượng Brazil: Một yếu tố chính ảnh hưởng đến giá

Thông báo tuần trước của công ty tư vấn Safras & Mercado đã làm sống lại tâm lý lạc quan trên thị trường đường. Công ty dự báo sản lượng đường của Brazil cho mùa 2026/27 sẽ giảm -3.91% so với cùng kỳ năm trước, xuống còn 41,8 triệu tấn (MMT) từ 43,5 MMT dự kiến cho mùa 2025/26 hiện tại. Thậm chí còn đáng kể hơn, dự báo xuất khẩu của Brazil đối mặt với mức giảm mạnh hơn, với các chuyến hàng dự kiến giảm -11% xuống còn 30 MMT trong mùa 2026/27.

Triển vọng này mang ý nghĩa quan trọng do Brazil chiếm ưu thế trong cung cấp đường toàn cầu. Trong bối cảnh, mùa 2025/26 hiện tại của Brazil đã thể hiện sự bền bỉ, với ước tính của Conab tháng 11 cho thấy sản lượng đạt 45 MMT—tăng so với mức 44,5 MMT đã điều chỉnh tăng. Unica báo cáo đến tháng 11 rằng sản lượng khu vực Trung-Nam tăng +1.1% so với cùng kỳ lên 39.904 MMT, trong khi tỷ lệ mía dành cho chế biến đường đã mở rộng lên 51.12% từ 48.34% của năm trước.

Thách thức từ mở rộng xuất khẩu của Ấn Độ và gia tăng cung toàn cầu

Dù sản lượng Brazil giảm dự kiến, áp lực giá ngắn hạn bắt nguồn từ sự tăng mạnh xuất khẩu của Ấn Độ. Bộ trưởng Thực phẩm Ấn Độ gần đây cho biết chính phủ có thể cho phép xuất khẩu đường bổ sung ngoài hạn ngạch 1.5 MMT đã được phê duyệt cho mùa 2025/26, nhằm giảm tình trạng dư thừa trong nước.

Tiềm năng này theo sau sự phục hồi sản xuất mạnh mẽ của Ấn Độ. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) đã nâng dự báo sản lượng cho mùa 2025/26 lên 31 MMT (tăng +18.8% so với cùng kỳ) và sau đó báo cáo rằng tổng sản lượng từ ngày 1 tháng 10 đến 15 tháng 12 đã tăng +28% so với cùng kỳ lên 7.83 MMT. Đồng thời, ISMA đã giảm dự báo sản xuất ethanol xuống còn 3.4 MMT từ 5 MMT, giúp giải phóng thêm nguồn cung đường cho thị trường xuất khẩu.

Gia tăng cung toàn cầu đang diễn ra

Ngoài Ấn Độ, Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo thặng dư 1,625 triệu tấn trong năm 2025-26, đảo ngược so với thâm hụt 2,916 triệu tấn của năm trước. ISO dự đoán sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng +3.2% so với cùng kỳ lên 181.8 MMT, không chỉ do Ấn Độ mà còn do sản lượng tăng ở Thái Lan và Pakistan.

Nhà giao dịch đường Czarnikow còn dự báo tiêu cực hơn, nâng dự báo thặng dư toàn cầu cho mùa 2025/26 lên 8.7 MMT vào tháng 11, tăng +1.2 MMT so với dự báo tháng 9.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, góp phần tạo áp lực cung thêm. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo sản lượng vụ mùa 2025/26 tăng +5% so với cùng kỳ lên 10.5 MMT.

Triển vọng toàn diện của USDA: Sản lượng kỷ lục, dự trữ tăng gây áp lực

Báo cáo ngày 16 tháng 12 của USDA cung cấp cái nhìn toàn diện nhất từ trước đến nay. Cơ quan dự báo sản lượng đường toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng +4.6% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 189.318 MMT, trong khi tiêu thụ của con người toàn cầu sẽ tăng nhẹ hơn ở mức +1.4% so với cùng kỳ lên 177.921 MMT. Đáng chú ý, dự trữ cuối kỳ dự kiến giảm -2.9% so với cùng kỳ xuống còn 41.188 MMT—mức giảm nhẹ dù sản lượng tăng.

Dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài (FAS) của USDA dự báo sản lượng Brazil năm 2025/26 đạt kỷ lục 44.7 MMT (tăng +2.3% so với cùng kỳ), của Ấn Độ là 35.25 MMT (tăng +25% so với cùng kỳ phản ánh lợi ích từ mùa mưa và mở rộng diện tích), và của Thái Lan là 10.25 MMT (tăng +2% so với cùng kỳ).

Đường đi từ đây

Hành động giá hỗn hợp hôm nay phản ánh sự căng thẳng cơ bản giữa dư thừa ngắn hạn và hạn chế sản xuất trung hạn. Khả năng duy trì mức giá của NY gần mức cao trong 2,25 tháng phản ánh niềm tin của thị trường rằng dự báo giảm sản lượng của Brazil sẽ cuối cùng cân bằng lại cung cầu toàn cầu. Tuy nhiên, dòng xuất khẩu Ấn Độ trong ngắn hạn và dự báo sản lượng toàn cầu kỷ lục vẫn tiếp tục gây áp lực lên giá, đặc biệt là hợp đồng đường trắng London.

Các nhà giao dịch dường như đang định giá một quá trình chuyển đổi phức tạp: từ môi trường thặng dư của 2025-26 sang thị trường thắt chặt hơn của 2026-27 khi nguồn cung Brazil giảm. Sự chuyển đổi cấu trúc này có thể tạo ra một mức sàn cho giá, ngay cả khi các yếu tố cung cầu hiện tại hạn chế khả năng tăng giá.