Những công cụ khó nhất phân biệt lời hứa của Archer Aviation với thực tế

Thực thi: Từ Runway đến Runway

Archer Aviation đã dành năm 2025 để làm điều mà các nhà đầu tư hiếm khi thấy trước đây: chứng minh rằng ý tưởng có thể chuyển đổi sang triển khai vận hành. Máy bay Midnight của công ty đã tiến qua các giai đoạn thử nghiệm bay, bắt đầu hoạt động sản xuất giai đoạn đầu, và đi sâu hơn vào khung chứng nhận (FAA) của Cục Hàng không Liên bang.

Điều đặc biệt của năm nay không chỉ là hoạt động—mà còn là độ tin cậy. Archer đã chứng minh rằng họ có thể đạt tiến độ phát triển trong các môi trường kiểm soát. Điều này đủ để định vị công ty khác biệt so với nhiều đối thủ eVTOL đã bị trì hoãn hoặc cạn kiệt quỹ. Quá trình phê duyệt từng bước của FAA, dù chậm chạp, không cho thấy dấu hiệu của việc trì hoãn vô thời hạn.

Tuy nhiên, tiến bộ qua thử nghiệm không đảm bảo rằng chứng nhận sẽ được cấp. Con đường pháp lý vẫn là công cụ khó nhất để phân biệt giữa tầm nhìn và khả thi.

Vốn: Không gian thở, không phải chiến thắng

Archer đã kết thúc quý 3 năm 2025 với hơn $2 tỷ đô la trong quỹ dự trữ tiền mặt—một pháo đài theo tiêu chuẩn ngành eVTOL. Trong khi các đối thủ gặp khó khăn tháng này qua tháng khác để duy trì vốn hoạt động, lượng thanh khoản này mang lại lợi thế chiến lược thực sự. Công ty đã mở rộng quỹ thời gian hoạt động mà không ngay lập tức phải đối mặt với áp lực từ thị trường vốn.

Tuy nhiên, các biện pháp dự phòng tài chính vẫn cần được xem xét kỹ lưỡng. Archer vẫn tiêu hàng trăm triệu mỗi năm mà không có doanh thu thương mại. Một bảng cân đối mạnh mẽ giúp mua thời gian cho quá trình chứng nhận và hoàn thiện sản xuất, nhưng không đảm bảo tính bền vững. Rủi ro pha loãng cổ phần chỉ chuyển sang giai đoạn sau trong lộ trình chứ không biến mất hoàn toàn.

Câu hỏi không phải là Archer có đủ tiền hôm nay hay không, mà là liệu số tiền đó có đủ trước khi hoạt động thương mại bắt đầu tạo ra dòng tiền trở lại hay không.

Thị trường toàn cầu: Kế hoạch dự phòng có thể quan trọng

Các thị trường quốc tế đã thể hiện sự cấp bách bất ngờ trong năm 2025. Chương trình “Launch Edition” của Archer đã mở rộng thử nghiệm và kế hoạch thương mại hóa tại Trung Đông, đặc biệt trong khuôn khổ Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất. Thử nghiệm bay trong nước và các thỏa thuận thương mại sơ bộ cho thấy việc chấp nhận quốc tế có thể vượt xa quá trình phê duyệt trong nước.

Điều này mang ý nghĩa chiến lược. Nếu quá trình chứng nhận của FAA gặp trì hoãn, các thị trường quốc tế cung cấp sự xác nhận về khả năng hoạt động của máy bay và tính khả thi của mô hình kinh doanh. Archer có thể linh hoạt hơn—nhiều con đường để tạo doanh thu thay vì phụ thuộc vào một kết quả pháp lý duy nhất.

Tuy nhiên, tiến bộ ở nước ngoài không thể thay thế cho việc tiếp cận thị trường Mỹ. Giá trị dài hạn phụ thuộc vào việc cuối cùng mở khóa không phận Mỹ.

Những công cụ khó nhất: Sản xuất và Thời điểm cạnh tranh

Hai thách thức lớn nhất đang chờ đợi phía trước. Thứ nhất: mở rộng quy mô sản xuất từ các nguyên mẫu đến sản xuất lặp lại với quy mô thương mại. Sản xuất hàng không vũ trụ diễn ra theo từng bước, đo bằng năm chứ không phải tháng. Thứ hai: Thời điểm cạnh tranh.

Joby Aviation và các đối thủ khác tiếp tục tiến bộ trong các mốc thời gian chứng nhận của họ. Nếu Archer tụt lại trong cuộc đua phê duyệt, lợi thế đi trước sẽ nhanh chóng biến mất. Thị phần ban đầu và tâm lý nhà đầu tư có thể chuyển hướng quyết định về phía các đối thủ có tốc độ nhanh hơn.

Năm 2025 đã giảm bớt sự không chắc chắn mà chưa loại bỏ hoàn toàn. Archer đã chứng minh năng lực phát triển. Những công cụ khó nhất—phê duyệt pháp lý, quy mô sản xuất, và vị thế cạnh tranh—vẫn còn phía trước.

Câu chuyện sẽ đi về đâu từ đây

Năm 2025 của Archer Aviation thể hiện sự tiến bộ thực sự. Công ty không còn là câu chuyện ý tưởng thuần túy nữa; họ đã chứng minh tiến trình phát triển máy bay, kỷ luật tài chính, và xác nhận thị trường quốc tế. Điều này xứng đáng được ghi nhận.

Song song đó, Archer vẫn chưa có doanh thu và đối mặt với một giai đoạn chứng minh kéo dài. 12–24 tháng tới sẽ quyết định liệu đây có trở thành một doanh nghiệp hàng không hoạt động thực sự hay chỉ dừng lại vì phức tạp vận hành. Các quyết định chứng nhận, khả năng sản xuất, và vị thế cạnh tranh sẽ cung cấp các câu trả lời then chốt.

Đối với các nhà đầu tư, Archer phù hợp với mô hình rủi ro cao, tiềm năng lợi nhuận lớn, nơi cơ hội là có thật nhưng thách thức thực thi vẫn còn rất lớn.