Kết thúc của một kỷ nguyên: Cách Warren Buffett rời đi định hình lại di sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la

Một Ký Ức Huyền Thoại Trong Lịch Sử Wall Street

Vào ngày 31 tháng 12 năm 2025, một trong những chương đậm nét nhất của ngành đầu tư chính thức khép lại. Warren Buffett, Nhà tiên tri của Omaha người đã dành hơn sáu thập kỷ lèo lái Berkshire Hathaway đến những đỉnh cao phi thường, sẽ nhường lại ghế CEO khi đồng hồ điểm nửa đêm. Dù vẫn giữ chức chủ tịch, đây là dấu chấm hết chính thức cho một nhà đầu tư đã thay đổi căn bản cách Wall Street nhìn nhận về giá trị và các khung thời gian đầu tư.

Các con số kể một câu chuyện đáng chú ý: sự giám sát của Buffett đối với cổ phiếu hạng A của Berkshire (BRK.A) đã tạo ra lợi nhuận gần 6.060.000% kể từ khi ông tiếp quản, trong khi liên tục vượt qua S&P 500 qua nhiều thập kỷ chu kỳ thị trường. Đây không phải là may mắn—đó là một triết lý được hình thành qua sự kiên nhẫn, kỷ luật, và niềm tin gần như tâm linh vào sự phát triển kinh tế của Mỹ.

Sổ Tay Của Buffett: Kiên Nhẫn Hơn Hoàn Hảo

Điều phân biệt Buffett với các đồng nghiệp không phải là việc chọn cổ phiếu hoàn hảo. Thay vào đó, đó là khả năng chịu đựng hiếm có của ông trong việc chờ đợi. Trong khi thời gian giữ cổ phiếu trung bình của Wall Street giảm từ tám năm vào cuối những năm 1950 xuống còn chưa đầy 5,5 tháng vào năm 2020, Buffett hoàn toàn tránh xa các trào lưu giao dịch thuật toán. Chiến lược của ông vẫn giữ nguyên: xác định các doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững, được hỗ trợ bởi quản lý xuất sắc, rồi giữ mãi mãi.

Triết lý này đôi khi mâu thuẫn với kết quả ngắn hạn. Trong mười hai quý liên tiếp đến tháng 9 năm 2025, Berkshire trở thành nhà bán ròng cổ phiếu với tổng giá trị $184 tỷ—đúng lúc chỉ số Dow Jones Industrial Average, Nasdaq Composite, và S&P 500 đạt mức cao kỷ lục. Các nhà phê bình đặt câu hỏi về phán đoán của ông. Nhưng sự kiềm chế này phản ánh niềm tin cốt lõi của Buffett: định giá quan trọng hơn đà tăng giá.

Khả năng khai thác các sự kiện giá bị lệch lạc của ông đã chứng minh chiến lược này có giá trị. Hãy xem xét lần can thiệp của ông vào Ngân hàng Mỹ (Bank of America) tháng 8 năm 2011: BofA nhận được $5 tỷ vốn trong khi Berkshire nhận cổ phiếu ưu đãi sinh lợi 6% mỗi năm cộng với quyền mua 700 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 7,14 đô la mỗi cổ phiếu. Khi thực hiện quyền sau sáu năm, các quyền này đã mang lại lợi nhuận tức thì $12 tỷ—một khoản lãi đột biến đã tăng lên đáng kể kể từ đó.

Khi Tầm Nhìn và Hành Động Không Đồng Bộ

Buffett thừa nhận sự không hoàn hảo. Những lần rút lui sớm khỏi Walt Disney của ông đã chứng minh điều đó hai lần. Việc đầu tư vào Tesco trong những năm 2010 mang lại thua lỗ. Paramount (hiện nay Paramount Skydance) cũng gây thất vọng. Tuy nhiên, những sai lầm này không thể sánh bằng sự tập trung không lay chuyển của ông vào giá trị và khả năng chấp nhận mất mát mà không từ bỏ khung chiến lược của mình.

Nhà tiên tri không bao giờ đặt cược chống lại nước Mỹ—một niềm tin đã được xác thực qua dữ liệu của Crestmont Research cho thấy chỉ số S&P 500 chưa từng duy trì lợi nhuận âm trong 20 năm liên tiếp kể cả cổ tức. Phân tích này là nền tảng cho mọi thứ Buffett xây dựng.

Giai Đoạn Chuyển Giao Abel: Liên Tục Với Những Chiều Sâu Mới

Bắt đầu từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, Greg Abel đảm nhận vị trí CEO sau 25 năm điều hành các hoạt động phi bảo hiểm của Berkshire. Quá trình chuyển giao này dự kiến sẽ suôn sẻ hơn nhiều so với mong đợi. Abel chia sẻ tầm nhìn dựa trên giá trị, dài hạn của Buffett và đã thể hiện cam kết với chương trình mua lại cổ phần—Berkshire đã sử dụng $78 tỷ kể từ năm 2018 để mua lại hơn 12% cổ phần đang lưu hành, nâng cao lợi ích trên mỗi cổ phiếu.

Dấu ấn của Abel đã xuất hiện rõ ràng trong danh mục của Berkshire. Việc ông thúc đẩy các khoản đầu tư lớn vào năm công ty thương mại lớn nhất Nhật Bản (sogo shosha) cho thấy tư duy chiến lược: các công ty này mang lại lợi nhuận vốn dồi dào và giao dịch ở mức định giá hấp dẫn so với các cổ phiếu Mỹ vốn đã đắt đỏ trong quá khứ.

Tuy nhiên, sự thay đổi là điều tất yếu. Các khoản đầu tư nhỏ hơn của Berkshire sẽ cần quản lý tích cực hơn so với thời Buffett. Các nhà quản lý đầu tư như Ted Weschler sẽ phân bổ các vị trí từ $10 triệu đến $2 tỷ thường xuyên hơn—một khả năng linh hoạt chiến thuật mà trong thời Buffett chưa từng có.

Một Bảng Màu Đầu Tư Mới Nổi Lên

Một Berkshire Hathaway do Abel dẫn dắt sẽ hướng tới các lĩnh vực mà Buffett tránh xa. Công nghệ và y tế, lâu nay bị coi là cấm kỵ đối với người không quen thuộc với các đột phá công nghệ và thờ ơ với các chi tiết trong thử nghiệm lâm sàng, giờ đây bắt đầu thu hút sự chú ý nghiêm túc. Apple, mặc dù vẫn là khoản nắm giữ lớn nhất của Berkshire theo giá trị thị trường, ngày càng giống một ứng viên để thoái vốn. Trong khi doanh số iPhone ổn định trong năm tài chính 2025, sự tăng trưởng chung của Apple đã chững lại trong nhiều năm—ít phù hợp với tiêu chí đầu tư của Abel.

Tám khoản nắm giữ “vĩnh viễn” cốt lõi của Berkshire có khả năng vẫn giữ nguyên, nhưng cấu trúc danh mục sẽ dần hướng tới các cơ hội đương đại mà Buffett đơn thuần không thể ủng hộ.

Nền Tảng Vẫn Vững

Bỏ qua cá tính, còn lại gì? Một tổ chức trị giá hàng nghìn tỷ đô la dựa trên các nguyên tắc: mua chất lượng với giá hợp lý, suy nghĩ theo thế hệ, tích lũy tài sản không ngừng nghỉ. Những nền tảng này, do Buffett và người cộng sự quá cố Charlie Munger xây dựng, vẫn tồn tại bất kể sự chuyển giao lãnh đạo nào.

Abel kế thừa không chỉ vốn mà còn một triết lý—một triết lý vượt qua bất kỳ cá nhân nào, dù huyền thoại đến đâu. Berkshire Hathaway sẽ tiếp tục phát triển, nhưng DNA của nó vẫn còn đó. Các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với quá trình này cần nhận thức rằng, trong khi Nhà tiên tri rút lui, chiếc máy do ông xây dựng bước vào chương tiếp theo với lợi thế cấu trúc đáng kể và khả năng vận hành đã được chứng minh vẫn còn nguyên vẹn.