Hướng dẫn toàn diện về P/E: Công cụ định giá không thể bỏ qua cho nhà đầu tư

Tỷ lệ P/E là gì và tại sao nó lại quan trọng?

Trong đầu tư chứng khoán,Tỷ lệ giá trên thu nhập (PE hoặc PER) là một trong những chỉ số cốt lõi nhất để đánh giá giá trị của cổ phiếu。 Nó phản ánh thời gian để các nhà đầu tư thu hồi chi phí đầu tư của họ thành lợi nhuận ròng trong vài năm, nói cách khác, mất bao lâu để cổ phiếu hoàn vốn.

Ví dụ, tỷ lệ giá trên thu nhập hiện tại của TSMC là khoảng 23,85, có nghĩa là sẽ mất khoảng 24 năm để thu hồi vốn với tỷ suất lợi nhuận hiện tại. Ngược lại, tỷ lệ P/E thấp hơn thường cho thấy cổ phiếu rẻ hơn, trong khi tỷ lệ P/E cao hơn cho thấy thị trường có kỳ vọng cao hơn về sự tăng trưởng trong tương lai của công ty và sẵn sàng trả giá cao hơn.

Làm thế nào để tính tỷ lệ giá trên thu nhập? Chọn từ hai phương pháp

Có hai cách để tính tỷ lệ P/E:

Phương pháp 1: Giá cổ phiếu ÷ thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS)

Đây là phương pháp được sử dụng phổ biến nhất. Lấy TSMC làm ví dụ, nếu giá cổ phiếu hiện tại là 520 nhân dân tệ và thu nhập trên mỗi cổ phiếu vào năm 2022 là 39,2 nhân dân tệ, thì tỷ lệ giá trên thu nhập = 520÷39,2 = 13,3.

Phương thức 2: Vốn hóa thị trường ÷ lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông phổ thông của công ty

Cả hai phương pháp về cơ bản đều giống nhau và kết quả phải giống nhau. Hầu hết các nhà đầu tư sử dụng loại đầu tiên.

Có phân loại tỷ lệ P/E không? Ba loại cần được công nhận

Dựa trên chênh lệch thời gian trong dữ liệu EPS được sử dụng, tỷ lệ P/E có thể được chia thành ba loại chính:

P/E tĩnh (dữ liệu lịch sử)

Công thức tính: PE = giá cổ phiếu ÷ EPS hàng năm

Sử dụng EPS đầy đủ năm tài chính cuối cùng đã được công bố. Vì EPS hàng năm được cố định trước khi công bố báo cáo năm mới, nên sự thay đổi giá cổ phiếu là lý do duy nhất dẫn đến biến động PE, vì vậy nó được gọi là “tĩnh”.

Ví dụ: EPS năm 2022 của TSMC = 7,82 + 9,14 + 10,83 + 11,41 = 39,2 (tổng EPS trong bốn quý). Con số này không thay đổi cho đến khi báo cáo thường niên năm 2023 được công bố.

Rolling P/E (dữ liệu gần đây)

Công thức tính: PE (TTM) = tổng giá cổ phiếu ÷ EPS trong 4 quý gần nhất

TTM là viết tắt của “12 tháng qua”(Mười hai tháng)。 Khi báo cáo thu nhập hàng quý mới được công bố, chỉ số này sẽ được tự động cập nhật để phản ánh lợi nhuận gần đây của công ty một cách kịp thời hơn.

Tiếp tục từ tiền lệ, nếu EPS trong quý 1 năm 2023 là 5 nhân dân tệ, tổng EPS trong bốn quý gần nhất sẽ là: 9,14 + 10,83 + 11,41 + 5 = 36,38 và PE (TTM) sẽ trở thành 520÷36,38 = 14,3. Có thể thấy, PE tĩnh vẫn là 13,3, trong khi PE cán đã tăng lên 14,3.

Tỷ lệ P/E động (Dữ liệu dự báo)

Công thức tính: PE = giá cổ phiếu ÷ EPS ước tính hàng năm

Còn được gọi là “tỷ lệ giá trên thu nhập ước tính”, nó sử dụng EPS trong tương lai do các tổ chức hoặc nhà phân tích dự đoán. Nếu EPS của TSMC vào năm 2023 được ước tính là 35 nhân dân tệ, thì PE động = 520÷35 = 14,9.

Hãy cảnh giác: Các ước tính khác nhau rất nhiều từ các tổ chức khác nhau và các dự báo thường không chính xác, khiến chỉ số này kém thực tế hơn và dễ gây nhầm lẫn cho các nhà đầu tư.

Tỷ lệ giá trên thu nhập hợp lý là gì? Quy luật so sánh

Chỉ nhìn vào một con số là vô nghĩa và cần sử dụng hai phương pháp để đánh giá tính hợp lý của tỷ lệ giá trên thu nhập:

So sánh ngang của các đồng nghiệp

Tỷ lệ giá trên thu nhập rất khác nhau giữa các ngành. Lấy các công ty niêm yết của Đài Loan làm ví dụ, PE của ngành công nghiệp ô tô có thể đạt 98 và PE của ngành vận tải biển chỉ là 1,8, rõ ràng là không thể so sánh giữa các ngành.

Làm thế nào để làm đúng: Chỉ so sánh với các công ty trong cùng ngành hoặc tương tự. Với TSMC (2330. TW) như một ví dụ, nó nên được so sánh với UMC (2303. TW), Taiya (2340. TW) và các nhà sản xuất ngang hàng khác. Hiện tại, PE của TSMC là 23,85 và UMC là 15, thực sự cao hơn định giá của UMC.

So sánh theo chiều dọc với công ty

So sánh tỷ lệ giá trên thu nhập hiện tại với mực nước lịch sử của công ty trong 5 và 10 năm qua để đánh giá mức này.

Lấy TSMC làm ví dụ, PE23.85 hiện tại nằm trong phạm vi trung bình trên của lịch sử năm năm - không phải ở đỉnh bong bóng, nhưng cũng cao hơn đáng kể so với mức thấp của suy thoái, cho thấy xu hướng phục hồi lành mạnh sau sự phục hồi kinh tế.

Biểu đồ sông tỷ lệ P/E: Đánh giá giá cổ phiếu một cách trực quan

Biểu đồ sông P/E là một công cụ trực quan hóa sử dụng công thức “Giá cổ phiếu = Tỷ lệ EPS× P/E” để vẽ giá cổ phiếu tương ứng với tỷ lệ P/E cao nhất, thấp nhất và trung bình trong lịch sử thành nhiều đường cong.

Đường trên đại diện cho giá cổ phiếu tương ứng với tỷ lệ giá-thu nhập cao nhất trong lịch sử (khu vực được định giá quá cao), đường dưới đại diện cho giá cổ phiếu tương ứng với tỷ lệ giá trên thu nhập thấp nhất trong lịch sử (khu vực bị định giá thấp) và đường giữa là vị trí trung bình.

Lấy TSMC làm ví dụ, nếu giá cổ phiếu hiện tại nằm trong khu vực thấp hơn từ 13 lần PE đến 14,8 lần PE, điều đó có nghĩa là giá được định giá tương đối thấp, đây có thể là thời điểm tốt để mua. Tuy nhiên, cần lưu ý rằngPE thấp không có nghĩa là nó sẽ tăng trong tương lai, mà còn cần được xem xét kết hợp với các nguyên tắc cơ bản của công ty, triển vọng ngành và các khía cạnh khác。

Tỷ lệ giá trên thu nhập không nhất thiết phải là nguyên nhân đối với xu hướng giá cổ phiếu

Đây là một hiểu lầm phổ biến mà những người mới đầu tư mắc phải:Cổ phiếu PE thấp không có nghĩa là chúng sẽ tăng trong tương lai và cổ phiếu PE cao không có nghĩa là chúng sẽ giảm。

Tỷ lệ giá trên thu nhập phản ánh kỳ vọng của thị trường. Cổ phiếu công nghệ thường có PE cao hơn, nhưng điều này chính xác là do thị trường lạc quan về tiềm năng tăng trưởng của chúng và sẵn sàng trả tiền cho sự tăng trưởng trong tương lai. Ngược lại, các ngành công nghiệp suy giảm có PE thấp, nhưng giá cổ phiếu có thể tiếp tục giảm.

Do đó, việc đánh giá thời điểm mua và bán chỉ dựa trên PE là không đầy đủ, và cũng cần phải đánh giá các yếu tố như nguyên tắc cơ bản của công ty, chu kỳ ngành và tác động chính sách.

Ba hạn chế chết người của tỷ lệ P/E

Hạn chế 1: Bỏ qua rủi ro nợ doanh nghiệp

Tỷ lệ giá trên thu nhập chỉ đo lường giá trị vốn chủ sở hữu và hoàn toàn bỏ qua các khoản nợ của công ty. Hai công ty có cùng PE, một công ty có ít nợ hơn và một công ty nợ nặng, có sự khác biệt rất lớn về rủi ro.

Lợi nhuận của Công ty A đến từ vốn tự có 100% và lợi nhuận của Công ty B phụ thuộc nhiều vào đầu tư đi vay. Vì vậy, ngay cả khi PE giống nhau, A thường có giá cổ phiếu cao hơn và an toàn hơn.

Hạn chế 2: Tỷ lệ giá trên thu nhập rất khó xác định

PE cao không nhất thiết có nghĩa là đắt:

• Công ty có thể tạm thời gặp khó khăn (thời gian gió ngược) và lợi nhuận sẽ giảm, nhưng thị trường tin rằng cấu trúc của công ty không bị tổn hại và sẵn sàng giữ nó với PE cao
• Công ty có thể có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai và sẽ đắt đỏ trong năm nay, nhưng nó có thể rẻ hơn vào năm sau và năm sau, và tiền sẽ bị khóa trước
• Nó cũng có thể chỉ là sự phát triển quá mức cần được điều chỉnh

Mỗi trường hợp là khác nhau, và rất khó để đánh giá liệu PE hiện tại có thực sự cao hay không dựa trên kinh nghiệm lịch sử.

Hạn chế 3: Không thể đánh giá doanh nghiệp không có lợi nhuận

Các công ty khởi nghiệp, công ty công nghệ sinh học, v.v. vẫn chưa tạo ra lợi nhuận và không thể tính toán tỷ lệ giá trên thu nhập. Lúc này, các chỉ số khác như tỷ lệ giá trên sổ sách (PB) và tỷ lệ giá trên doanh thu (PS) cần được sử dụng để đánh giá.

Sự khác biệt giữa tỷ lệ P/E và PB và PS

Thể dục<15通常被視為低估，PE>25 thường được coi là được định giá quá cao(Mức trung bình của ngành mang tính chất tham khảo), nhưng đây chỉ là đánh giá sơ bộ và cần kết hợp với tình hình cụ thể.

Tư vấn đầu tư và cảnh báo rủi ro

Sau khi nắm vững phương pháp tính toán tỷ lệ P/E, nó có thể được áp dụng hợp lý vào các quyết định lựa chọn cổ phiếu. Nhưng hãy ghi nhớ:

1. PE chỉ là một tài liệu tham khảo, không phải là một cuốn Kinh thánh — Cổ phiếu PE thấp cũng có thể giảm trong một thời gian dài và cổ phiếu PE cao có thể tiếp tục tăng
2. Đánh giá bằng cách kết hợp nhiều chỉ báo - Đánh giá toàn diện kết hợp với PB, PS, dòng tiền, ROE, v.v.
3. Tập trung vào những thay đổi cơ bản — Ngay cả khi PE thấp, giá cổ phiếu vẫn sẽ giảm nếu triển vọng của công ty xấu đi
4. Kiểm soát rủi ro - Luôn chừa chỗ cho các lỗi cắt lỗ

Tỷ lệ P/E là một công cụ quan trọng trong hộp công cụ đầu tư, nhưng chúng không phải là công cụ duy nhất. Phân tích hợp lý, thận trọng và đa góc độ là chìa khóa để đầu tư thành công.</15通常被視為低估，PE>