Chứng Minh Thuyết Đầu Tư Thực Sự Về Trí Tuệ Nhân Tạo: Những Công Ty Nào Thực Sự Có Lợi Nhuận Từ Trí Tuệ Nhân Tạo (Và Những Công Ty Nào Chỉ Là Tin Đồn)

Cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo đã trở thành thực tế phổ biến chứ không còn là viễn tưởng khoa học viễn tưởng. Khác với những lời hứa mơ hồ của hàng thập kỷ trước, AI hiện nay đang mang lại lợi nhuận rõ ràng và chuyển đổi hoạt động trên nhiều lĩnh vực. Tuy nhiên, có một sự phân biệt quan trọng giữa các doanh nghiệp thực sự kiếm tiền từ khả năng AI và các công ty định giá theo kỳ vọng dựa trên cơn sốt hype. Hiểu rõ ý nghĩa của đầu cơ trong bối cảnh đầu tư công nghệ hiện đại—nơi định giá tách rời khỏi các yếu tố cơ bản—là điều cần thiết để xây dựng danh mục đầu tư.

Cơ sở hạ tầng là nền tảng cho Giá trị Kinh tế của AI

Điều gì phân biệt các khoản đầu tư hợp pháp vào AI với bong bóng đầu cơ? Câu trả lời nằm ở cơ sở hạ tầng. Các công ty kiểm soát lớp nền tảng của việc triển khai AI—dù là chip, nguồn điện, lưu trữ hay kết nối—đều nắm giữ lợi thế cạnh tranh bền vững và dòng doanh thu định kỳ.

Nvidia Corp (NASDAQ: NVDA) minh họa rõ nguyên tắc này. Là nhà cung cấp GPU (đơn vị xử lý đồ họa) thống trị cho việc huấn luyện và triển khai mô hình AI, Nvidia đóng vai trò là yếu tố then chốt trong ngành. Mọi công ty công nghệ lớn—từ Amazon đến Microsoft đến Meta—đều phụ thuộc vào phần cứng của Nvidia. Công ty đạt mức vốn hóa thị trường lớn nhất thế giới vào năm 2025, vượt trên $4 nghìn tỷ đô la, nhờ vào nhu cầu liên tục về hạ tầng tính toán AI. Kết quả quý 3 năm 2025 thể hiện rõ sức mạnh này: $57 tỷ đô la doanh thu quý, tăng trưởng 62% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận ròng tăng 65%. CEO Jensen Huang mô tả nhu cầu về chip Blackwell là “vượt xa mong đợi,” trong khi các hợp đồng trị giá hàng tỷ đô la với các nhà phát triển AI vẫn tiếp tục tích lũy. Định giá dựa trên lợi nhuận dự kiến 45x có vẻ cao, nhưng khả năng duy trì tăng trưởng của hạ tầng khiến nhiều nhà đầu tư coi đó là hợp lý để có được tiếp xúc cốt lõi với AI.

Pure Storage Inc. (NYSE: PSTG) chiếm một vị trí quan trọng nhưng ít nổi bật hơn. Khi các mô hình AI ngày càng tinh vi và tiêu thụ nhiều dữ liệu hơn, chúng đòi hỏi hạ tầng tiên tiến để di chuyển dữ liệu nhanh chóng và lưu trữ hiệu quả. Các hệ thống lưu trữ toàn-flash của Pure Storage cung cấp chính xác khả năng này—giúp doanh nghiệp xử lý khối lượng dữ liệu lớn với độ trễ tối thiểu và tiêu thụ ít năng lượng hơn các giải pháp truyền thống. Gartner xếp hạng công ty là dẫn đầu trong cả hai lĩnh vực lưu trữ khối và lưu trữ đối tượng, với hệ thống FlashBlade đạt các chỉ số hiệu suất hàng đầu. Meta Platforms xác nhận tầm quan trọng chiến lược của Pure Storage bằng cách gọi đây là đối tác hạ tầng chính. Kết quả quý gần đây và dự báo tăng trưởng bị che khuất bởi lo ngại về biên lợi nhuận, nhưng các dự báo phân tích dự kiến tăng trưởng lợi nhuận 30% đến năm 2027, với mục tiêu giá trung bình dự kiến tăng 45%.

Kinh tế Năng lượng xác định khả năng tồn tại lâu dài của AI

Cường độ tính toán của các hệ thống AI hiện đại tạo ra một nền kinh tế năng lượng hoàn toàn mới. Việc cung cấp năng lượng cho hạ tầng AI đã trở thành một hạn chế quan trọng trong việc mở rộng công suất, khiến các nhà cung cấp năng lượng ngày càng đóng vai trò trung tâm trong sự phát triển của ngành.

Talen Energy Corp (NASDAQ: TLN) tận dụng động lực này qua một thỏa thuận mang tính bước ngoặt với Amazon Web Services vào tháng 6 năm 2025. Hợp đồng dài hạn cam kết cung cấp tới 1.920 megawatt năng lượng hạt nhân không phát thải carbon cho các trung tâm dữ liệu của AWS tập trung vào AI đến năm 2042. Sau đó, Talen mở rộng hồ sơ năng lượng của mình bằng cách mua thêm các tài sản khí tự nhiên, tăng công suất thêm 50%. Hướng dẫn quản lý dự kiến tăng trưởng dòng tiền tự do trên mỗi cổ phiếu 40% trong năm 2026 và mở rộng 50% đến năm 2029, trong khi lợi nhuận dự kiến tăng 300% trong năm tới. Mặc dù các dự báo này, cổ phiếu chỉ giao dịch ở mức 23x lợi nhuận dự kiến, phản ánh mức chiết khấu so với các định giá của ngành công nghệ.

Constellation Energy Corp (NASDAQ: CEG) là nhà chơi chủ đạo trong lĩnh vực năng lượng hạt nhân của Mỹ, đồng thời nổi lên như một tài sản nền tảng trong nền kinh tế năng lượng AI. Công ty đã ký các hợp đồng cung cấp năng lượng sạch kéo dài 20 năm với Microsoft và Meta trong năm 2025, định vị mình là nhà cung cấp điện không phát thải carbon ưu tiên cho các trung tâm dữ liệu AI mở rộng. Gần đây, dự kiến mua lại Calpine trị giá $27 tỷ đô la sẽ giúp Constellation trở thành nhà vận hành năng lượng sạch lớn nhất Bắc Mỹ, đặc biệt củng cố vị thế tại các bang có nhu cầu cao về điện như Texas và California. Công ty đã tăng cổ tức 10% trong năm 2025 sau mức tăng 25% của năm trước. Lợi nhuận điều chỉnh dự kiến tăng 26% vào năm 2026, nhờ các tín dụng thuế sản xuất hạt nhân liên bang. Mặc dù cổ phiếu đã tăng 195% trong hai năm, định giá hiện tại là 29.6x lợi nhuận dự kiến vẫn thấp hơn khoảng 20% so với đỉnh cao trước đó.

Chiến lược Công nghệ Tích hợp: AI Trong Chuỗi Giá Trị Doanh Nghiệp

Ngoài các nhà chuyên về hạ tầng, một số công ty công nghệ lớn đã định vị mình trên nhiều lớp của chuỗi giá trị AI, tạo ra các nền tảng tích hợp thu về doanh thu tại nhiều điểm khác nhau.

Amazon.com Inc (NASDAQ: AMZN) minh họa cách tiếp cận đa lớp này. Gã khổng lồ thương mại điện tử triển khai AI trong toàn bộ hoạt động—quản lý tối ưu tồn kho, dự báo nhu cầu, cá nhân hóa mua sắm và hiệu quả logistics. Các ứng dụng này vừa giảm chi phí vận hành, vừa nâng cao hiệu quả giữ chân khách hàng. Kinh doanh quảng cáo thương mại điện tử của Amazon ngày càng tận dụng các công cụ AI sinh tạo, giúp các thương hiệu tạo ra quảng cáo hiệu quả cao với ít trở ngại, mở rộng ngân sách marketing trên nền tảng của mình. Đặc biệt, Amazon Web Services cung cấp phần lớn hệ sinh thái đổi mới AI ngày nay. Mở rộng năm 2025 của AWS bao gồm phát triển chip AI tùy chỉnh và giới thiệu Amazon Q, trợ lý AI doanh nghiệp thiết kế cho tổ chức. Với $35 tỷ đô la cam kết cho mở rộng AI mới được công bố gần đây, và dự báo tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 18%, Amazon kết hợp vị thế dẫn đầu hạ tầng đám mây với các ứng dụng AI sinh lợi trong hoạt động cốt lõi.

Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META) cung cấp một hồ sơ cân đối hấp dẫn so với các cổ phiếu công nghệ lớn khác. Công ty sở hữu lượng người dùng kỹ thuật số lớn nhất thế giới—hơn 3.5 tỷ người dùng qua Facebook, Instagram, WhatsApp và Messenger. Nền tảng này hỗ trợ hoạt động quảng cáo tạo ra $50 tỷ doanh thu quý, với tốc độ tăng trưởng tiếp tục tăng nhờ các thuật toán nhắm mục tiêu và tối ưu nội dung dựa trên AI. Meta đã đầu tư đáng kể vào phát triển mô hình ngôn ngữ lớn riêng, tích hợp khả năng AI vào các sản phẩm hướng tới người dùng như trợ lý Meta AI. Những khả năng này giúp nâng cao các chỉ số tương tác, đồng thời mở ra các cơ hội kiếm tiền mới từ sản phẩm. Điều làm Meta nổi bật trong nhóm “Bảy kỳ diệu” của ngành công nghệ: cổ phiếu chỉ giao dịch ở mức 24x lợi nhuận dự kiến, thấp nhất trong các cổ phiếu lớn cùng ngành. Mức chiết khấu này, cộng với dòng tiền tự do mạnh mẽ và tiềm năng cổ tức mới nổi, giúp Meta trở thành một khoản đầu tư AI dài hạn có cấu trúc phòng thủ, không cần trả giá cao.

Cơ sở hạ tầng vật lý: Lớp không hấp dẫn nhưng thiết yếu

Cơ sở hạ tầng vật lý hỗ trợ xây dựng trung tâm dữ liệu và kết nối là lớp cuối cùng trong nền tảng vận hành của AI.

MasTec Inc. (NYSE: MTZ) thiết kế và xây dựng các hạ tầng vật lý cần thiết cho trung tâm dữ liệu—hệ thống truyền tải điện cao thế, trạm biến áp, kết nối năng lượng tái tạo và phát điện dự phòng. Công ty còn chiếm lĩnh lĩnh vực xây dựng mạng cáp quang, triển khai hạ tầng 5G và các giải pháp kết nối độ trễ thấp cần thiết cho huấn luyện và suy luận mô hình AI. Hỗ trợ xây dựng trung tâm dữ liệu bao gồm chuẩn bị mặt bằng, kỹ thuật dân dụng và hệ thống cung cấp điện. Quý 3 năm 2025 thể hiện đà tăng trưởng: doanh thu tăng 22% so với cùng kỳ, đạt 4.0 tỷ đô la—kết quả kỷ lục. Đơn hàng còn lại tăng 21% lên 16.8 tỷ đô la, phần lớn tăng trưởng đến từ các lĩnh vực năng lượng sạch và kết nối dữ liệu. Mặc dù cổ phiếu đã tăng 95% trong năm trước, MasTec chỉ giao dịch ở mức 28x lợi nhuận dự kiến, với ước tính của các nhà phân tích dự báo tăng trưởng lợi nhuận 22% trong năm 2026, mang lại khả năng tiếp xúc với hạ tầng hỗ trợ kinh tế mở rộng của AI.

Phân biệt Cơ hội Thật sự và Rủi ro Đầu cơ

Sự phân biệt quan trọng giữa các khoản đầu tư AI chân chính và các dự án đầu cơ là kỷ luật của nhà đầu tư. Nhiều công ty niêm yết công khai tự giới thiệu là “đầu tư AI” mặc dù thiếu doanh thu thực chất, lợi nhuận ổn định hoặc định giá hợp lý. Các công ty này có thể tăng giá đột biến trong các chu kỳ thị trường tăng, nhưng nhanh chóng sụp đổ khi tâm lý thị trường đảo chiều.

Ý nghĩa của đầu cơ trở nên rõ ràng khi xem xét các chỉ báo cảnh báo: tỷ lệ tiêu tiền mặt quá mức dựa vào vốn đầu tư mạo hiểm, ít có sự chấp nhận sản phẩm dù đã quảng bá rầm rộ, và các mô hình kinh doanh phụ thuộc vào các đột phá công nghệ chưa thực hiện chứ không phải hoạt động tạo doanh thu hiện tại. Các nhà đầu tư cần đặc biệt cẩn trọng với các doanh nghiệp giai đoạn đầu giao dịch với hệ số giá trên doanh thu vượt quá 20x, đặc biệt khi thiếu các mô hình doanh thu định kỳ hoặc lộ trình rõ ràng hướng tới lợi nhuận. Khi môi trường lãi suất vẫn còn cao và vốn đầu tư ngày càng khắt khe, việc phân bổ vốn sẽ ưu tiên các công ty có khả năng vận hành đã được chứng minh hơn là các dự án đầu cơ.

Khung Đầu tư: Từ FOMO đến Các yếu tố Cơ bản

Trí tuệ nhân tạo chắc chắn sẽ tiếp tục định hình lại các cấu trúc kinh tế và xã hội trong thập kỷ tới. Tuy nhiên, sự chắc chắn vĩ mô này không đồng nghĩa với việc tất cả các cổ phiếu AI đều khả thi. Các công ty đã được giới thiệu ở trên—dù là các chuyên gia hạ tầng như Nvidia và Pure Storage, nhà cung cấp năng lượng như Talen và Constellation, hay các nền tảng tích hợp như Amazon và Meta—đều có đặc điểm chung: họ cung cấp sản phẩm rõ ràng, tạo ra lợi nhuận đo lường được và duy trì tăng trưởng dựa trên nhu cầu thị trường rõ ràng.

Thay vì chạy theo các cơ hội “tiếp theo Nvidia” hoặc phân bổ vốn dựa trên tâm lý sợ bỏ lỡ, các nhà đầu tư khôn ngoan nên tập trung vào các doanh nghiệp thể hiện xuất sắc trong vận hành, có lợi nhuận và lợi thế cạnh tranh bền vững. Các nền tảng hạ tầng hỗ trợ triển khai AI là những cơ hội hấp dẫn đặc biệt cho các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với sự chuyển đổi kinh tế của AI mà không phải gánh chịu rủi ro đầu cơ dựa trên khả năng thực thi.

Chủ đề đầu tư vào trí tuệ nhân tạo cuối cùng là sự kỷ luật hơn cảm xúc. Những danh mục đầu tư tập trung vào các nhà cung cấp hạ tầng, giải pháp năng lượng và các nền tảng công nghệ mở rộng có lợi nhuận sẽ có khả năng vượt trội hơn so với các khoản đầu tư dựa trên rủi ro đầu cơ thiếu chứng cứ kinh doanh rõ ràng.