## Cơ hội phục hồi sau khi AUD chạm đáy lịch sử — Tại sao đà tăng khó duy trì

AUD là đồng tiền giao dịch thứ năm toàn cầu, tỷ giá hối đoái AUD/USD trong thị trường thanh khoản cao, chênh lệch giá hối đoái chặt chẽ, đáng lý ra thu hút nhiều dòng vốn tham gia. Tuy nhiên, trong vòng mười năm qua, đồng AUD, từng được xem là đồng tiền lãi suất cao, lại liên tục yếu đi. Từ mức 1.05 vào đầu năm 2013, đến năm 2023, AUD đã giảm hơn 35%, trong khi chỉ số USD tăng 28.35%, chu kỳ "đồng đô la mạnh" này còn ảnh hưởng đến các đồng tiền chính như euro, yên Nhật và CAD.

Phía sau các số liệu này phản ánh một thực tế cốt lõi: **AUD ở mức thấp lịch sử không phải ngẫu nhiên, mà do các yếu tố cấu trúc dài hạn gây ra**.

## Ba nguyên nhân căn bản khiến AUD yếu

**Số phận của đồng tiền dựa vào hàng hóa**

Cấu trúc xuất khẩu của Úc phụ thuộc lớn vào quặng sắt, than đá và năng lượng, do đó AUD về bản chất là đồng tiền dựa trên hàng hóa. Từ đợt phục hồi bất thường trong đại dịch 2020, khi Úc kiểm soát dịch ổn định hơn so với các nước khác và nhu cầu hàng hóa lớn từ châu Á, AUD/USD đã tăng khoảng 38% trong một năm. Tuy nhiên, đà tăng này sau đó không duy trì được.

Từ 2023 đến 2024, nền kinh tế Trung Quốc phục hồi rõ rệt thiếu động lực, nhu cầu nguyên vật liệu giảm, ảnh hưởng trực tiếp đến nền tảng cơ bản của AUD. Dù đến nửa đầu năm 2025, giá quặng sắt và vàng có hồi phục, AUD/USD chỉ tăng lên khoảng 0.6636, mức tăng cả năm chỉ khoảng 5-7%.

**Mất đi lợi thế chênh lệch lãi suất**

Lợi thế chính thu hút dòng vốn chênh lệch lãi suất của AUD — giao dịch chênh lệch lãi suất — đã không còn hấp dẫn nữa. Hiện tại, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) duy trì lãi suất khoảng 3.60%. Dự kiến đến 2026, có thể nâng lên khoảng 3.85%, nhưng mức tăng này so với lãi suất của Fed Mỹ đã không còn rõ ràng về lợi thế. Khi chênh lệch lãi suất mất đi, nhãn hiệu AUD là đồng tiền lãi suất cao cũng mờ nhạt theo.

**Ưu thế cấu trúc của USD khó bị phá vỡ**

Chính sách của Fed vẫn là động lực chính của thị trường ngoại hối toàn cầu. Trong môi trường hạ lãi suất, dù có lợi cho các tài sản rủi ro như AUD, nhưng khi tâm lý phòng ngừa rủi ro tăng hoặc kỳ vọng chính sách của Fed thay đổi, dòng tiền sẽ chuyển sang USD. Ngay cả khi nền tảng của Úc chưa có dấu hiệu xấu đi rõ rệt, tỷ giá AUD vẫn dễ bị áp lực. Thêm vào đó, chính sách thuế của Mỹ ảnh hưởng đến thương mại toàn cầu, làm giảm sức hấp dẫn của xuất khẩu nguyên vật liệu của Úc.

## Ba biến số quyết định xu hướng AUD trong tương lai

Để dự đoán xem AUD có thể tiếp tục phục hồi từ mức thấp lịch sử hay không, nhà đầu tư cần theo dõi các chỉ số sau:

**Thứ nhất: Mức độ diều hâu của chính sách tiền tệ RBA**

Việc Ngân hàng Trung ương Úc duy trì kỳ vọng tăng lãi suất sẽ quyết định sức hấp dẫn chênh lệch lãi suất của AUD. Nếu lạm phát vẫn dai dẳng, thị trường lao động duy trì sức mạnh, lập trường diều hâu của RBA sẽ giúp AUD lấy lại lợi thế tương đối. Ngược lại, kỳ vọng tăng lãi suất thất bại, sức hỗ trợ của AUD sẽ yếu đi rõ rệt.

**Thứ hai: Sự phục hồi của kinh tế Trung Quốc và liên quan đến giá hàng hóa**

Cơ cấu xuất khẩu của Úc tập trung cao vào Trung Quốc, nên nhu cầu của Trung Quốc là động lực chính của AUD. Khi hoạt động xây dựng và sản xuất của Trung Quốc tăng trở lại, giá quặng sắt thường đi lên, AUD/USD phản ứng nhanh; ngược lại, dù hàng hóa có hồi phục ngắn hạn, nhu cầu Trung Quốc yếu sẽ khiến AUD giảm trở lại.

**Thứ ba: Tâm lý rủi ro toàn cầu và xu hướng của USD**

Dòng vốn phụ thuộc vào chu kỳ chính sách của Fed. Chu kỳ hạ lãi suất có lợi cho AUD, nhưng khi rủi ro toàn cầu tăng hoặc dòng tiền quay về USD, AUD dù chưa có thay đổi nền tảng vẫn bị kéo xuống. Hiện tại, giá năng lượng và nhu cầu toàn cầu yếu, nhà đầu tư vẫn chuộng tài sản trú ẩn hơn là các đồng tiền theo chu kỳ.

## Dự báo của các tổ chức lớn về xu hướng AUD trong tương lai

Thị trường có ý kiến trái chiều về triển vọng trung và dài hạn của AUD:

**Dự báo tích cực**

Morgan Stanley cho rằng đến cuối 2025, AUD có thể lên tới 0.72, dựa trên việc RBA duy trì lập trường diều hâu và giá hàng hóa tăng mạnh. Trên mô hình thống kê của Traders Union, dự đoán trung bình cuối 2026 khoảng 0.6875, cuối 2027 lên 0.725, nhấn mạnh khả năng phục hồi của thị trường lao động và nhu cầu hàng hóa của Úc. Các dự báo này đều dựa trên giả định Mỹ có một "đường đi mềm mại" và chỉ số USD giảm.

**Dự báo thận trọng**

UBS cho rằng, mặc dù kinh tế nội địa Úc vẫn mạnh, nhưng bất ổn trong thương mại toàn cầu và khả năng thay đổi chính sách của Fed sẽ hạn chế đà tăng của AUD, dự kiến cuối năm duy trì quanh 0.68. Các nhà kinh tế của Commonwealth Bank còn thận trọng hơn, dự đoán AUD có thể chỉ phục hồi tạm thời, đạt đỉnh vào tháng 3/2026 rồi giảm trở lại. Một số nhà phân tích của Wall Street cảnh báo, nếu USD duy trì sức mạnh vượt trội (do chênh lệch lãi suất), AUD khó vượt qua mức 0.67.

## Xu hướng trung hạn của AUD sau khi chạm đáy lịch sử

Tổng hợp phân tích, để AUD thoát khỏi xu hướng trung dài hạn tăng giá thực sự, cần có đồng thời ba điều kiện: RBA trở lại lập trường diều hâu, nhu cầu của Trung Quốc thực chất cải thiện, USD bước vào giai đoạn yếu cấu trúc. Nếu chỉ đáp ứng một hoặc hai điều kiện, AUD có khả năng duy trì dao động trong biên độ hơn là tăng trưởng đơn hướng.

Từ nửa đầu 2026, khả năng cao AUD sẽ dao động trong khoảng 0.68-0.70, chịu ảnh hưởng của dữ liệu kinh tế Trung Quốc và số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ theo chu kỳ. Không có khả năng giảm mạnh trong ngắn hạn, vì nền tảng của Úc còn khá vững chắc, RBA duy trì lập trường diều hâu tương đối, nhưng cũng không thể về mức 1.0 do lợi thế cấu trúc của USD vẫn còn. Áp lực gần nhất đến từ biến động dữ liệu kinh tế Trung Quốc, còn triển vọng dài hạn phụ thuộc vào khả năng xuất khẩu tài nguyên của Úc theo chu kỳ phục hồi của hàng hóa toàn cầu.

## Những bài học đầu tư từ đáy lịch sử của AUD

Là đồng tiền dựa trên hàng hóa, AUD có tính biến động theo quy luật rõ ràng, thanh khoản cao, giúp việc dự đoán xu hướng trung dài hạn dễ hơn. Nhà đầu tư có thể tham gia qua thị trường ngoại hối giao ngay hoặc ký quỹ, linh hoạt áp dụng chiến lược mua bán hai chiều. Tuy nhiên, mọi hình thức đầu tư ngoại hối đều có rủi ro, nhà đầu tư cần hiểu rõ đặc điểm cấu trúc của AUD để tránh tham gia khi chưa có điều kiện vững chắc về vĩ mô.

Quá trình AUD giảm từ đỉnh lịch sử xuống đáy lịch sử phản ánh sâu sắc sự thay đổi trong cấu trúc toàn cầu của thị trường tài chính. Có thể có không gian phục hồi ngắn hạn, nhưng để xu hướng tăng thực sự rõ ràng cần nhiều yếu tố xác nhận hơn. Trước khi các điều kiện đó xuất hiện, thận trọng là chiến lược tối ưu khi đầu tư vào AUD.