Bitcoin DeFi đối mặt với bài kiểm tra căng thẳng MiCA đến tháng 7 năm 2026

Việc triển khai đầy đủ MiCA vào tháng 7 năm 2026 sẽ thắt chặt sự giám sát của EU đối với CASPs, các giao diện DeFi và stablecoins trong khi miễn trừ mã nguồn hoàn toàn phi tập trung nhưng tăng chi phí tuân thủ.

Tóm tắt

• MiCA buộc các sàn giao dịch, người giữ tài sản, nhà phát hành stablecoin và quản lý danh mục phải có giấy phép của EU, chấm dứt các thủ thuật “tương đương” của các quốc gia thứ ba.​
• “Phạm vi phi tập trung” của ESMA nhắm vào các giao diện và nhà cung cấp hạ tầng, phản ánh sự tập trung của các lệnh trừng phạt Tornado Cash vào trung gian, không phải mã không thể thay đổi.​
• Ví tự quản lý tránh khỏi trạng thái CASP, nhưng TFR bắt buộc CASPs phải ghi lại các chuyển khoản trên €1,000 từ ví cá nhân để thực thi AML và thuế.

Quy định về Thị trường trong Tài sản Tiền điện tử (MiCA) của Liên minh Châu Âu sẽ đạt đến việc triển khai đầy đủ vào cuối năm 2025 đến tháng 7 năm 2026, yêu cầu các sàn giao dịch tiền điện tử, nhà cung cấp ví, người giữ tài sản, nhà phát hành stablecoin và quản lý danh mục phải có giấy phép chính thức để tiếp tục hoạt động trong khối.

MiCA và Châu Âu

Trong số 27 quốc gia thành viên EU, Ba Lan vẫn là quốc gia duy nhất trì hoãn việc thực thi khung pháp lý này. Tổng thống Ba Lan Karol Nawrocki đã phủ quyết luật phù hợp với MiCA trong tháng này, nói rằng nó sẽ “đe dọa tự do của người Ba Lan, tài sản của họ và sự ổn định của nhà nước,” theo các tuyên bố chính thức. Quốc hội Ba Lan sẽ cần đa số ba phần năm để đảo ngược quyết định phủ quyết này.

Quy định cấm sử dụng tương đương của quốc gia thứ ba, nghĩa là các công ty tiền điện tử có trụ sở tại Singapore, Hoa Kỳ hoặc các khu vực phi EU khác phải thiết lập sự hiện diện pháp lý trong EU trước khi nộp đơn xin phép phục vụ khách hàng châu Âu. Điều khoản này nhằm loại bỏ các hoạt động arbitrage pháp lý bằng cách ngăn chặn các thay thế cho MiCA ở các quốc gia khác.

Theo MiCA, các trung gian tiền điện tử như Binance và Coinbase được phân loại là Nhà cung cấp Dịch vụ Tài sản Tiền điện tử (CASPs). Các tổ chức này phải tuân thủ các nghĩa vụ báo cáo và phí tương đương các tổ chức ngân hàng, cùng với yêu cầu dự trữ vốn. Cấu trúc quy định này ưu tiên các tổ chức lớn, có nguồn lực mạnh mẽ có khả năng chịu đựng chi phí hành chính, theo các nhà phân tích ngành.

Khung pháp lý đặt ra những thách thức đặc biệt đối với các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi), thường hoạt động như các hợp đồng thông minh trên mạng blockchain mà không có các tổ chức doanh nghiệp trung tâm. MiCA cung cấp một ngoại lệ cho các giao thức “hoàn toàn phi tập trung”, mặc dù quy định không cung cấp định nghĩa chính xác về thuật ngữ này.

Cơ quan Quản lý Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) đã công bố một khung đánh giá “phạm vi phi tập trung”. Các cơ quan quản lý có thể đánh giá các điểm tập trung bao gồm các trang web giao diện và nhà cung cấp hạ tầng như Infura và Alchemy, dựa trên dịch vụ lưu trữ của Amazon Web Services.

Có một tiền lệ trong các lệnh trừng phạt của Bộ Tài chính Hoa Kỳ qua Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài (OFAC) đối với mixer tiền ảo Tornado Cash. Trong khi OFAC không thể trừng phạt chính mã nguồn blockchain, các hành động thực thi chống lại các trung gian giao diện đã hạn chế quyền truy cập vào giao thức này đối với phần lớn người dùng.

Theo việc thực thi MiCA, người dùng có thể gặp phải các yêu cầu mới về Điều khoản Dịch vụ hoặc các chặn theo khu vực địa lý. Việc sử dụng mạng riêng ảo (VPN) để vượt qua các hạn chế có thể vi phạm điều khoản dịch vụ của nền tảng và có thể khiến cá nhân gặp rủi ro pháp lý tại quốc gia của họ.

Các nhà cung cấp ví tự quản lý như Metamask, Phantom, WalletConnect và Binance Wallet không bị phân loại là CASPs theo MiCA. Tuy nhiên, Quy định Chuyển tiền (TFR) yêu cầu các CASPs phải thu thập nhật ký giao dịch khi người dùng chuyển tiền từ ví tự quản lý đến các sàn giao dịch có quy định, thường là các khoản vượt quá €1,000. Các hồ sơ này được duy trì để đảm bảo tuân thủ thuế và chống rửa tiền.

Một báo cáo của ESMA vào tháng 7 đã ghi nhận việc thực thi MiCA khác nhau giữa các quốc gia thành viên đã áp dụng khung pháp lý này, có thể tạo ra các cơ hội arbitrage. Ủy ban Châu Âu đã đề xuất vào tháng 12 để tăng cường quyền thực thi của ESMA nhằm xử lý các bất cập trong việc thực thi.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã từng bày tỏ lo ngại rằng stablecoins có thể ảnh hưởng đến tiền gửi ngân hàng bán lẻ trong khu vực đồng euro. Hoa Kỳ đã hủy bỏ chương trình Tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC) để chuyển sang stablecoins do tư nhân quản lý, trong khi ECB vẫn tiếp tục phát triển euro kỹ thuật số.

Các nhà quan sát ngành nhận định rằng lộ trình thực thi của MiCA trùng khớp với các chuyển biến quy định rộng lớn hơn trên thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu, mặc dù tác động cuối cùng của quy định đối với việc chấp nhận DeFi vẫn còn chưa rõ ràng khi đến gần hạn chót tháng 7 năm 2026.