Bitdeer Technologies (NASDAQ: BTDR) Biểu đồ con đường dài hạn giữa áp lực biên lợi nhuận quý 3

Với Bitcoin giao dịch trong phạm vi $88K-$126K và ngành khai thác đang lấy lại đà, Bitdeer Technologies đang đối mặt với những khó khăn ngắn hạn trong khi định vị để duy trì tăng trưởng bền vững thông qua phát triển công nghệ sở hữu.

Bối cảnh thị trường và Nền tảng Chiến lược

Cảnh quan khai thác Bitcoin đang trải qua những biến đổi đáng kể. Khi tỷ lệ băm BTC tăng và yêu cầu tính toán ngày càng cao, các thợ mỏ phải đối mặt với áp lực để phân biệt bằng đổi mới công nghệ và hiệu quả vận hành. Bitdeer, do veteran ngành Jihan Wu dẫn dắt, đang đối mặt trực tiếp với thách thức này bằng cách kết hợp ba trụ cột kinh doanh cốt lõi: sản xuất chip ASIC sở hữu, vận hành trung tâm dữ liệu phân tán, và dịch vụ điện toán đám mây dựa trên AI.

Kể từ khi niêm yết trên NASDAQ vào năm ngoái, cổ phiếu BTDR đã tăng hơn gấp đôi, phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào chiến lược đa dạng hóa của công ty ngoài doanh thu khai thác truyền thống.

Hiệu suất Quý 3: Đối mặt áp lực ngắn hạn

Kết quả quý 3 năm 2024 của Bitdeer cho thấy một công ty đang trong quá trình chuyển đổi. Tổng doanh thu giảm xuống còn $62 triệu đô la ( giảm 28,9% so với cùng kỳ năm ngoái), trong khi EBITDA điều chỉnh chuyển sang âm -8,5 triệu đô la từ mức dương $28 triệu đô la trong kỳ trước. Lỗ ròng mở rộng lên 50,1 triệu đô la.

Tuy nhiên, các số liệu này che giấu những chuyển đổi vận hành đang diễn ra. Ban quản lý cho rằng việc thu hẹp biên lợi nhuận—lợi nhuận gộp giảm từ 24,2% xuống còn 4,5%—là do các chuyển đổi chiến lược chứ không phải yếu tố cấu trúc:

• Sự kiện giảm một nửa phần thưởng khai thác Bitcoin năm 2024 đã giảm phần thưởng khai thác, ảnh hưởng đến lợi nhuận ngắn hạn
• Tăng tỷ lệ băm toàn cầu làm tăng cạnh tranh
• Doanh thu lưu trữ giảm khi công ty nâng cấp cơ sở tại Texas để hỗ trợ hạ tầng làm mát bằng thủy lực cho các máy khai thác SEALMINER thế hệ mới
• Chi tiêu R&D cao hơn cho phát triển chip tiên tiến gây áp lực lên lợi nhuận ngắn hạn

Bù đắp cho những khó khăn này, doanh thu tự khai thác đã tăng lên 31,5 triệu đô la ( tăng khoảng 5%), nhờ vào tỷ lệ băm trung bình trên mỗi đơn vị cao hơn. Công ty cũng hưởng lợi từ sự tăng giá của Bitcoin trong quý.

Vị thế vốn và Phục hồi tiềm năng

Một điểm sáng xuất hiện trong bảng cân đối kế toán của Bitdeer: tiền mặt và các khoản tương đương đạt 291,3 triệu đô la tính đến Quý 3. Kho dự trữ này dành cho chương trình chi tiêu vốn mạnh mẽ từ 250-275 triệu đô la nhằm mở rộng các cơ sở khai thác tại Na Uy, Texas, Bhutan và Ohio. Những khoản đầu tư này thể hiện sự tự tin của ban quản lý vào triển vọng dài hạn của kinh tế khai thác Bitcoin.

Ưu thế SEALMINER và Thay đổi ngành công nghiệp

Thay vì cạnh tranh chỉ dựa trên tỷ lệ băm được lưu trữ, Bitdeer đang theo đuổi tích hợp dọc thông qua công nghệ ASIC sở hữu. Dòng SEALMINER thể hiện chiến lược phân biệt này—các chip thế hệ mới được thiết kế để giảm tiêu thụ năng lượng và chi phí vận hành trên mỗi đơn vị.

Thị trường tiềm năng cho các hệ thống ASIC cao cấp ước tính đạt 4-5 tỷ đô la trong vòng năm năm tới. Thành công ở đây có thể chuyển đổi cơ cấu doanh thu của Bitdeer, giảm phụ thuộc vào các hợp đồng lưu trữ chu kỳ và mở rộng doanh số chip có biên lợi nhuận cao.

Giám đốc tài chính Matt Kong mô tả Quý 3 là “một giai đoạn nền tảng,” nhấn mạnh rằng các khó khăn tài chính ngắn hạn có thể vượt qua được bằng cách thực thi kỷ luật lộ trình SEALMINER và mở rộng dần dung lượng băm tự khai thác, được hỗ trợ bởi danh mục năng lượng toàn cầu 2,5 GW hàng đầu ngành của Bitdeer.

Hiện đại hóa ngành và Đặc điểm cạnh tranh

Khi ngành khai thác Bitcoin trưởng thành, lĩnh vực này đang tập trung vào các nhà vận hành có lợi thế về công nghệ, cấu trúc chi phí và hiệu quả vốn. Ban quản lý của Bitdeer tin rằng điểm biến đổi hiện tại sẽ thưởng cho các công ty đa dạng hóa nguồn doanh thu và tối ưu hóa hoạt động. Sự kết hợp của chip sở hữu, trung tâm dữ liệu phân tán và dịch vụ đám mây AI mới nổi giúp Bitdeer tham gia vào nhiều nhóm giá trị trong hệ sinh thái đang hiện đại hóa này.

Triển vọng của công ty đến năm 2025 sẽ phụ thuộc vào việc thương mại hóa thành công SEALMINER và thực thi lộ trình mở rộng toàn cầu của họ—cả hai đều có thể định hình lại hồ sơ tài chính của công ty trong các quý tới.