Cuộc Cách mạng Nông nghiệp của Châu Mỹ Latinh: Lavoro Nhắm đến Thị trường Công cộng Mỹ với định giá 1,2 tỷ đô la

Nhà bán lẻ đầu vào nông nghiệp chiếm ưu thế của Brazil đang tiến vào các sàn giao dịch Mỹ trong một thương vụ mang tính bước ngoặt, nhấn mạnh sự gia tăng nhu cầu của nhà đầu tư đối với các giải pháp nông nghiệp bền vững. Lavoro Limited, sau khi nổi lên như nhà cung cấp đầu vào nông nghiệp hàng đầu của châu lục thông qua chiến lược mua lại mạnh mẽ và tăng trưởng hữu cơ, sẽ hợp nhất với phương tiện SPAC của The Production Board (TPB Acquisition Corp. I) để đạt trạng thái công khai trên Nasdaq với mã “LVRO.”

Thương vụ định giá công ty khoảng 1,2 tỷ USD theo giá trị doanh nghiệp—tương đương 7,1x EBITDA điều chỉnh dự kiến năm 2022 là $172 triệu đô la và 4,4x ước tính năm 2023 là $279 triệu đô la. Vị thế này đánh dấu một thời điểm bơm vốn quan trọng cho ngành công nghệ nông nghiệp tại các thị trường mới nổi.

Kiến trúc tài chính và Phân bổ vốn

Dự báo tài chính dự kiến của Lavoro kể một câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn. Doanh thu dự kiến đạt 2,3 tỷ USD trong năm 2022 (tăng 63% so với năm trước) và tăng lên 3,2 tỷ USD vào năm 2023—đại diện cho sự mở rộng liên tục 40% hàng năm. Sự mở rộng biên EBITDA thể hiện đòn bẩy hoạt động khi doanh nghiệp mở rộng quy mô.

Cấu trúc tài chính gồm nhiều thành phần: The Production Board sẽ phân bổ $100 triệu đô la qua phát hành riêng lẻ với giá $10 mỗi cổ phần, trong khi tài khoản tín thác của TPB đóng góp khoảng $180 triệu đô la. Cộng với doanh thu thứ cấp từ các nhà đầu tư hiện tại do Patria Group quản lý ($30 triệu đô la), thương vụ dự kiến tạo ra khoảng $225 triệu đô la lợi nhuận ròng—giả định ít rút vốn của cổ đông. Sau chi phí giao dịch, Lavoro có đủ nguồn lực để thực hiện các sáng kiến tăng trưởng.

Các cổ đông hiện tại, bao gồm các quỹ do Patria quản lý, duy trì quyền chuyển đổi 100% vốn chủ sở hữu lên tới $250 triệu đô la trong tổng số tiền thuần primary, giúp họ sở hữu khoảng 74% của thực thể hợp nhất khi kết thúc.

Doanh nghiệp: Quy mô gặp gỡ Bền vững

Điểm đặc biệt của Lavoro là sự hội tụ giữa quy mô và trọng tâm bền vững. Hoạt động qua 193 điểm bán lẻ tại Brazil, Colombia và Uruguay, công ty duy trì mạng lưới 878 đại diện bán hàng kỹ thuật phục vụ hơn 53.000 khách hàng nông dân. Mô hình tương tác trực tiếp với nông trại—gặp gỡ khách hàng nhiều lần trong năm để tối ưu hóa lựa chọn đầu vào—tạo ra lợi thế cạnh tranh có thể bảo vệ.

Phân khúc “Chăm sóc cây trồng” tích hợp dọc của công ty sản xuất phân bón đặc biệt, sản phẩm bảo vệ cây trồng và các đầu vào sinh học sở hữu riêng. Các sinh học này là phân đoạn phát triển nhanh nhất trong các đầu vào nông nghiệp của Mỹ Latin, với mức tăng trưởng hợp chất trung bình 26% từ 2017 đến 2021.

Các công thức sinh học sở hữu của Lavoro—lấy từ vi sinh vật và phân tử sinh học—giải quyết một nhu cầu quan trọng của nông dân: đạt năng suất cao hơn trong khi giảm phụ thuộc vào hóa chất tổng hợp, giảm tồn dư môi trường và giảm lượng khí thải carbon. Lợi ích kinh tế chảy theo hai chiều: nông dân thu lợi từ sức khỏe đất và năng suất cải thiện trong khi giảm lượng phân bón tổng hợp.

Cơ chế tăng trưởng và Mở rộng kỹ thuật số

Tốc độ tăng trưởng doanh thu hợp nhất trung bình 53% mỗi năm giữa năm tài chính 2020 và 2022 của công ty xuất phát từ hai động lực: tích hợp mua lại và mở rộng hữu cơ. Kể từ khi thành lập năm 2017, Lavoro đã mua lại hơn 20 nhà bán lẻ nông nghiệp nhỏ đến trung bình, hợp nhất một thị trường phân mảnh.

Tăng trưởng hữu cơ thúc đẩy qua việc mở rộng danh mục sản phẩm và nâng cao hiệu quả hoạt động. Việc ra mắt thương mại kỹ thuật số năm 2020 đã trưởng thành thành một kênh quan trọng, chiếm khoảng $81 triệu đô la—khoảng 5% doanh số dự kiến năm tài chính 2022. Các dịch vụ nông nghiệp kỹ thuật số mở rộng ngoài thương mại điện tử, tận dụng phân tích hóa học đất, profiling microbiome và mô hình thời tiết để hướng dẫn quyết định mua hàng của nông dân và nâng cao các chỉ số năng suất.

Định vị Chiến lược: Tại sao điều này quan trọng cho An ninh lương thực

Chủ đề đầu tư vượt ra ngoài lợi nhuận tài chính. Năng lực nông nghiệp của Mỹ Latin ảnh hưởng trực tiếp đến an ninh lương thực toàn cầu trong bối cảnh chuỗi cung ứng ngày càng mong manh. FAO ghi nhận có 750 triệu người sống dựa trên dưới 1.200 calo mỗi ngày vào năm 2021—tăng 200 triệu người trong vòng bốn năm. Để thu hẹp khoảng cách 56% về sản xuất calo vào năm 2050, cần áp dụng công nghệ trong số nông dân nhỏ và vừa.

Tại Brazil, 65% đất nông nghiệp do nông dân quản lý từ 250 đến 25.000 mẫu—đúng là nhóm dân số mà Lavoro hoạt động. Các nhà bán lẻ nông nghiệp đóng vai trò là các kênh phân phối công nghệ quan trọng cho nhóm nông dân này. Mô hình tương tác trực tiếp của Lavoro, kết hợp với chuyên môn về sinh học, định vị công ty như một đòn bẩy cho các tăng trưởng năng suất trong toàn bộ nền nông nghiệp khu vực.

Thuyết Nông nghiệp của The Production Board

Vai trò của David Friedberg là người sáng lập The Production Board mang ý nghĩa đặc biệt. Công ty trước đó của ông, The Climate Corporation (được Monsanto mua lại năm 2013), đã xây dựng Climate FieldView—nền tảng nông nghiệp kỹ thuật số chiếm ưu thế toàn cầu, triển khai trên 180 triệu mẫu đất ở 23 quốc gia. Tiểu sử này cho thấy sự cam kết nghiêm túc về công nghệ nông nghiệp, hỗ trợ cho sự hợp nhất này.

Chiến lược của TPB tập trung vào việc áp dụng chuyên môn về công nghệ nông nghiệp—thông tin thị trường, kiến thức hạ tầng kỹ thuật số và các khung đổi mới—để phát triển nền tảng bán lẻ và sinh học của Lavoro. Friedberg dự kiến sẽ tham gia vào hội đồng quản trị của Lavoro khi thương vụ kết thúc, đảm bảo sự phù hợp liên tục.

Lộ trình Mở rộng Thị trường

Ban quản lý đã đề ra kế hoạch phân bổ nguồn vốn cho:

• Mở rộng mạng lưới bán lẻ hữu cơ qua việc mở cửa hàng mới
• Mua lại các nhà bán lẻ và nhà phân phối đầu vào nông nghiệp bổ sung
• Phát triển sản phẩm liên quan đến giải pháp bền vững và công cụ dịch vụ kỹ thuật số
• Mở rộng địa lý khắp khu vực Mỹ Latin

Cấu trúc sở hữu kép—cổ phần khuyến khích của nhà tài trợ TPB sẽ vest dựa trên hiệu suất giá cổ phiếu trên mức $12.50 và $15.00 trong vòng ba năm—đồng bộ hóa các động lực hướng tới tạo giá trị.

Tình trạng Giao dịch và Lịch trình

Thương vụ đã nhận được sự chấp thuận nhất trí của hội đồng quản trị từ cả hai bên. Dự kiến kết thúc vào Quý 4 năm 2022, phụ thuộc vào sự chấp thuận của cổ đông TPB và các thủ tục pháp lý tiêu chuẩn. Barclays là cố vấn thị trường vốn, Cooley LLP xử lý các vấn đề pháp lý của TPB và Davis Polk & Wardwell tư vấn cho Lavoro. White & Case cung cấp dịch vụ pháp lý cho Barclays.

Thương vụ này định vị Lavoro trở thành nhà bán lẻ đầu vào nông nghiệp Latin Mỹ niêm yết trên sàn Mỹ đầu tiên theo mô hình thuần túy, mở ra khả năng tiếp cận thị trường vốn cho một doanh nghiệp quy mô, có lợi nhuận và có tiềm năng mở rộng địa lý, sản phẩm. Sự hội tụ giữa chuyên môn công nghệ nông nghiệp, hợp nhất nhà bán lẻ đầu vào nông nghiệp thị trường mới nổi và các mục tiêu an ninh lương thực toàn cầu tạo thành một luận điểm đầu tư hấp dẫn cho các nhà đầu tư công quan tâm đến tăng trưởng năng suất bền vững trong các nền kinh tế mới nổi.