Samsonite Quý 1 2025: Tập đoàn Du lịch giữ vững vị thế giữa làn sóng thuế quan và nhu cầu giảm sút

Samsonite Group ghi nhận doanh thu ròng trong quý 1 là 796,6 triệu USD, giảm 4,5% so với cùng kỳ năm trước theo tỷ giá cố định, đánh dấu sự sụt giảm so với quý 1 2024 cực kỳ mạnh mẽ. Mặc dù mức giảm tiêu đề gây sốc, công ty đã thành công trong việc duy trì lợi nhuận cốt lõi với biên lợi nhuận gộp 59,4% và biên EBITDA điều chỉnh 16,0%, thể hiện khả năng chống chịu trong một môi trường vĩ mô bị che phủ bởi bất ổn về thuế quan của Mỹ và tâm lý tiêu dùng toàn cầu yếu đi.

Các con số đằng sau sự chậm lại

Sự giảm sút không đồng đều trên toàn bộ danh mục của Samsonite. Các thương hiệu lớn nhất của công ty—Samsonite và TUMI—“hoạt động tương đối tốt dựa trên cơ sở nền tảng,” theo CEO Kyle Gendreau, mặc dù gặp phải những khó khăn ảnh hưởng nặng nề hơn ở một số khu vực.

Bản đồ địa lý kể câu chuyện đầy đủ:

• Châu Á giảm 7,0% (tỷ giá cố định), rút lui khỏi mức cao kỷ lục quý 1 2024 nhưng ổn định so với các quý trước. Trung Quốc giảm 4,8% sau khi tăng 23% trong năm trước, trong khi Ấn Độ bất ngờ chuyển sang tích cực (+2,6%), mang lại tia hy vọng.

• Bắc Mỹ giảm 8,0%, chịu ảnh hưởng bởi sự tự tin của người tiêu dùng yếu, sự thay đổi thời điểm kênh bán buôn, và sự thận trọng của các nhà bán lẻ. Khoảng 8,2 triệu USD đơn hàng bán buôn đã chuyển từ Q1 2025 sang Q4 2024, một trở ngại nhân tạo mà các nhà phân tích cần lưu ý.

• Châu Âu vượt qua xu hướng với tăng trưởng +4,4%, nhờ TUMI (+11,1%) và American Tourister (+11,2%) thu hút sự chú ý trong khu vực.

• Châu Mỹ Latinh giữ nguyên ở mức khoảng 0%, sau nhiều năm tăng trưởng hai chữ số—một sự giảm tốc đáng kể liên quan đến yếu kém ở Mexico (-18,0%) và mùa tựu trường yếu hơn ở Chile.

Cuộc chiến thương hiệu: Người chiến thắng và người chậm lại

TUMI tiếp tục vượt trội, giảm chỉ 2,0% toàn cầu trong khi ghi nhận tăng trưởng ấn tượng ngoài Bắc Mỹ (+3,4%). Thương hiệu du lịch cao cấp này đang tạo dựng sức mạnh theo khu vực, đặc biệt ở châu Âu và châu Mỹ Latinh, mặc dù không thoát khỏi tình trạng ảm đạm chung của Bắc Mỹ (-6,3%).

Doanh thu ròng của thương hiệu Samsonite giảm 4,5%, trong đó mức giảm 8,6% của châu Á và 6,0% của Bắc Mỹ đã bù đắp cho những tăng trưởng nhỏ ở châu Âu và châu Mỹ Latinh. American Tourister chịu thiệt hại nặng nhất với mức giảm 10,8%, cho thấy người tiêu dùng có ý thức về giá đang thực sự thắt chặt chi tiêu.

Áp lực biên lợi nhuận và kiểm soát chi phí

Biên lợi nhuận gộp giảm 100 điểm cơ bản xuống còn 59,4%, chủ yếu do sự pha trộn địa lý không thuận lợi—doanh thu từ các thị trường có biên lợi nhuận cao của châu Á giảm từ 39,6% xuống còn 38,5% tổng doanh thu. Công ty đã giảm bớt áp lực bằng cách cắt giảm chi tiêu marketing 20,3% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 42,1 triệu USD, một chiến lược phản ánh lượng khách retail yếu hơn.

Lợi nhuận hoạt động giảm mạnh hơn, giảm 26,9% xuống còn 109,5 triệu USD, khi doanh thu thấp hơn lan tỏa qua báo cáo lợi nhuận và lỗ. EBITDA điều chỉnh giảm xuống còn 127,6 triệu USD (biên 16,0%), giảm 280 điểm cơ bản(, trong khi lợi nhuận ròng điều chỉnh giảm 40,3% xuống còn 52,0 triệu USD.

Thẻ bài thuế quan

Điều gây chú ý là chính sách thuế quan của Mỹ. Samsonite đã tích cực giảm rủi ro khỏi rủi ro Trung Quốc—chỉ còn 15% sản phẩm của Mỹ hiện nay được nhập từ Trung Quốc, giảm từ 85% năm 2018—nhưng công ty vẫn thận trọng. Ban quản lý đang tái thiết kế sản phẩm để giảm chi phí, đàm phán với nhà cung cấp, mua trước hàng tồn kho để giảm thiểu tác động của thuế quan trong ngắn hạn, và xem xét tăng giá chọn lọc đối với các mặt hàng bị đánh thuế nặng.

“Giai đoạn thực hiện, phạm vi và mức độ của thuế… vẫn chưa rõ,” Gendreau thừa nhận, nhấn mạnh lý do tại sao Samsonite dự báo doanh thu ròng quý 2 2025 sẽ giảm trong phạm vi “mức thấp một chữ số” theo tỷ giá cố định.

Dòng tiền và phân bổ vốn

Dòng tiền tự do điều chỉnh chuyển sang âm 41,2 triệu USD từ dương 6,5 triệu USD trong quý 1 2024, bị ảnh hưởng bởi EBITDA thấp hơn và tích trữ vốn lưu động khi công ty tích trữ hàng tồn kho trước khả năng leo thang thuế quan. Dù vậy, Samsonite đã trả lại 42,9 triệu USD cho cổ đông qua mua lại 16,7 triệu cổ phiếu trong quý, duy trì kỷ luật về vốn.

Công ty hiện có 601,7 triệu USD tiền mặt và 1,3 tỷ USD tổng thanh khoản, với nợ ròng là 1,2 tỷ USD—được định vị thoải mái để vượt qua các biến động ngắn hạn.

Ánh sáng hy vọng: DTC và các cược dài hạn

Samsonite tiếp tục mở rộng mạng lưới bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng, thêm 9 cửa hàng bán lẻ do công ty vận hành mới trong quý 1 )đạt 1.128 cửa hàng toàn cầu(. Ngoại trừ Bắc Mỹ, doanh thu ròng DTC tăng 2,9%, với thương mại điện tử tăng 7,1%, cho thấy người tiêu dùng quốc tế vẫn kiên cường hơn so với các đối tác Mỹ.

Danh mục không liên quan đến du lịch—túi xách doanh nghiệp và casual, balo, phụ kiện—đã mở rộng lên 36% trong cơ cấu doanh thu )tăng từ 35,1% năm ngoái, phản ánh chiến lược của ban quản lý về đa dạng hóa phong cách sống ngoài hành lý.

Triển vọng: Thận trọng nhưng tự tin

Samsonite dự kiến quý 2 2025 sẽ hưởng lợi từ so sánh dễ dàng hơn năm trước, nhưng các yếu tố vĩ mô và bất ổn về thuế quan có thể vẫn còn kéo dài. Công ty đang chuẩn bị cho một nửa cuối năm 2025 đầy thử thách, mặc dù vẫn tự tin vào đà tăng trưởng dài hạn của ngành du lịch và vị thế cạnh tranh của chính mình.

Ban quản lý cũng đang chuẩn bị cho việc niêm yết song song tại một sàn giao dịch Mỹ, mặc dù họ đang theo dõi thị trường cẩn thận. Hiện tại, thông điệp rõ ràng: Samsonite đang quản lý để thích ứng, không phải để tăng trưởng, điều hướng một giai đoạn khi thuế quan, nhu cầu yếu đi và sự khác biệt địa lý đòi hỏi sự linh hoạt chiến thuật thay vì mở rộng chiến lược.

Thông tin liên hệ nhà đầu tư của Samsonite có thể sẽ phụ thuộc vào cách các cuộc đàm phán về thuế quan diễn ra và liệu tâm lý tiêu dùng có ổn định trong nửa cuối năm 2025 hay không.