Luật pháp về tiền điện tử của Hàn Quốc bị đình trệ do tranh cãi về stablecoin: Các bất đồng về quy định ảnh hưởng như thế nào đến tương lai của thị trường?

Gần đây, Bộ Công nghệ Hàn Quốc đã báo cáo rằng, Luật Cơ bản về Tài sản số đã bị hoãn lại do sự bất đồng giữa các cơ quan quản lý về vấn đề phát hành stablecoin. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cho rằng chỉ các ngân hàng sở hữu hơn 51% cổ phần mới được phép phát hành stablecoin gắn với won.

Ngược lại, Ủy ban Dịch vụ Tài chính lo ngại rằng quy tắc “51%” nghiêm ngặt sẽ giết chết cạnh tranh và đổi mới.

01 Nhân tố cốt lõi của sự kiện

Quá trình lập pháp Luật Cơ bản về Tài sản số của Hàn Quốc đã gặp phải trở ngại lớn. Luật này, vốn được kỳ vọng sẽ cung cấp khung pháp lý toàn diện cho một trong những thị trường tài sản số sôi động nhất châu Á, đã bị đình trệ do bất đồng giữa các cơ quan quản lý về quyền phát hành stablecoin.

Theo báo cáo của Bộ Công nghệ Hàn Quốc, sự bất đồng nghiêm trọng nhất tập trung vào việc ai nên có quyền hợp pháp phát hành stablecoin liên kết với won. Tình trạng bế tắc này dự kiến sẽ khiến việc thông qua dự luật bị hoãn ít nhất đến tháng 1 năm 2026, và việc triển khai toàn diện có khả năng sẽ không sớm hơn năm 2026.

Khoảng thời gian trì hoãn này diễn ra đúng vào thời điểm quan trọng của thị trường tài sản số Hàn Quốc. Từ việc cấm giao dịch tiền điện tử trong chín năm, đến việc các cơ quan quản lý tài chính bắt đầu nới lỏng lập trường từ đầu năm nay, dự luật này đánh dấu một bước chuyển lớn trong việc quản lý tiền điện tử của quốc gia.

02 Bất đồng trong quản lý

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc kiên quyết cho rằng chỉ các ngân hàng sở hữu đa số cổ phần (51%) mới được phép phát hành stablecoin. Ngân hàng này cho biết, các tổ chức tài chính đã bị ràng buộc bởi các yêu cầu nghiêm ngặt về khả năng thanh toán và chống rửa tiền, do đó chỉ họ mới có thể đảm bảo tính ổn định và bảo vệ hệ thống tài chính.

Trong một báo cáo, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã rõ ràng nói: “Stablecoin có thể là chìa khóa mở ra những khả năng mới cho nền kinh tế Hàn Quốc, nhưng chúng cũng có thể gieo mầm cho những bất ổn mới.”

Ủy ban Dịch vụ Tài chính lại thể hiện sự linh hoạt hơn. Ủy ban công nhận tính cần thiết của sự ổn định, nhưng cảnh báo rằng quy tắc “51%” nghiêm ngặt có thể giết chết cạnh tranh và đổi mới, cản trở các công ty fintech có kỹ năng công nghệ và khả năng xây dựng hạ tầng blockchain mở rộng tham gia.

Ủy ban dẫn chứng quy định về thị trường tài sản mã hóa của Liên minh châu Âu, trong đó phần lớn các tổ chức phát hành stablecoin có giấy phép là các công ty tài sản số, chứ không phải ngân hàng. Ủy ban cũng lấy ví dụ về dự án stablecoin yên của Nhật Bản do fintech dẫn dắt, thể hiện sự đổi mới có sự giám sát.

03 Cuộc đấu tranh chính trị

Cuộc tranh luận về quản lý này đã lan rộng sang lĩnh vực chính trị. Đảng Dân chủ cầm quyền của Hàn Quốc cũng phản đối quy tắc 51% của Ngân hàng Trung ương.

Đại biểu Đảng Dân chủ Ahn Do-ki cho biết: “Hầu hết các chuyên gia tham gia đều lo ngại về đề xuất của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, nhiều người đặt câu hỏi liệu khung pháp lý này có thể thúc đẩy đổi mới hay tạo ra hiệu ứng mạng mạnh mẽ hay không.”

Ahn Do-ki bổ sung: “Trong các tiền lệ lập pháp toàn cầu, rất khó để tìm thấy trường hợp yêu cầu các tổ chức ngành cụ thể phải nắm giữ 51% cổ phần.” Ông cho rằng, mối lo ngại về sự ổn định của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc có thể được giảm thiểu bằng các biện pháp quản lý và công nghệ, quan điểm này được các cố vấn chính sách rộng rãi đồng tình.

04 Các điều khoản chính của dự luật

Dù còn tranh cãi về quyền phát hành stablecoin, dự thảo Luật Cơ bản về Tài sản số bao gồm một loạt điều khoản nhằm tăng cường bảo vệ nhà đầu tư.

Đối với các nhà phát hành stablecoin, dự luật dự kiến yêu cầu họ giữ dự trữ dưới dạng tiền gửi ngân hàng hoặc trái phiếu chính phủ, các công cụ rủi ro thấp. Ngoài ra, nhà phát hành cần chuyển toàn bộ dự trữ chưa đến hạn—100%—cho một người giám hộ độc lập (thường là ngân hàng).

Cơ cấu cách ly phá sản này nhằm bảo vệ người sở hữu khỏi tổn thất tiềm năng khi nhà phát hành gặp khủng hoảng tài chính, khắc phục các điểm yếu đã lộ rõ trong các sự kiện toàn cầu trước đây.

Ngoài stablecoin, dự luật còn mở rộng tiêu chuẩn tài chính truyền thống đến các nền tảng tài sản số. Nhà cung cấp dịch vụ sẽ phải tuân thủ các yêu cầu minh bạch, công khai điều khoản dịch vụ công bằng và thực hành quảng cáo có sự giám sát.

Trong trường hợp xảy ra lỗ hổng an ninh hoặc sự cố vận hành, nhà vận hành có thể phải chịu trách nhiệm nghiêm ngặt về thiệt hại của người dùng, ngay cả khi không chứng minh được có lỗi—tương tự các biện pháp bảo vệ trong lĩnh vực thương mại điện tử.

Một điểm chuyển biến đáng chú ý của đề xuất là mở lại cánh cửa cho bán token trong nước. Kể từ khi cấm phát hành token lần đầu vào năm 2017, các dự án nội địa thường tìm cách niêm yết ra nước ngoài để huy động vốn. Khung pháp lý mới có thể cho phép các dự án Hàn Quốc tiến hành phát hành token lần đầu có sự giám sát, miễn là họ tuân thủ các quy tắc minh bạch nghiêm ngặt và thể hiện khả năng kiểm soát rủi ro mạnh mẽ.

05 Tranh cãi về stablecoin nước ngoài

Stablecoin do nước ngoài phát hành là một điểm tranh luận quan trọng khác. Theo đề xuất ban đầu của Chính phủ do Ủy ban Dịch vụ Tài chính soạn thảo, stablecoin do nước ngoài phát hành nếu được phép tại Hàn Quốc và có chi nhánh hoặc công ty con sẽ được phép sử dụng tại Hàn Quốc.

Điều này yêu cầu các nhà phát hành như Circle, đơn vị phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới USDC, phải thành lập thực thể tại địa phương để token này hợp pháp tại Hàn Quốc.

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng cảnh báo rằng stablecoin có thể trở thành kênh để tránh né các quy định ngoại hối và vốn, đồng thời có thể làm suy yếu hiệu quả chính sách tiền tệ. Việc phát hành stablecoin tính theo won cũng có thể làm tăng biến động lãi suất ngắn hạn, vì các nhà phát hành stablecoin mua trái phiếu chính phủ và dự trữ khác có thể gây áp lực giảm lãi suất thị trường.

06 Ảnh hưởng và cơ hội thị trường

Bế tắc trong quản lý mang lại sự bất định cho thị trường, nhưng cũng tạo ra những cơ hội đặc biệt. Ví dụ, giá XRP tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025 là 1.8687 USD.

Diễn biến giá này phản ánh tâm lý chung của thị trường hiện tại—tìm hướng đi trong bối cảnh bất định về pháp lý.

Chuyên gia tiền điện tử nổi tiếng Dark Defender nhận định, XRP hiện đang dò tìm mức thấp 1.87 USD, nhưng đã mở ra xu hướng giá riêng của mình, hướng tới mục tiêu 3.66 USD.

Dark Defender bổ sung: “Làn sóng điều chỉnh thứ tư của XRP đã hoàn tất… nếu các nhà tạo lập thị trường cố tình gây rối thì cứ để họ làm. Tôi không đến để gây hoảng loạn, tôi đến để tích lũy.”

Theo số liệu của CoinCodex, đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, giá XRP có thể duy trì quanh mức 1.88 USD. Đồng token này có thể đạt mức giá ổn định mới là 2.14 USD vào tháng 3 năm 2026.

07 Triển vọng tương lai và so sánh toàn cầu

Bế tắc quản lý của Hàn Quốc phản ánh cuộc tranh luận rộng hơn trên toàn cầu về việc nên do ngân hàng hay các công ty fintech kiểm soát stablecoin hỗ trợ bằng tiền pháp định. Quyết định này có thể ảnh hưởng đến cạnh tranh, đổi mới và quản lý tiền tệ.

So với quy định thị trường tài sản số của Liên minh châu Âu, lập trường của Hàn Quốc có vẻ thận trọng hơn. Trong khung pháp lý của EU, phần lớn các tổ chức phát hành stablecoin có giấy phép là các công ty tài sản số, chứ không phải ngân hàng.

Thách thức của Hàn Quốc là vừa phải đảm bảo ổn định tài chính và bảo vệ nhà đầu tư, vừa không muốn bóp nghẹt các lĩnh vực công nghệ mới có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và đổi mới.

Một quan chức của Ủy ban Dịch vụ Tài chính tiết lộ rằng, chính quyền vẫn đang thảo luận với các cơ quan khác về các phương án và đánh giá tất cả các lựa chọn khả thi. Tuy nhiên, do còn một số vấn đề cần thương lượng, dự luật đã bị hoãn trình sang năm sau.

Trong khi đó, theo báo cáo, nhóm công tác về tài sản số của đảng cầm quyền đang soạn thảo một đề xuất thay thế dựa trên các dự luật hiện có do các chính trị gia đề xuất. Điều này cho thấy, mặc dù có sự chậm trễ, quá trình lập pháp vẫn tiếp tục và các bên vẫn đang tìm cách giải quyết bế tắc hiện tại.

Triển vọng tương lai

Tương lai của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc vẫn còn bỏ ngỏ. Sự bất đồng giữa các cơ quan quản lý không chỉ mang tính kỹ thuật, mà còn phản ánh những khác biệt về triết lý sâu xa hơn về bản chất của đổi mới tài chính.

Trên các sàn giao dịch toàn cầu như Gate, các diễn biến về quản lý thị trường Hàn Quốc đang được theo dõi sát sao. Kết quả của cuộc tranh luận về quyền phát hành stablecoin này không chỉ quyết định liệu Hàn Quốc có thể thực thi Luật Cơ bản về Tài sản số đúng hạn vào năm 2026 hay không, mà còn ảnh hưởng đến vị thế cạnh tranh và hướng đi đổi mới của thị trường tài sản số châu Á và toàn cầu.

Khi hệ thống tài chính toàn cầu ngày càng dịch chuyển nhanh về blockchain, thách thức thực sự của các cơ quan quản lý Hàn Quốc là: làm thế nào để duy trì ổn định tài chính mà không bị bỏ lại phía sau trong làn sóng đổi mới tài chính này.