Vào năm 2025, thị trường hàng hóa toàn cầu sẽ bị cắt thành hai thế giới bởi một con dao vô hình.

Một mặt, các kim loại quý sôi cùng nhau. Vàng đã tăng từ 2.624,50 USD/ounce vào đầu năm lên 4.338,76 USD/ounce hiện nay, tăng hơn 65%; Điều thậm chí còn thái quá hơn là bạc - tăng vọt từ 28,91 USD/ounce lên 74,731 USD/ounce, tăng hơn 158%, gần như trở thành "con ngựa đen" trên thị trường hàng hóa năm nay. Hai điều này không chỉ đóng vai trò như một công cụ phòng ngừa rủi ro mà còn là câu chuyện của tăng trưởng kinh tế.

Mặt khác ảm đạm hơn nhiều. Giá dầu quốc tế tiếp tục chìm xuống dưới sự tấn công của nguồn cung lỏng lẻo và nhu cầu không đủ, toàn bộ chuỗi ngành dầu khí và các công ty niêm yết liên quan đang chịu áp lực.

Tại sao điều này lại xảy ra? Nhìn bề ngoài, có vẻ như tâm lý vốn đang hoạt động như một con quái vật, nhưng những lý do cơ bản phức tạp hơn - chuyển đổi chu kỳ vĩ mô, thay đổi cơ cấu công nghiệp, điều chỉnh kỳ vọng chính sách và các yếu tố khác vướng vào nhau, và cuối cùng định hình thị trường vào tình trạng "băng lửa trong cùng một khung" này.

Đằng sau sự gia tăng của kim loại quý, có ba manh mối đang thực hiện lực cùng một lúc. Thứ nhất, rủi ro địa chính trị đã treo lơ lửng ở đó và những lo ngại của thị trường về sự không chắc chắn đang gia tăng và việc mua trú ẩn an toàn đương nhiên đổ xô vào vàng và bạc. Thứ hai, vấn đề nợ toàn cầu đã trở nên cấp bách hơn và không gian chính sách của ngân hàng trung ương bị hạn chế. Thứ ba, bạc, một loại tương đối nông có quy mô thị trường, được phóng đại nhiều lần khi các quỹ đổ vào - điều này giải thích tại sao nó tăng nhiều hơn vàng.

Ngược lại, tình hình dầu thô lại là một câu chuyện khác. Phía cầu yếu và nguồn cung đủ, và mô hình "double kill" này đã khiến giá dầu không thể phục hồi. Với việc tối ưu hóa cấu trúc năng lượng và sự gia tăng tốc độ thâm nhập của năng lượng mới, sức hấp dẫn của năng lượng truyền thống đang giảm dần.