Cập nhật biên bản cuộc họp tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang vừa công bố đã tiết lộ một cuộc chia rẽ nội bộ gay gắt. Dù đã thực hiện lần cắt giảm lãi suất thứ ba trong năm, nhưng các nhà hoạch định chính sách lại có ý kiến trái chiều về hướng đi tiếp theo, có thể coi là "đối đầu trực diện" hiếm thấy trong những năm gần đây. Một bên là cảnh giác liên tục với tính dai dẳng của lạm phát, bên kia là lo ngại sâu sắc về khả năng thị trường việc làm có thể xấu đi nhanh chóng. Sự căng thẳng này đặt các nhà hoạch định chính sách vào thế tiến thoái lưỡng nan: cắt giảm lãi suất quá mạnh có thể gây ra sự phục hồi của lạm phát, nhưng cắt giảm quá thận trọng lại có thể dẫn đến suy thoái kinh tế. Ba phiếu phản đối tại cuộc họp lần trước đã đưa ra rõ ràng sự chia rẽ này.

Điều thú vị là, thị trường dường như không hoàn toàn tin vào lời nói chính thức của Cục Dự trữ Liên bang. Biểu đồ dự báo điểm của chính Fed cho thấy khả năng chỉ cắt giảm lãi suất một lần vào năm 2026, nhưng các nhà giao dịch thực tế đã thể hiện sự phản đối bằng hành động. Theo công cụ hợp đồng tương lai quỹ liên bang CME, cược của thị trường về ít nhất 25 điểm cơ bản giảm trước tháng 3 năm 2026 đã vượt quá 50%. Thậm chí còn có khoảng 6.5% khả năng dự đoán sẽ có một đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản lớn. Thị trường còn lạc quan hơn cả các quan chức Fed, và còn mong muốn hơn.

Nhưng đó chưa phải là điều gây ngạc nhiên lớn nhất. Điều gây sốc hơn cả về lộ trình lãi suất chính là cuộc chuyển giao quyền lực sắp diễn ra. Tổng thống Trump đã lên tiếng, dự định đề cử người đứng đầu mới của Fed vào tháng tới. Hiện có hai ứng viên nổi bật với phong cách hoàn toàn trái ngược: một là cựu ủy viên Fed Kevin Woeh, thuộc phe diều hâu, ủng hộ độc lập chính sách và cải cách sâu rộng; người còn lại là cựu cố vấn kinh tế của Nhà Trắng Kevin Hasset, điển hình của phe ôn hòa, ưa thích kích thích tài chính và chính sách lãi suất nới lỏng hơn. Dù ai cuối cùng ngồi vào chiếc ghế này, cũng có thể làm thay đổi toàn bộ nhịp điệu chính sách tiền tệ năm 2025 và thậm chí là 2026, gây ra những tác động mạnh mẽ đến thị trường toàn cầu.

Đối với các tài sản mã hóa, những biến số này thực chất đều hướng tới một vấn đề cốt lõi: "công tắc" thanh khoản toàn cầu sẽ chuyển đổi như thế nào. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, kỳ vọng về thanh khoản thường là động lực thúc đẩy sâu xa của thị trường tiền mã hóa. Một khi lãi suất giảm vượt quá kỳ vọng, hoặc người đứng đầu mới thiên về chính sách nới lỏng, các tài sản như Bitcoin, Ethereum có thể nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ từ câu chuyện vĩ mô, điều này mở ra khả năng tăng trưởng lớn cho các đợt tăng giá trong tương lai.