Tom Lee giải thích thị trường cuối năm: Làm thế nào để các tổ chức rút lui, thuật toán và bán tháo tránh thuế thống trị thị trường tiền điện tử?

Tom Lee, this co-founder of Fundstrat and chairman of BitMine, recently shared his unique observations on the end-of-year crypto market. He pointed out that during the final holiday trading period of the year, many institutional investors choose to exit the market.

As a result, the dominant forces in the market shift toward algorithmic trading and bot trading programs, combined with year-end sell-offs driven by tax avoidance needs. This seasonal characteristic is most evident at the end of December.

Thị trường động thái

Quan sát thị trường của Tom Lee tiết lộ các mô hình hành vi đặc biệt của thị trường tiền điện tử trong các thời kỳ nhất định. Chủ tịch BitMine đã rõ ràng chỉ ra trên các nền tảng mạng xã hội rằng, giai đoạn giao dịch cuối cùng của năm mang đặc điểm rõ rệt theo mùa vụ. Nhiều nhà đầu tư tổ chức trong các thời điểm này chọn rút lui khỏi thị trường, để lại không gian giao dịch chủ yếu do các chương trình giao dịch thuật toán và bot điều khiển.

Sự thay đổi cấu trúc thị trường này đi kèm với một yếu tố then chốt: các đợt bán tháo cuối năm do nhu cầu tránh thuế. Theo quan sát của Tom Lee, các đợt bán tháo này gây áp lực tạm thời lên giá của tiền điện tử và các cổ phiếu liên quan. Ảnh hưởng của chúng thường đạt đỉnh từ ngày 26 đến ngày 30 tháng 12. Phát hiện này không chỉ giải thích hành vi giá trong các thời điểm đặc biệt cuối năm mà còn cung cấp khung phân tích quan trọng giúp nhà đầu tư hiểu nhịp điệu thị trường.

Hành vi tổ chức

Ngược lại với sự rút lui phổ biến của các tổ chức, một số nhà tham gia thị trường đang tích cực tận dụng thời điểm đặc biệt này để điều chỉnh chiến lược. Công ty BitMine của Tom Lee là một ví dụ điển hình, họ đang điều chỉnh chiến lược thị trường dựa trên đặc điểm theo mùa này. Trong tuần qua, công ty đã mua thêm 44.463 ETH. Theo giá trị thị trường hiện tại, lượng ETH này trị giá khoảng 130 triệu USD, đưa tổng lượng nắm giữ lên 4.110.525 ETH, chiếm khoảng 3.41% nguồn cung lưu hành của Ethereum.

Chiến lược nắm giữ của BitMine cho thấy họ có kế hoạch dài hạn, mục tiêu là giữ 5% tổng nguồn cung Ethereum, trở thành kho chứa Ethereum lớn nhất toàn cầu. Hiện tại, họ đã hoàn thành hai phần ba mục tiêu này.

So sánh dữ liệu thị trường

Thị trường tiền điện tử hiện tại thể hiện một nghịch lý đáng suy nghĩ: mặc dù dòng vốn chảy vào rất lớn, giá của các đồng tiền chính không tăng tương ứng. Năm 2025, quỹ ETF tiền điện tử toàn cầu đã thu hút tới 46,7 tỷ USD vốn. Cụ thể, sản phẩm tiêu biểu như IBIT của BlackRock đứng thứ sáu trong các ETF tại Mỹ với dòng vốn 25,1 tỷ USD. Quản lý tổng tài sản của ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã đạt khoảng 116,5 tỷ USD vào cuối tháng 12. Tuy nhiên, trái ngược với dòng vốn này, Bitcoin và Ethereum năm 2025 giảm lần lượt 6% và 11%. Sự chênh lệch giữa dòng vốn đổ vào và diễn biến giá này phản ánh các động thái phức tạp của thị trường hiện tại.

Hoạt động on-chain

Dữ liệu on-chain còn tiết lộ bức tranh phức tạp của thị trường cuối năm. Trong tuần từ 22 đến 28 tháng 12, tổng giá trị stablecoin giảm 977 triệu USD, đồng thời hoạt động trên các sàn DEX giảm sút.

Dù các chỉ số thanh khoản tổng thể co lại, các nhà đầu tư tổ chức vẫn chưa hoàn toàn rút lui. Dữ liệu cho thấy, năm tổ chức đã mua thêm 1.550,84 BTC, trị giá khoảng 135,9 triệu USD trong tuần qua. Các nhà mua lớn cũng tích cực tích trữ ETH, tổng cộng hơn 136.000 ETH. Ngoài lượng ETH mua thêm của BitMine, Trend Research cũng đã mua 92.415 ETH.

Các hoạt động on-chain này cho thấy, ngay cả khi thị trường chung giảm hoạt động, vẫn còn các nhà đầu tư tổ chức và các cá nhân lớn đang thực hiện các chiến lược dài hạn, tận dụng các biến động theo mùa để tìm kiếm cơ hội.

Phân tích vị thế nắm giữ

Phân tích sâu về trạng thái nắm giữ của BitMine giúp làm rõ cách họ vận hành trong thị trường cuối năm. Tính đến ngày 28/12/2025, tổng giá trị nắm giữ tiền điện tử và tiền mặt của BitMine đã đạt 13,2 tỷ USD. Danh mục đầu tư gồm 4,11 triệu ETH trị giá khoảng 121 tỷ USD, 192 BTC, khoản đầu tư gọi là “moonshots” trị giá 23 triệu USD và 1 tỷ USD tiền mặt. Đặc biệt, công ty đã bắt đầu staking một phần ETH của mình. Hiện có 408.627 ETH đang tham gia staking, dự kiến lợi nhuận hàng năm khoảng 2,81%.

BitMine đang thúc đẩy giải pháp staking “MAVAN” (MAVAN - Mỹ tạo xác thực), dự kiến ra mắt trong quý I năm 2026. Nếu tất cả ETH của họ đều tham gia staking, theo tỷ lệ staking Ethereum 2.81%, công ty dự kiến thu về khoảng 37,4 triệu USD mỗi năm từ phí staking.

Góc nhìn giao dịch

Từ góc độ nhà giao dịch, các động thái cuối năm mang lại cả thách thức lẫn cơ hội. Tình trạng rút lui của tổ chức và sự thống trị của các thuật toán có thể khiến thanh khoản thị trường tạm thời giảm, độ biến động tăng lên. Đối với các nhà giao dịch sử dụng nền tảng như Gate, sự thay đổi cấu trúc thị trường trong thời điểm này cần đặc biệt chú ý. Khi các tổ chức rút lui, các chương trình giao dịch thuật toán và bot trở thành lực lượng chủ đạo, có thể thay đổi cơ chế phát hiện giá của thị trường.

Trong khi đó, các đợt bán tháo cuối năm vì lý do tránh thuế có thể tạo ra cơ hội mua ngắn hạn cho một số tài sản. Như hoạt động của BitMine cho thấy, một số nhà tham gia thị trường đang tận dụng thời điểm này để tăng vị thế. Dữ liệu thị trường của Gate cho thấy, các đồng tiền chính thường có các mẫu hình đặc trưng vào cuối năm. Mặc dù giá có thể chịu áp lực tạm thời do bán tháo, các tài sản có nền tảng vững chắc chưa bị ảnh hưởng dài hạn có thể sẽ được định giá lại vào đầu năm mới.

Triển vọng tương lai

Trong dự báo cho năm 2026, nhiều yếu tố có thể ảnh hưởng đến xu hướng thị trường tiền điện tử. Tom Lee từng nhấn mạnh rằng, thị trường đang chuyển từ mô hình định giá chủ yếu dựa vào các nhà đầu tư nhỏ lẻ sang do các tổ chức và quỹ chủ quyền kiểm soát. Ông cho rằng chu kỳ “bốn năm” truyền thống có thể yếu đi. Quan điểm này rất quan trọng để hiểu các xu hướng dài hạn của thị trường.

Về mặt pháp lý, tiến trình vẫn tiếp tục nhưng gặp một số trì hoãn. Dự luật CLARITY hiện đang bị trì hoãn tại Thượng viện, bỏ phiếu dự kiến diễn ra đầu năm 2026. Các nhà phân tích lạc quan về sự mở rộng của ETF tiền điện tử trong năm 2026. Theo dự báo của Eric Balchunas từ Bloomberg, dòng vốn ròng chảy vào ETF sẽ dao động từ 15 đến 40 tỷ USD, trong khi Galaxy Research dự kiến ra mắt hơn 100 ETF tiền điện tử mới.

Khi các bot giao dịch thuật toán thực hiện các lệnh cuối cùng của năm, lượng ETH của BitMine đã âm thầm vượt qua 4,11 triệu ETH, chiếm 3.41% nguồn cung lưu hành. Họ chỉ còn cách mục tiêu kiểm soát 5% nguồn cung ETH chưa đầy một phần ba. Trong khi đó, giá trị stablecoin giảm 977 triệu USD trong một tuần, hoạt động trên các sàn DEX giảm rõ rệt. Tình trạng “rút lui của tổ chức, thuật toán thống trị” mà Tom Lee mô tả vẫn đang tiếp diễn.

Thị trường vừa chứng kiến dòng vốn ETF liên tục chảy vào, vừa đối mặt với thực trạng giá các đồng tiền chính yếu ớt. Nghịch lý này nhắc nhở mọi nhà tham gia thị trường rằng, giữa dòng tiền có vẻ chảy mạnh và giá trị thực của tài sản, thường tồn tại những câu chuyện phức tạp cần phân tích sâu sắc.