Gần đây, hành động của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã gây chấn động giới tài chính. Theo khảo sát mới nhất, trong 12 tháng tới, Cục Dự trữ Liên bang có thể mua vào 2200 tỷ USD trái phiếu chính phủ, điều này liệu có phải là để ổn định tình hình hay còn ẩn ý khác?

Nói về chuyện này, phải bắt đầu từ biên bản cuộc họp tháng 12. Các quan chức đều nhận thấy một vấn đề: tốc độ tăng lãi suất ngắn hạn cao hơn nhiều so với giai đoạn giảm bảng cân đối năm 2017. Áp lực trên thị trường mua lại (repo) đã gần đến điểm giới hạn, điều này là một tín hiệu cho toàn bộ hệ thống tài chính. Dù sao để giữ vững mạch máu tài chính trị giá 12,6 nghìn tỷ USD này, Fed không thể đứng nhìn.

Vì vậy, lựa chọn của họ rất rõ ràng — khởi động lại việc mua trái phiếu. Kế hoạch thực hiện trong 12 tháng, trung bình mỗi tháng mua 400 tỷ USD. Ở đây cần làm rõ một khái niệm: đây không phải là chính sách nới lỏng định lượng để kích thích kinh tế, mà đơn thuần là quản lý dự trữ, duy trì thanh khoản hệ thống.

Thị trường hiện nay căng thẳng đến mức nào? Lãi suất SOFR đã tăng vọt lên 3.77%, cao hơn lãi suất dự trữ 12 điểm cơ bản. Con số này đã tự nó nói lên vấn đề.

Tuy nhiên, cũng đi kèm với đó là những câu hỏi. Việc mua trái phiếu có thể duy trì được bao lâu? Việc thu hẹp bảng cân đối có chấm dứt ở đây không? Một số quan chức còn lo ngại rằng, dự trữ đủ lớn có thể vô tình tạo ra bong bóng đầu cơ. Còn về công cụ mua lại dự trữ thường xuyên được đề cập, phản ứng của thị trường cũng khá thờ ơ, cuối cùng ai cũng không muốn khoản vay của mình mang "danh tiếng xấu".

Nhìn về năm 2026, Fed thực sự đứng trước ngã ba đường. Liệu chu kỳ này sẽ giúp ổn định tình hình hay sẽ là nguyên nhân bắt đầu một cơn bão mới? Thị trường đang chờ câu trả lời.