Tổng giá trị bị khóa của tài sản thế giới thực (RWA) vượt 17 tỷ USD: vượt qua DEX, vươn lên vị trí thứ năm trong DeFi

2025年 cuối năm, giao thức tài sản thế giới thực (RWA) với tổng giá trị khóa (TVL) khoảng 17 tỷ USD chính thức vượt qua sàn giao dịch phi tập trung (DEX), trở thành lĩnh vực tài chính phi tập trung thứ năm. Sự thay đổi cấu trúc này đánh dấu trọng tâm phát triển của DeFi, đang chuyển từ giao dịch tài sản gốc trên chuỗi thuần túy sang việc khai thác quy mô lợi nhuận và giá trị của thế giới truyền thống.

Tổng giá trị thị trường của vàng token hóa đã vượt qua 4.2 tỷ USD, tăng hơn gấp đôi trong chưa đầy một năm. Trong đó, Tether Gold (XAUt) và Paxos Gold (PAXG) chiếm gần 90% thị phần.

Chuyển động ngành: Giao thức RWA lọt top 5 DeFi, TVL đạt mốc 17 tỷ USD

Theo dữ liệu mới nhất của DefiLlama, tổng giá trị khóa (TVL) của giao thức tài sản thế giới thực (RWA) đã tăng từ khoảng 12 tỷ USD vào quý 4 năm 2024 lên khoảng 17 tỷ USD hiện tại. Sự tăng trưởng này giúp RWA vượt qua sàn DEX, xếp thứ năm trong bảng xếp hạng lĩnh vực DeFi. Đằng sau sự chuyển động ngành này là các sản phẩm token hóa trái phiếu, tín dụng tư nhân và hàng hóa lớn đang nhanh chóng trở thành thành phần trung tâm của tài chính trên chuỗi.

Sự tăng trưởng của TVL không phân bổ đều. Xét theo loại tài sản, trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa, tín dụng tư nhân, vàng và cổ phiếu là các động lực chính. Xét theo hệ sinh thái giao thức, Ethereum chiếm ưu thế với khoảng 65% giá trị thị trường RWA, rõ ràng có hiệu ứng dẫn đầu. Điều này cho thấy, dòng vốn thị trường đang có xu hướng chảy chọn lọc vào các tài sản và giao thức có thể cung cấp dòng tiền thực, ổn định và khung pháp lý phù hợp.

Tài sản cốt lõi: Vàng, cổ phiếu và trái phiếu chính phủ, ba trụ cột thúc đẩy tăng trưởng

Sự mở rộng của thị trường RWA dựa trên quy mô của một số loại tài sản truyền thống chính được đưa lên chuỗi. Vàng token hóa là một trong những lĩnh vực tăng trưởng nhanh nhất. Tổng giá trị của nó đã từ khoảng 1.3 tỷ USD đầu năm tăng vọt lên hơn 4.2 tỷ USD. Trong đó, Tether Gold (XAUt) có giá trị khoảng 2.24 tỷ USD, PAXOS Gold (PAXG) khoảng 1.5 tỷ USD, chiếm gần 90% thị phần của phân khúc này. Mỗi token XAUT và PAXG đều được hỗ trợ bằng vàng vật chất dự trữ theo tỷ lệ 1:1, giúp nhà đầu tư dễ dàng sở hữu và chuyển nhượng quyền sở hữu vàng trên blockchain.

Thị trường cổ phiếu token hóa cũng đạt đỉnh mới với tổng giá trị khoảng 1.2 tỷ USD. Quy mô này được các nhà quan sát ngành so sánh như giai đoạn trước khi stablecoin bùng nổ vào năm 2020, cho thấy tiềm năng sớm lớn. Các tổ chức như Backed Finance, Securitize đã hoạt động phát hành sôi động, thậm chí Nasdaq đã nộp đơn xin niêm yết cổ phiếu token hóa lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC).

Trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa là một trụ cột khác, chủ yếu do Ondo Finance, Securitize dẫn dắt. Các sản phẩm này mang lại lợi nhuận ổn định của trái phiếu chính phủ Mỹ vào thế giới DeFi, thu hút các tổ chức và cá nhân tìm kiếm lợi nhuận thấp rủi ro trên chuỗi.

Giao thức hàng đầu: Ethereum dẫn đầu, Securitize, Ondo và Circle xây dựng hệ sinh thái

Cấu trúc hệ sinh thái RWA tập trung cao, mạng lưới Ethereum với khả năng bảo mật mạnh mẽ và hệ sinh thái giao thức tài chính trưởng thành chiếm khoảng 65% thị phần.

Hiện tại, ba giao thức có giá trị vốn hóa dẫn đầu đều chủ yếu triển khai trên Ethereum:

• Securitize với TVL khoảng 2.42 tỷ USD dẫn đầu, chuyên về token hóa tài sản chứng khoán.
• Ondo Finance theo sau, TVL khoảng 1.95 tỷ USD, sản phẩm cốt lõi là trái phiếu ngắn hạn Mỹ token hóa (OUSG) và stablecoin lợi nhuận (USDY).
• Circle với token trái phiếu chính phủ Mỹ USYC cũng chiếm vị trí quan trọng, TVL khoảng 1.52 tỷ USD. Circle đã mua lại giao thức Hashnote có TVL 1.25 tỷ USD, củng cố vị thế trong lĩnh vực quỹ tiền tệ token hóa.

Sự tăng trưởng của Ondo Finance đặc biệt tiêu biểu. Giao thức này áp dụng chiến lược đa chuỗi, ngoài Ethereum còn triển khai trên Solana, Mantle và nhiều blockchain khác để tiếp cận nhiều người dùng hơn. Sản phẩm OUSG cho phép người dùng đầu tư trái phiếu Mỹ với mức vốn thấp, nhận lợi nhuận hàng năm khoảng 4%-5%.

Ảnh hưởng thị trường: Giao dịch 24/7 và khả năng ghép nối DeFi tạo ra giá trị mới

Sự trỗi dậy của RWA không chỉ đơn thuần là đưa tài sản lên chuỗi, mà còn dựa trên đặc tính cốt lõi của blockchain để tạo ra các chiều giá trị mới cho tài sản truyền thống. Thay đổi rõ rệt nhất là “giao dịch 24/7”. Cổ phiếu, trái phiếu hoặc vàng token hóa không còn bị giới hạn bởi giờ mở cửa, đóng cửa của các sàn giao dịch truyền thống, mở ra khả năng giao dịch toàn cầu liên tục 24/7.

Ảnh hưởng sâu hơn là “Khả năng ghép nối DeFi”. Các tài sản thực này có thể được tích hợp liền mạch vào hệ sinh thái DeFi rộng lớn. Ví dụ, trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa có thể làm tài sản thế chấp cho các giao thức cho vay, hoặc cung cấp thanh khoản trên các sàn DEX, từ đó mở khóa hiệu quả vốn vốn khó đạt được trong tài chính truyền thống. Khả năng ghép nối này đang thúc đẩy các trường hợp sử dụng tài chính mới và chiến lược lợi nhuận, thu hút ngày càng nhiều vốn nguyên sinh crypto và tổ chức truyền thống tìm kiếm đa dạng hóa lợi nhuận.

Thách thức tương lai: Thanh khoản và tuân thủ vẫn là chìa khóa của thị trường hàng chục nghìn tỷ USD

Dù tăng trưởng nhanh, nhưng để RWA từ hàng trăm tỷ USD vọt lên hàng chục nghìn tỷ USD, vẫn cần vượt qua hai thách thức cốt lõi. Thanh khoản là thách thức hàng đầu. Mặc dù các token vàng hoặc trái phiếu chính phủ hàng đầu có thanh khoản nhất định, nhưng so với các tài sản tương ứng trong thị trường tài chính truyền thống, độ sâu giao dịch trên chuỗi vẫn còn lớn. Nâng cao thanh khoản cần thu hút thêm các nhà tạo lập thị trường và tổ chức lớn tham gia. Tuân thủ và quy định là các vấn đề phức tạp dài hạn hơn. Việc token hóa chứng khoán về bản chất chịu sự điều chỉnh của các quy định chứng khoán truyền thống. Các giao thức phải phối hợp cùng khung pháp lý để đảm bảo toàn bộ quá trình phát hành, giao dịch và lưu ký đều hợp lệ.

Ví dụ, Paxos đã nộp đơn xin trở thành tổ chức thanh toán theo quy định của SEC, nhằm tạo nền tảng pháp lý phù hợp cho việc phát hành chứng khoán và trái phiếu trên chuỗi gốc. Sự rõ ràng về quy định và hạ tầng tuân thủ hoàn chỉnh sẽ là chìa khóa cuối cùng mở cổng dòng vốn tổ chức.

Góc nhìn thị trường: Lấy ONDO làm ví dụ, dự báo sự phát triển của lĩnh vực RWA

Hoạt động kinh doanh và hiệu suất thị trường của các giao thức RWA phần nào phản ánh qua giá token hệ sinh thái của chúng. Lấy ví dụ về token gốc của giao thức tiêu biểu Ondo Finance là ONDO, biến động giá của nó liên quan chặt chẽ đến sự tăng trưởng của TVL, các sản phẩm mới ra mắt và sự chú ý của thị trường đối với câu chuyện RWA. Tính đến ngày 31/12/2025, theo dữ liệu của Gate, giá ONDO trong năm qua đã tăng từ mức thấp đến hơn 190 tỷ USD TVL của giao thức, trải qua quá trình phát hiện giá rõ ràng.

Giá trị của vàng token hóa trong một năm đã tăng từ 1 tỷ USD lên 4.2 tỷ USD, Tether Gold và Paxos Gold như các kho vàng số, chiếm gần 90% thị phần. Trên Ethereum, ba giao thức Securitize, Ondo Finance và USYC của Circle quản lý gần 600 tỷ USD tài sản trên chuỗi, tạo thành xương sống của hệ sinh thái RWA.

Khi Nasdaq nộp đơn xin niêm yết cổ phiếu token hóa, khi lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ Mỹ qua OUSG chảy đều trong ví, hình thái của cuộc cách mạng đã rõ ràng. 17 tỷ USD TVL này chỉ là phần mở đầu, phía sau là thế giới tài sản truyền thống trị giá hàng trăm nghìn tỷ USD, đang chờ được blockchain định nghĩa lại.