Dữ liệu mâu thuẫn, thị trường rối ren, chính là thời điểm cơ hội đang ủ mầm.

Trong tuần qua, dữ liệu kinh tế Mỹ đã phát đi nhiều tín hiệu phức tạp. CPI tăng trưởng hàng năm đột ngột giảm xuống còn 2.7%, thấp hơn dự kiến, còn lập mức thấp nhất kể từ năm 2021. Nghe có vẻ tích cực, nhưng nhìn lại, ngành sản xuất lại đang co lại — ngành sản xuất của bang New York trong tháng 12 đã chuyển sang âm trực tiếp, chỉ số đơn hàng mới giảm xuống bằng 0.

Cảnh tượng đối lập này giữa "lạm phát hạ nhiệt, ngành sản xuất lại lạnh lẽo" rốt cuộc dự báo điều gì? Tôi đã gắn bó với thị trường tiền mã hóa lâu rồi, cảm nhận rõ ràng là thị trường đã thay đổi vị trí.

**CPI hạ nhiệt mở ra cánh cửa gì?**

CPI 2.7% thực sự đã mở ra cánh cửa chính sách cho Cục Dự trữ Liên bang. Lạm phát chậm lại có nghĩa là khả năng giảm lãi suất nhiều hơn, thị trường cũng đang bàn tán sôi nổi về việc Fed sẽ giảm lãi suất vào cuối tháng 1 — xác suất đã tính đến 26.6%. Từ góc độ này, có vẻ như có lợi cho thanh khoản.

Nhưng đó chưa phải toàn cảnh. Dữ liệu ngành sản xuất lại khiến người ta phải nhíu mày. Sau hai tháng liên tiếp tăng trưởng, bang New York trong tháng 12 đột nhiên quay đầu, đơn hàng mới trực tiếp về 0. Nguyên khí kinh tế rõ ràng đang suy thoái, những mối lo ngại về nền tảng không thể bỏ qua.

**Thị trường phân hóa trong bối cảnh mâu thuẫn**

Cảnh tượng "một nóng một lạnh" này đã đẩy độ khó trong quyết định của Fed lên cao. Và điều thú vị nhất là, nội bộ Fed cũng bắt đầu có ý kiến trái chiều — Ủy viên Mullan đã bày tỏ ý kiến khác, cho rằng chính sách hiện tại quá thắt chặt, cần đẩy nhanh tốc độ giảm lãi suất. Sự bất đồng này tự nó đã nói lên vấn đề lớn: hướng đi chính sách còn đang dao động, độ biến động của thị trường có khả năng sẽ tăng theo.

Thị trường tiền mã hóa ngày càng nhạy cảm hơn với các tín hiệu vĩ mô này, không chỉ vì kỳ vọng thanh khoản, mà còn vì viễn cảnh kinh tế đằng sau các dữ liệu này trở nên mơ hồ. Cơ hội và rủi ro thường được ủ mầm trong chính những mâu thuẫn này.