Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vừa thực hiện mức tăng lãi suất mạnh nhất trong 30 năm, chính sách lãi suất đã được đẩy lên 0.75%, nhưng đồng yên lại càng ngày càng yếu đi, hiện đã trượt xuống gần 156, chỉ còn cách mức thấp trong năm chưa đầy một hơi thở. Phía Phố Wall thì đã nhìn tiêu cực, nhiều tổ chức dự đoán đồng yên sẽ phá vỡ mốc 165 so với đô la vào năm 2026, cơn bão mất giá này rốt cuộc tại sao ngày càng dữ dội?

Nói về nguyên nhân gốc rễ của vấn đề, đó chính là một chữ: sai lệch. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản muốn từ từ điều chỉnh, thị trường đều đang cược rằng lần tăng lãi suất tiếp theo phải đợi đến tháng 9 năm 2026, nhưng lạm phát đã liên tục vượt mục tiêu 2% trong 44 tháng liên tiếp, trong khi lãi suất thực vẫn còn trong vùng âm, không thể thoát ra được. So sánh với Fed, chu kỳ cắt giảm lãi suất gần kết thúc, các quan chức hawkish đã rõ ràng nói rằng "Trong vài tháng tới không cần điều chỉnh lãi suất", chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật vẫn duy trì ở mức cao 2.2%, điều này chính là động cơ khiến đồng yên tiếp tục mất giá.

Vấn đề rút vốn ra nước ngoài còn nghiêm trọng hơn. Quy mô mua cổ phiếu nước ngoài của nhà đầu tư cá nhân Nhật Bản đang dao động quanh mức cao nhất trong 10 năm là 9.4 nghìn tỷ yên, các doanh nghiệp mua bán sáp nhập xuyên quốc gia cũng đạt mức cao mới, mọi người đều đang chuyển tiền ra ngoài. Các giao dịch chênh lệch lãi suất, trò cũ lại quay trở lại — vay đồng yên giá rẻ để đầu tư vào các đồng tiền có lợi suất cao, vị thế bán khống của các quỹ đòn bẩy đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2024, đồng yên muốn bật lại là điều gần như không thể.

Các tổ chức dự đoán thế nào? JPMorgan thấy mức 164, còn Tập đoàn Tài chính Fukuoka thậm chí nghĩ có thể chạm tới 165, Ngân hàng Paris của Pháp còn cảnh báo rằng 160 đã là mức nguy hiểm. Thêm vào đó, chính phủ Nhật Bản đã bơm 18.3 nghìn tỷ yên để kích thích kinh tế, trong khi Ngân hàng Trung ương lại thắt chặt chính sách, hai chính sách này hoàn toàn đối lập, lợi suất trái phiếu chính phủ còn tăng lên mức cao nhất trong 18 năm, càng làm suy yếu thêm uy tín của đồng yên.

Phía Fed cũng không rõ ràng, dù nội bộ còn tranh luận về việc cắt giảm lãi suất, nhưng thị trường đã khóa chặt kỳ vọng "cắt giảm lãi suất gần như đã kết thúc", nếu như phe hawkish thắng thế, đồng yên sẽ còn chịu thêm một cú sốc nữa. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng rất khó khăn: tăng lãi suất mạnh sợ gây suy thoái, chính sách trì trệ lại không thể đảo ngược tình hình mất giá.

Vậy liệu năm 2026 đồng yên có thực sự phá vỡ mức 165 không? Chính phủ Nhật có thể sẽ lại can thiệp vào thị trường ngoại hối không? Bạn nghĩ sao về kết cục của cơn bão mất giá này?