Nghiên cứu đầu tư Matrixport: Sau nhiều tháng thận trọng, Bitcoin đã bước vào giai đoạn trò chơi cấu trúc

null

Từ giữa tháng 10, Bitcoin liên tục giảm giá, tâm lý thị trường rõ ràng chuyển sang thận trọng. Khi thị trường lại bàn luận về “chu kỳ bốn năm”, một số nhà giao dịch dựa trên đó suy luận rằng năm 2026 có thể vẫn còn trong giai đoạn áp lực. Tuy nhiên, từ những biến đổi cấu trúc gần đây, thị trường đang bước vào một giai đoạn mới khác với xu hướng giảm đơn chiều.

Trong vài tháng qua, Bitcoin vận hành trong môi trường hội tụ biến động, giảm đòn bẩy và thiếu sự ưa thích rủi ro, giá liên tục chịu áp lực. Tuy nhiên, từ các vị thế phái sinh, dòng vốn ETF đến các chỉ số kỹ thuật quan trọng, cấu trúc nội tại của thị trường đã có sự thay đổi. Khi kỳ hạn quyền chọn Bitcoin lớn nhất trong lịch sử sắp đến hạn, phân phối giá thực thi đang trở thành một cửa sổ quan trọng để quan sát áp lực thị trường và các cơ hội tiềm năng.

Biến động thấp và giảm rủi ro song hành: Thị trường cuối năm duy trì dao động trong phạm vi

Trong vài tháng gần đây, biến động ẩn của Bitcoin liên tục hội tụ, giá có khả năng cao vận hành trong khoảng 70,000 đến 100,000 USD. Một mặt, trong ngắn hạn thiếu các yếu tố thúc đẩy rõ ràng để đẩy giá thoát khỏi phạm vi này, rủi ro sự kiện tương đối hạn chế; mặt khác, mức độ diều hương của Cục Dự trữ Liên bang có thể không như kỳ vọng trước đó của thị trường, khiến động lực của các tài sản rủi ro bị hạn chế.

Trong khi đó, Bitcoin trước đó rõ ràng đã thua kém các tài sản chính khác, và vào cuối năm dễ bị các nhà đầu tư đa tài sản sử dụng như một công cụ “bán để thu lợi thuế” nhằm bù đắp lợi nhuận đã thực hiện từ các thị trường khác, tạo thêm áp lực bán cho giá. Kết hợp ảnh hưởng từ đợt giảm mạnh đầu tháng 10, nhiều nhóm giao dịch vẫn đang tiêu hóa các khoản lỗ trước đó, và ít có ý định mở rộng vị thế rủi ro trước cuối năm. Trong bối cảnh hạn chế ưa thích rủi ro, việc tăng cường vị thế và phân bổ vốn trở nên thận trọng hơn, khiến thị trường duy trì trạng thái biến động thấp và dao động trong phạm vi.

Hạn chót quyền chọn và thiết lập lại ngân sách rủi ro: Cửa sổ điểm ngoặt cấu trúc gần kề

Ngày 26 tháng 12 năm 2025, Bitcoin sẽ đối mặt với kỳ hạn quyền chọn lớn nhất trong lịch sử, với khoảng 17.2 tỷ USD quyền chọn mua và 6.2 tỷ USD quyền chọn bán tập trung thanh toán. Xét phân phối giá thực thi, quyền chọn mua chủ yếu tập trung trên 100,000 USD, khó có khả năng chạm mức này trong ngắn hạn; ngược lại, gần 85,000 USD có một lượng lớn các vị thế chưa đóng của quyền chọn bán, khiến khu vực này dễ trở thành phạm vi giá dao động trong và sau kỳ hạn.

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, thị trường cuối năm thường thận trọng hơn, và sau khi bước sang năm mới, cùng với việc phân bổ lại vốn và phục hồi ngân sách rủi ro, tâm lý thường đảo chiều nhanh hơn dự kiến. Cấu trúc kỹ thuật hiện tại cũng đang thay đổi: Động lực giảm dần về biên, nhưng chưa rõ ràng về xu hướng tăng. Trong bối cảnh này, thị trường có thể đang chuyển từ “rủi ro giảm giá chiếm ưu thế” sang “giảm hạn chế, tăng cần có xúc tác”. Sau khi quyền chọn đáo hạn, áp lực vị thế có thể tạm thời giảm bớt, cộng thêm dòng vốn ETF có thể chảy trở lại vào tháng 1 và phục hồi tâm lý rủi ro, tạo ra khả năng cải thiện tâm trạng thị trường.

Nhìn chung, mặc dù năm 2026 vẫn có thể gặp thách thức đối với xu hướng mua dài hạn, nhưng trọng tâm nghiên cứu đã bắt đầu chuyển sang các cơ hội chiến thuật với cấu trúc rủi ro-lợi nhuận dần được cải thiện. Bitcoin liên tục thua kém các tài sản chính khác trong nhiều tuần, cộng thêm hiệu ứng chuyển đổi lịch cuối năm sang đầu năm mới, có thể khiến các cơ hội liên quan xuất hiện sớm hơn dự kiến của thị trường. Sự kiện đáo hạn quyền chọn ngày 26 tháng 12 không chỉ mang ý nghĩa về việc thanh toán hợp đồng một cách cơ học, mà còn là thời điểm các nhà tham gia thị trường thường bắt đầu chuẩn bị trước cho dòng vốn quay trở lại tháng 1 và phục hồi tâm lý rủi ro. Giai đoạn này có thể trở thành một cửa sổ quan trọng để quan sát các biến đổi cấu trúc và điểm ngoặt cảm xúc.

Các quan điểm trên đến từ Matrix on Target, liên hệ với chúng tôi để nhận báo cáo đầy đủ của Matrix on Target.

Lưu ý: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể mang rủi ro cực lớn và không ổn định. Quyết định đầu tư nên dựa trên cân nhắc kỹ lưỡng về tình hình cá nhân và tư vấn từ chuyên gia tài chính. Matrixport không chịu trách nhiệm về bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin trong nội dung này.