Giao dịch cổ phiếu trên chuỗi có thể định hình lại thị trường, hoặc phá hủy chúng

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Giao dịch cổ phần trên chuỗi có thể định hình lại thị trường, hoặc phá hủy chúng | Ý kiến Liên kết gốc: Với năm 2026 đang đến gần, nỗ lực chuyển đổi thị trường cổ phần sang chuỗi ngày càng tăng tốc khi lời hứa về giao dịch 24/7 và thanh toán gần như tức thì toàn cầu thu hút sự chú ý ngày càng lớn. Những gì trước đây bị khóa sau hạ tầng môi giới-đại lý giờ đây được ca ngợi là ‘hiện đại hóa’, nhưng có điều họ chưa xem xét.

Tóm tắt

• Cổ phần token hóa hứa hẹn tốc độ, không phải miễn nhiễm khỏi rủi ro hoặc quy định: Chuyển cổ phiếu lên chuỗi không loại bỏ luật chứng khoán, bất bình đẳng thị trường hoặc rủi ro hệ thống, và giả vờ ngược lại làm yếu đi các bảo vệ nhà đầu tư.
• Thanh khoản và quản trị là các đường đứt gãy thực sự: Thanh toán nhanh mà không có thanh khoản sâu, tiết lộ thông tin, lưu ký, và quyền của cổ đông gây ra các vụ sập giá nhanh và “tài sản ma” nằm ngoài cấu trúc thị trường đáng tin cậy.
• Token hóa phải tiếp tục các biện pháp bảo vệ thị trường: Cổ phần trên chuỗi chỉ hoạt động nếu chúng duy trì đầy đủ sự tuân thủ quy định, quyền sở hữu có thể thi hành, và tiêu chuẩn cấp độ tổ chức; nếu không, hiện đại hóa sẽ trở thành sự xói mòn.

Bên dưới vẻ bề ngoài hiệu quả là thực tế rằng việc chuyển cổ phần sang blockchain sẽ không loại bỏ quy định, bất bình đẳng cấu trúc hoặc rủi ro. Nếu ngành công nghiệp tiến theo hướng này mà không có kỷ luật, chuyển đổi sang giao dịch cổ phần trên chuỗi có thể lấy đi các bảo vệ làm cho thị trường công cộng đáng tin cậy.

Token hóa cổ phần, về cơ bản, là một thử nghiệm mới về cấu trúc thị trường, nhưng với các rủi ro vượt xa sự tiện lợi. Nhu cầu của nhà đầu tư đối với các tùy chọn token hóa này đang tăng lên, và các công ty như Nasdaq đã bắt đầu hợp tác với các cơ quan quản lý để niêm yết và giao dịch cổ phiếu token hóa.

Nếu tham vọng là thực sự, các biện pháp bảo vệ mà nhà đầu tư mong đợi từ thị trường cổ phần có quy định phải được chuyển đổi đầy đủ sang các phiên bản token hóa của chúng. Chuyển đổi này phải dựa trên cơ chế giao dịch trong hợp đồng thông minh và duy trì quyền lưu ký, tiết lộ thông tin, và quản trị vốn là nền tảng của các thị trường hợp pháp đã tồn tại.

Lời hứa về tốc độ

Cổ phần trên chuỗi có thể thanh toán giao dịch gần như ngay lập tức, giảm chu kỳ phức tạp liên quan đến hình thức giao dịch này, và giải phóng vốn nhanh hơn để sử dụng hiệu quả hơn. Thật dễ hiểu khi thấy hấp dẫn khi các nhà đầu tư xuyên biên giới có thể tiếp cận dễ dàng hơn, sở hữu phân đoạn, ít rào cản pháp lý hơn, và lợi thế cốt lõi so với các tùy chọn không token hóa: tốc độ.

Các nhà phân tích tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới đã nhấn mạnh lợi ích của giao dịch cổ phần trên chuỗi, bao gồm thanh toán dự đoán được, giảm chi phí đối chiếu, và các hành động doanh nghiệp có thể lập trình, như những bước tiến táo bạo hướng tới token hóa. Lần đầu tiên, nhà đầu tư bán lẻ không cần trung gian lưu ký để tiếp cận cổ phiếu blue-chip phân đoạn.

Sự tham gia của blockchain và khả năng tăng tốc mở ra thị trường cổ phần cho khả năng tiếp cận toàn cầu thay vì phân tầng theo địa lý. Đây đều là những lợi ích rõ ràng mà giao dịch cổ phần trên chuỗi mang lại, nhưng tốc độ mà không có quản trị phù hợp nhanh chóng thể hiện là một chiến thắng rỗng tuếch cho tất cả các bên liên quan.

Với cơn sốt về token hóa cổ phần đang diễn ra nhanh hơn luật pháp, các cơ quan như Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã bắt đầu có những động thái. Nhận thấy cả cơ hội lẫn mối đe dọa, SEC đang xem xét các ngoại lệ hạn chế để cho phép giao dịch cổ phiếu dựa trên blockchain, nhưng chỉ trong điều kiện kiểm soát.

Ảo ảnh về thanh khoản và lỗ hổng quy định

Trong tất cả sự phấn khích, các nguy cơ của giao dịch cổ phần trên chuỗi thường bị bỏ qua, đặc biệt là mối đe dọa về thanh khoản chưa được thảo luận đủ. Các tài sản trên chuỗi giao dịch nhanh, nhưng điều đó không nhất thiết có nghĩa là chúng có thanh khoản sâu.

Nghiên cứu học thuật chỉ ra rằng các tài sản token hóa (ngay cả những tài sản có sự hỗ trợ thực tế) đối mặt với các vách đá thanh khoản nghiêm trọng, đặc biệt trong các đợt biến động mạnh. Các cổ phiếu tổng hợp với sổ lệnh mỏng và thanh khoản không đủ để hấp thụ các đợt bán tháo chỉ là các vụ sập giá nhanh đang chờ xảy ra.

Nếu các công ty hoặc sàn giao dịch cố gắng vượt qua luật chứng khoán bằng cách tuyên bố rằng trên chuỗi là “ngoài phạm vi quyền hạn”, thì toàn bộ hệ thống có thể sụp đổ sau khi bị gán nhãn là thị trường bóng tối.

SEC đã tuyên bố rằng cổ phiếu token hóa sẽ vẫn được phân loại là chứng khoán và sẽ phải tuân thủ đầy đủ các nghĩa vụ quy định. Và một token trông giống như cổ phiếu, giao dịch như cổ phiếu, và hành xử như cổ phiếu thì đó chính là cổ phiếu.

Bất cứ điều gì ít hơn và thiếu các kiểm tra tuân thủ quy định là một tài sản ma, không hơn gì.

Tiêu chuẩn phải nâng cao, hoặc sẽ sụp đổ

Đã đến lúc phải chọn lựa chấp nhận cổ phần token hóa như một nâng cấp thực sự và bảo vệ nhà đầu tư, hoặc sử dụng blockchain như một vũ khí để xói mòn các biện pháp bảo vệ làm cho thị trường công cộng đáng tin cậy.

Cổ phần token hóa phải mang lại quyền cổ đông xác thực, bao gồm các yêu cầu đòi quyền cổ tức và các hành động doanh nghiệp có thể thi hành, và tuân thủ các quy tắc tiết lộ và báo cáo như các thị trường hiện đại. Các cơ quan quản lý đã rõ ràng về quan điểm của họ; giờ đây, các biện pháp bảo vệ và tuân thủ cần dẫn đường.

Tiềm năng của giao dịch cổ phần trên chuỗi là rất lớn, nhưng chỉ khi các biện pháp bảo vệ lưu ký, thanh khoản, và pháp lý được chuyển tiếp từ các thị trường công cộng đã được kiểm chứng. Token hóa nên nâng cao thị trường cổ phần, chứ không làm rỗng chúng, để cổ phần token hóa có thể duy trì trách nhiệm giải trình mà các thị trường cổ phần hiện đại yêu cầu.

Các tiêu chuẩn phải nâng cao để đáp ứng các yêu cầu kinh tế về an toàn nhà đầu tư, hoặc cổ phần token hóa sẽ bị đẩy ra ngoài lề. Ngành công nghiệp sẽ tiết lộ lựa chọn đã được đưa ra đúng thời điểm.