Giao dịch cổ phiếu bất thường phải làm sao? Hiểu rõ hệ thống xử lý cổ phiếu và rủi ro đầu tư

Bạn đã từng chú ý đến một cổ phiếu nào đó chưa, và phát hiện ra rằng nó có biến động giá trong ngắn hạn rất dữ dội, trong vòng một tháng tăng gấp đôi, nhưng đột nhiên không thể giao dịch thuận lợi như các cổ phiếu khác? Điều này có thể có nghĩa là cổ phiếu đó đã bị đưa vào danh sách xử lý, và cũng không thể thực hiện các hoạt động vay ký quỹ hoặc vay chứng khoán. Cơ chế này có ý nghĩa gì đằng sau? Nó ảnh hưởng như thế nào đến nhà đầu tư?

Cơ quan quản lý phản ứng thế nào với hiện tượng giao dịch bất thường

Khi cổ phiếu xuất hiện hành vi giao dịch bất thường, Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan sẽ áp dụng các biện pháp quản lý theo từng cấp độ. Đầu tiên, sở sẽ đánh dấu các cổ phiếu có tình trạng giao dịch bất thường, bao gồm các hiện tượng như biến động giá quá lớn trong thời gian ngắn, tỷ lệ vòng quay cao bất thường, khối lượng giao dịch đột biến, v.v.

Để hiểu về hệ thống cổ phiếu xử lý, ta cần biết về giai đoạn tiền đề — Cảnh báo cổ phiếu cần chú ý chính là lời nhắc sơ bộ của sở về rủi ro tiềm ẩn. Khi cổ phiếu đạt các tiêu chuẩn giao dịch bất thường nhất định, như tăng trưởng giá vượt quá 100% trong 30 ngày giao dịch, tỷ lệ vòng quay trong ngày vượt 10%, hoặc khối lượng giao dịch trong 6 ngày gần nhất tăng gấp nhiều lần, thì cổ phiếu đó sẽ được xếp vào danh sách cần chú ý. Điểm đặc trưng của cổ phiếu chú ý là không có bất kỳ hạn chế nào về giao dịch, cách mua bán hoàn toàn giống như cổ phiếu bình thường, nhà đầu tư có thể tự do thao tác.

Tuy nhiên, nếu tình trạng bất thường của cổ phiếu chú ý kéo dài, sở sẽ thực hiện các biện pháp mạnh hơn, nâng cấp thành cổ phiếu cảnh báo, rồi sau đó đưa vào danh sách cổ phiếu xử lý. Quá trình này phản ánh chiến lược kiểm soát rủi ro theo từng bước của cơ quan quản lý.

Cơ chế giao dịch và hoạt động của cổ phiếu xử lý

Cổ phiếu xử lý là cổ phiếu có hành vi giao dịch rõ ràng bất thường, bị đưa vào danh sách theo dõi đặc biệt của sở, và bị hạn chế giao dịch. Sau khi vào danh sách xử lý, số lượng mua bán và thời gian khớp lệnh của cổ phiếu sẽ bị kiểm soát chặt chẽ nhằm làm dịu thị trường, hạn chế hành vi đầu cơ quá mức.

Cổ phiếu xử lý gồm hai giai đoạn, mỗi giai đoạn có các biện pháp hạn chế khác nhau:

Giai đoạn xử lý đầu tiên, thời gian khớp lệnh của cổ phiếu sẽ được điều chỉnh từ bất kỳ lúc nào thành mỗi 5 phút một lần. Khi một lệnh giao dịch vượt quá 10 lô hoặc tổng cộng vượt quá 30 lô, sẽ cần thực hiện giao dịch vòng khoá. Giao dịch vòng khoá nghĩa là nhà đầu tư phải thanh toán toàn bộ số tiền mua cổ phiếu, hệ thống sẽ tự động phong tỏa tài khoản để đảm bảo khả năng thanh toán, khác với cách thanh toán T+2 của cổ phiếu bình thường. Đồng thời, chức năng vay ký quỹ và vay chứng khoán sẽ bị tạm ngưng, nhà đầu tư không thể vay mượn để mua bán.

Giai đoạn xử lý thứ hai áp dụng cho các cổ phiếu vẫn còn vấn đề chưa được giải quyết. Thời gian khớp lệnh sẽ tiếp tục kéo dài đến mỗi 20 phút một lần, bất kể khối lượng giao dịch, tất cả đều sử dụng phương thức vòng khoá. Các biện pháp này sẽ làm giảm đáng kể tính thanh khoản của cổ phiếu, khối lượng giao dịch thường sẽ giảm mạnh.

Thời hạn xử lý thường là 10 ngày giao dịch. Tuy nhiên, nếu trong thời gian xử lý, khối lượng giao dịch trong ngày bị hủy bỏ (chốt lệnh trong ngày) chiếm hơn 60% tổng khối lượng giao dịch của ngày đó, thời gian xử lý sẽ kéo dài thêm đến 12 ngày. Sau khi hết thời hạn xử lý, cổ phiếu sẽ thoát khỏi danh sách xử lý và các hạn chế sẽ được gỡ bỏ.

Những điểm khác biệt chính giữa cổ phiếu bình thường, cổ phiếu chú ý và cổ phiếu xử lý

Quá trình cổ phiếu chuyển từ bình thường sang bất thường thường theo một quỹ đạo nhất định:

Hiệu suất của cổ phiếu xử lý sau khi bị đưa vào danh sách

Sau khi bị đưa vào danh sách xử lý, xu hướng tiếp theo của cổ phiếu phụ thuộc vào nhiều yếu tố, và các cổ phiếu khác nhau có thể phản ứng hoàn toàn trái ngược nhau.

Ví dụ, 威錦電子 (6756) vào danh sách xử lý tháng 6 năm 2021, trải qua hai lần xử lý, nhưng giá cổ phiếu vẫn giữ được sức bền, tăng tổng cộng 24%, cuối cùng thoát khỏi hạn chế. Ngược lại, 陽明 (2609) trong cùng thời kỳ bị đưa vào danh sách xử lý do tăng quá lớn, nhưng sau đó giá cổ phiếu lại giảm mạnh và tiếp tục vào giai đoạn 2, từ đó hiệu suất dài hạn rất kém.

Hai ví dụ này cho thấy, danh sách cổ phiếu xử lý không quyết định tương lai của cổ phiếu, mà phụ thuộc vào các yếu tố như nền tảng doanh nghiệp, môi trường thị trường và cấu trúc cổ phần.

Khi cổ phiếu bị đưa vào danh sách xử lý, do các hạn chế về khớp lệnh và yêu cầu thanh toán cao hơn, khối lượng giao dịch thường sẽ giảm mạnh, tính thanh khoản kém đi. Trong tình huống này, các nhà giao dịch ngắn hạn sẽ đối mặt với chi phí cao hơn, và thường không khuyên tham gia khi thị trường chung đang diễn biến tốt.

Tuy nhiên, trong thị trường có truyền miệng rằng “cổ phiếu xử lý càng bị hạn chế càng dễ tăng mạnh sau khi hết hạn”, ý nghĩa là các cổ phiếu bị hạn chế thường có cơ hội tăng giá mới sau khi được giải phóng. Hiện tượng này xuất phát từ việc, sau khi cổ phiếu hot vào giai đoạn xử lý, các cổ phần nắm giữ sẽ ổn định hơn, tính thanh khoản thấp giúp lọc ra các nhà đầu tư dài hạn thực sự. Khi hết hạn, tính thanh khoản phục hồi, các nguồn vốn kiên định này có thể thúc đẩy giá cổ phiếu tăng trở lại. Tuy nhiên, cần cảnh báo rằng, nếu trong thời gian xử lý, cổ phiếu gặp phải các lực lượng bán khống, việc thoát khỏi trạng thái này sẽ càng khó khăn hơn.

Đánh giá giá trị đầu tư của cổ phiếu xử lý

Cổ phiếu xử lý chỉ là trạng thái tạm thời của sự bất thường trong giao dịch, không phản ánh chất lượng thực tế của doanh nghiệp. Nếu nhà đầu tư nghiên cứu kỹ lưỡng và cho rằng doanh nghiệp vẫn còn giá trị đầu tư, hoàn toàn có thể mua hoặc giữ cổ phiếu trong giai đoạn xử lý.

Để đánh giá xem cổ phiếu xử lý có đáng để đầu tư hay không, có thể phân tích theo hai khía cạnh:

Phân tích cơ bản bao gồm năng lực cốt lõi của doanh nghiệp, vị thế cạnh tranh trên thị trường, sức khỏe tài chính, v.v. Nhà đầu tư nên xem xét báo cáo tài chính, chú ý đến tỷ lệ tăng trưởng doanh thu, tỷ lệ lợi nhuận gộp, lợi nhuận ròng, và theo dõi các chỉ số này có duy trì xu hướng tích cực ổn định hay không.

Phân tích dòng vốn chủ yếu tập trung vào luồng vốn. Trong giai đoạn cổ phiếu bị xử lý, do không thể vay ký quỹ và hạn chế giao dịch, dòng tiền của các tổ chức sẽ rõ ràng hơn, giúp nhà đầu tư dễ dàng quan sát ý định thực sự của các tổ chức lớn.

Thực tế, cần chú ý trước khi vào vị trí là kiểm tra xem giá cổ phiếu có đang trong giai đoạn đi ngang của quá trình xử lý hay không, nếu giá đã bắt đầu giảm mạnh, nên tránh. Đồng thời, đánh giá xem giá cổ phiếu hiện tại có phù hợp với mức định giá hợp lý hay không, nếu thấy có cơ hội bị định giá thấp, có thể tận dụng giai đoạn xử lý để mua vào.

Cổ phiếu xử lý có phù hợp để nắm giữ dài hạn không

Giá trị đầu tư dài hạn của cổ phiếu xử lý phụ thuộc vào từng trường hợp, cần xem xét tổng thể:

Khía cạnh rủi ro: So với cổ phiếu bình thường, cổ phiếu xử lý thường có rủi ro cao hơn, hành vi giao dịch bất thường có thể ẩn chứa các vấn đề về quản trị doanh nghiệp, khủng hoảng tài chính hoặc các rủi ro lớn khác. Nếu doanh nghiệp có vấn đề cấu trúc, việc nắm giữ dài hạn có thể đối mặt với rủi ro lớn.

Khía cạnh môi trường thị trường: Tình hình kinh tế vĩ mô và toàn bộ thị trường chứng khoán cũng ảnh hưởng đến hiệu suất của cổ phiếu xử lý. Trong thị trường giảm, cổ phiếu xử lý sẽ chịu áp lực lớn hơn, còn trong thị trường tăng, có thể có cơ hội tốt hơn.

Khía cạnh đặc điểm nhà đầu tư: Nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro cao, tin tưởng vào nền tảng doanh nghiệp, có thể xem xét nắm giữ dài hạn các cổ phiếu xử lý có nền tảng ổn định; còn những nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro thấp hơn nên thận trọng khi tham gia.

Lưu ý rằng, đối với nhà đầu tư dài hạn, thời gian khớp lệnh kéo dài và các hạn chế giao dịch ít ảnh hưởng hơn, ngược lại, còn có thể giúp họ cập nhật các báo cáo tài chính mới nhất do cơ quan quản lý công bố, từ đó đưa ra quyết định hợp lý hơn. Trong khi đó, các nhà giao dịch ngắn hạn do không thể thực hiện các giao dịch trong ngày sẽ bị ảnh hưởng lớn hơn.