Đầu tư cổ phiếu cần biết: Làm thế nào để đánh giá P/E để xác định giá cổ phiếu cao hay thấp

投資股票最怕什麼？就是高位追進被套牢。要避免這種悲劇，本益比（PE）就是你手裡最實用的篩選工具。很多老投資人常說「這個股票現在本益比多少，估值差不多了」，其實他們就是在用這個指標判斷買賣點。那本益比到底怎麼看、怎麼用呢？

什麼是本益比？用人話講就是「回本時間」

本益比，又叫市盈率，英文縮寫PE（Price-to-Earning Ratio），表面上看就是一個數字，實際上它回答了一個很重要的問題：你買這檔股票，要花多少年才能用賺到的錢把本金賺回來。

舉個簡單的例子，台積電現在本益比是13倍左右，意思就是：假設台積電每年的盈利保持不變，你買入後需要13年才能靠盈利回本。本益比越低，代表「回本速度」越快，通常意味著股票越便宜；本益比越高，回本時間越長，可能意味著股票被高估了。

這也是為什麼投資人常說「本益比是判斷股價貴不貴的重要指標」，因為它直接告訴你這個價格是否合理。

本益比怎麼算？其實很簡單

最常用的計算公式就一個：本益比 = 股價 ÷ 每股盈餘（EPS）

你也可以用宏觀層面計算：本益比 = 公司市值 ÷ 淨利潤，結果是一樣的。

具體例子：假如台積電現在股價520元，2022年每股盈餘是39.2元，那麼本益比就等於 520 ÷ 39.2 = 13.3倍。

就這麼簡單，但要真正用好它，你還需要知道本益比有不同的「版本」。

三種本益比，你該看哪一種？

本益比有個問題：同一檔股票，用不同時期的盈利數據去算，會得出不同的本益比。所以衍生出了三種類型：

靜態本益比：用去年的成績單來算

靜態本益比 = 股價 ÷ 去年全年EPS

這是最基礎的算法。用去年整年的每股盈餘來計算，數據最穩定、最透明，因為去年的財報已經公開了，沒有估計成分。

缺點是什麼呢？它反映的是過去的情況，而不是當下。如果一家公司今年業績大幅增長或下滑，靜態本益比就跟不上了。

滾動本益比：用最近四季的成績來算

滾動本益比（TTM）= 股價 ÷ 最近4季EPS總和

這是對靜態本益比的改進。上市公司每季都會發佈財報，滾動本益比就是把最新4季的EPS加起來，這樣能更及時地反映公司最近的經營狀況。

舉個例子，假設台積電公佈了2023年Q1的EPS為5元，那最近4季就是： 2022年Q2（9.14元）+ 2022年Q3（10.83元）+ 2022年Q4（11.41元）+ 2023年Q1（5元）= 36.38元

此時滾動本益比 = 520 ÷ 36.38 = 14.3倍

對比一下，靜態PE還是13.3，而滾動PE變成了14.3，你看出差別了嗎？滾動PE更能反映當下的狀況。

動態本益比：用預測的盈利來算

動態本益比 = 股價 ÷ 預估今年或明年EPS

這種算法用的是券商或研究機構對未來盈利的預測。理論上，如果公司明年業績會大幅增長，用預估的高EPS去算，本益比就會降低，看起來會更便宜。

但這裡有個大坑：不同機構的預估都不一樣，有時候還會離譜。有的機構看好，預估很高；有的看壞，預估很低。這就造成了動態PE的參考價值大打折扣。很多散戶就是因為相信了某些樂觀的預估，結果被套牢。

建議：優先看靜態和滾動PE，動態PE只作為參考。

本益比多少算合理？對標同行和歷史水平

看到一個本益比數字，怎麼知道是高還是低呢？沒有絕對的標準，但有兩個參考方法：

方法一：跟同行比較

不同產業的本益比差異很大。舉例，2023年2月台灣上市公司的產業PE：

• 汽車工業類：98.3倍（高成長性行業）
• 航運業類：1.8倍（典型周期性行業）

顯然不能把這兩個產業的公司放在一起比。正確的做法是找到相同產業、業務相近的公司來對標。

比如台積電（PE=13）、聯電（PE=8）、台亞（PE=47），台積電的PE介於兩者之間，相對來說不算特別貴。

方法二：看公司的歷史PE

把當前PE跟過去幾年對比，就能判斷目前是便宜還是貴。

以台積電為例，目前PE為13，但對比過去5年的PE走勢，13倍已經低於過去90%的水平，這說明現在的估值處於相對低位，可能是不錯的買點。

本益比河流圖：一眼看出股價是高估還是低估

有沒有更直觀的方法判斷股價位置呢？有的，那就是本益比河流圖。

這個工具的原理很簡單：股價 = EPS × 本益比

河流圖通常畫5到6條線，每條線代表不同倍數的PE：

• 最上面的線用歷史最高PE算出（例如30倍PE）
• 最下面的線用歷史最低PE算出（例如8倍PE）
• 中間的線用平均PE算出

看你現在的股價位於哪條線之間，就知道股票是貴、合理還是便宜了。

比如台積電現在股價位於13倍和14.8倍PE的線之間，屬於下方區域，說明股價處於低估。不過要注意，低估不等於一定會漲，還要看公司基本面、行業前景等因素。

本益比的三大陷阱，別踩坑

本益比雖然好用，但它有局限性，投資時要特別留意：

陷阱一：忽視了企業的債務風險

本益比只看了盈利能力，完全忽視了企業的債務。兩家公司EPS相同，但一家是自有資產賺的，一家是借錢投資賺的，風險完全不一樣。

低債務公司面對經濟下行或利率上升時，抵抗力更強。同樣的PE，低債務公司往往更值得買。這時候單純看PE就不夠了，還要看公司的債務比率和現金流。

陷阱二：PE高不一定就是貴

有時候PE高，是因為公司短期業績不佳，但未來有很大成長潛力，市場提前埋伏；有時候PE高是因為公司泡沫化了，確實該賣。同樣一個高PE，原因完全不同，判斷也該不同。

這就是為什麼說PE高低沒有絕對標準，必須結合公司的具體情況來看。

陷阱三：還沒賺錢的公司沒法用PE

很多新創公司、生技股還在虧損或剛開始賺錢，沒有穩定的盈利數據，用PE就沒意義了。這時候要換指標，比如股價淨值比（PB）、股價營收比（PS）。

PE、PB、PS三大估值指標，各有各的用

搞懂了PE，還要知道什麼時候不該用PE：

實用建議： 成熟股用PE判斷，周期股加上PB，新創公司看PS，三個指標結合才能避免踩坑。

最後想說的

投資不是算數題，本益比只是一個工具，不是決定性因素。它能幫你篩出被低估的股票，但買入後能不能賺錢，還要看你對公司基本面的理解、對行業前景的判斷，以及市場情緒的變化。

記住這一點：低PE的股票不一定會漲，高PE的股票也不一定會跌。但用好本益比，至少能幫你避免在最貴的位置接盤。