Tại sao Đô la Úc gặp khó khăn so với USD mặc dù có tín hiệu hawkish từ RBA—Một cái nhìn kỹ hơn về động thái của AUD/USD

Nghịch lý: Kỳ vọng lạm phát tăng không giúp đồng Đô la Úc

Đồng Đô la Úc tiếp tục đà giảm, ghi nhận phiên giao dịch thứ sáu liên tiếp yếu so với Đô la Mỹ. Trên bề mặt, điều này có vẻ trái ngược—Kỳ vọng lạm phát tiêu dùng của Australia đã tăng lên 4.7% trong tháng 12 từ 4.5% trong tháng 11, một động thái thường báo hiệu chính sách tiền tệ thắt chặt hơn trong tương lai. Thật vậy, các ngân hàng lớn như Commonwealth và Ngân hàng Australia Quốc gia đã điều chỉnh dự báo của họ để phản ánh khả năng tăng lãi suất của Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) sớm hơn, có thể ngay trong tháng 2. Thị trường hiện định giá xác suất tăng lãi suất tháng 2 là 28%, tăng gần 41% cho tháng 3.

Tuy nhiên, bất chấp các tín hiệu hawkish này, các nhà đầu tư không đổ xô vào đồng Đô la Úc. Cặp tỷ giá AUD/USD đã phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng 0.6600, cho thấy các lực lượng khác đang vượt qua lý do dựa trên lạm phát để thắt chặt chính sách của Australia.

Động lực thực sự: Sức mạnh của Đô la Mỹ dựa trên kỳ vọng Fed tạm dừng

Sự phân kỳ giữa hai ngân hàng trung ương chính là phần còn thiếu. Trong khi RBA đang tiến tới việc tăng lãi suất do lạm phát dai dẳng trong một nền kinh tế hạn chế về năng lực, thì Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang báo hiệu khả năng tạm dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất. Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) duy trì vững vàng gần 98.40, hưởng lợi từ kỳ vọng giảm bớt các đợt cắt lãi suất của Fed trong thị trường.

Dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây cho thấy bức tranh hỗn hợp. Báo cáo việc làm tháng 11 cho thấy thêm 64 nghìn việc làm, vượt dự báo nhẹ nhàng, nhưng các tháng trước đó đã được điều chỉnh giảm mạnh. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.6%, cao nhất kể từ năm 2021, cho thấy đà làm mát dần của thị trường lao động. Doanh số bán lẻ tháng 11 không thay đổi so với tháng trước, càng làm rõ hơn câu chuyện về sự chậm lại của nhu cầu tiêu dùng.

Dù vậy, các quan chức Fed vẫn thận trọng về việc nới lỏng chính sách thêm nữa. Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic nhấn mạnh rằng áp lực giá vẫn còn dai dẳng, các doanh nghiệp quyết tâm bảo vệ lợi nhuận bằng cách tăng giá thay vì chấp nhận lợi nhuận thấp hơn. Cảnh báo của ông rằng “Fed không nên vội vàng tuyên bố chiến thắng” về lạm phát phản ánh thái độ hawkish của ngân hàng trung ương tại cuộc họp cuối cùng năm 2025.

Dữ liệu CME FedWatch nhấn mạnh tâm lý nhà đầu tư: hiện có xác suất 74.4% Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 1, tăng so với 70% một tuần trước. Trong khi các nhà giao dịch dự đoán hai đợt cắt lãi suất trong năm 2026, các quan chức Fed chỉ ra rằng chỉ có một đợt giảm, và một số nhà hoạch định chính sách dự báo không giảm lãi suất nào. Sự phân kỳ này giữa kỳ vọng thị trường và hướng dẫn của Fed đang hỗ trợ Đô la Mỹ, gây sức ép giảm giá cho đồng Đô la Úc.

Lo ngại tăng trưởng châu Á thêm phần phức tạp

Thêm phần phức tạp cho triển vọng, dữ liệu kinh tế Trung Quốc tháng 11 gây thất vọng. Doanh số bán lẻ chỉ tăng 1.3% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhiều so với dự báo 2.9%. Sản xuất công nghiệp đạt 4.8%, không đạt mức 5.0% dự kiến. Đáng lo ngại nhất, Đầu tư tài sản cố định giảm 2.6% tính từ đầu năm, tệ hơn dự kiến giảm 2.3%. Suy yếu của Trung Quốc—đối tác thương mại lớn nhất của Australia—đặt ra câu hỏi về nhu cầu duy trì đối với hàng hóa của Australia và triển vọng tăng trưởng, gây áp lực lên tâm lý AUD/USD.

Trong khi đó, dữ liệu của Australia cho thấy các tín hiệu hỗn hợp. Chỉ số PMI sản xuất tháng 12 tăng nhẹ lên 52.2, trong khi PMI dịch vụ giảm xuống 51.0 từ 52.8. Chỉ số PMI tổng hợp giảm xuống 51.1 từ 52.6. Các số liệu này cho thấy khả năng phục hồi của ngành sản xuất nhưng ngành dịch vụ còn yếu. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 11 giữ ổn định ở mức 4.3%, vượt dự báo 4.4%, nhưng số việc làm giảm 21.3 nghìn sau khi tăng 41.1 nghìn trong tháng 10, cho thấy sự mong manh của thị trường lao động.

Bức tranh kỹ thuật: Phá vỡ các mức hỗ trợ chính

Về mặt kỹ thuật, AUD/USD đã xuyên thủng vùng hỗ trợ hội tụ tại 0.6600 và hiện đang giao dịch dưới đường trung bình động hàm mũ 9 ngày (EMA) tại 0.6619. Cặp tỷ giá cũng nằm dưới đường xu hướng kênh tăng, cho thấy đà tăng giá đang yếu đi.

Trong ngắn hạn, con đường giảm rõ ràng hơn. Mức tâm lý 0.6500 là mục tiêu tiếp theo, theo sau là mức thấp 6 tháng tại 0.6414 ghi nhận ngày 21 tháng 8. Phá vỡ các mức này có thể thúc đẩy áp lực bán nhanh hơn.

Ở chiều ngược lại, một đợt phục hồi cần phải lấy lại đường EMA 9 ngày, rồi thử thách mức cao 3 tháng tại 0.6685. Đà tăng tiếp theo có thể đưa cặp tỷ giá tới gần 0.6707, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2024, với giới hạn của kênh tăng phía trên quanh 0.6760 là một điểm kháng cự quan trọng cần theo dõi.

Kết luận: Sự phân kỳ chính sách vượt qua dữ liệu lạm phát

Những khó khăn của đồng Đô la Úc so với Đô la Mỹ phản ánh một chân lý rộng hơn trên thị trường tiền tệ: kỳ vọng chính sách tiền tệ tương đối thường chiếm ưu thế hơn các tín hiệu lạm phát trong nước. Trong khi xác suất tăng lãi suất của RBA đã tăng do kỳ vọng lạm phát dai dẳng, thì sự do dự của Fed trong việc cắt giảm mạnh và các tín hiệu tạm dừng chính sách đang hỗ trợ mạnh mẽ hơn cho Đô la Mỹ. Cho đến khi sự phân kỳ này thay đổi—hoặc Fed tiến gần hơn đến việc cắt giảm, hoặc RBA gây thất vọng về thời điểm tăng lãi—đồng Đô la Úc có khả năng sẽ gặp khó khăn so với USD.

Các nhà đầu tư theo dõi AUD/USD nên chú ý các bình luận sắp tới của Fed và các thông báo của RBA, vì bất kỳ sự thay đổi nào trong lập trường của hai ngân hàng trung ương cũng có thể định hình lại động thái này một cách đáng kể.