Chuyển hướng dovish của Cục Dự trữ Liên bang gây ra phản ứng dây chuyền, đồng đô la sẽ còn tăng nữa không?

Đồng USD có thể dừng giảm và phục hồi hay không phụ thuộc vào các số liệu kinh tế sắp được công bố. Khảo sát của Reuters cho thấy, trong số 45 nhà phân tích, 73% dự đoán đồng USD sẽ yếu hơn vào cuối năm, nhưng nếu CPI tháng 12 mạnh mẽ (dự kiến công bố ngày 18 tháng 12), chỉ số USD (DXY) có thể phục hồi về mức 100. Điều này phản ánh rằng, đà yếu của đồng USD chưa phải là điều chắc chắn, vẫn còn cơ hội phục hồi.

Chênh lệch định giá chính sách thúc đẩy áp lực bán đồng USD

Fed công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống phạm vi 3.50%-3.75% vào thứ Tư tuần này, mặc dù phù hợp với kỳ vọng của thị trường, nhưng Chủ tịch Powell đã phát đi tín hiệu trung lập nhẹ nhàng trong cuộc họp báo. Ông nhấn mạnh “Chúng tôi đã giảm lãi suất 175 điểm cơ bản, đang ở trong phạm vi lãi suất trung tính, sự phát triển của kinh tế sẽ quyết định bước tiếp theo”, đồng thời ám chỉ cuộc họp tháng 1 có thể tạm dừng giảm lãi suất.

Điều quan trọng hơn là sự chênh lệch giữa biểu đồ điểm mới của Fed và định giá của thị trường. Fed duy trì dự báo chỉ giảm lãi suất một lần đến năm 2025, trong khi thị trường ban đầu định giá hai lần (khoảng 50 điểm cơ bản), sự khác biệt này đã gây ra áp lực bán tập trung vào đồng USD. Nhà chiến lược ngoại hối của UBS, Vassili Serebriakov, cho biết, lập trường khá dovish của Fed đối lập rõ rệt với xu hướng hawkish của Ngân hàng Trung ương Úc, Canada và châu Âu, điều này sẽ tiếp tục kìm hãm đồng USD. Đồng thời, Fed thông báo từ ngày 12 tháng 12 sẽ mua 400 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn để bơm thanh khoản, làm giảm tính trú ẩn của đồng USD.

Chỉ số USD giảm xuống mức thấp 98, nhưng vẫn còn khả năng phục hồi

Chỉ số USD gần đây tiếp tục xu hướng giảm, hôm qua chạm mức thấp 98.313, giảm 0.26% so với ngày hôm trước, tính từ đầu năm đã mất hơn 9.38%. Giọng điệu dovish của Fed đã thúc đẩy đồng euro, bảng Anh và franc Thụy Sỹ tăng giá, nhưng các nhà phân tích cảnh báo, khả năng đồng USD tiếp tục yếu phụ thuộc vào các số liệu việc làm và lạm phát sắp được công bố.

Nếu nền kinh tế thể hiện sức mạnh vượt mong đợi, khả năng phục hồi của đồng USD sẽ tăng đáng kể. Khảo sát của Reuters cho thấy, nếu CPI tháng 12 và dữ liệu việc làm mạnh mẽ, sự chia rẽ nội bộ của Fed (lần này có 3 thành viên phản đối giảm lãi suất) có thể chuyển sang hawkish, đẩy DXY phục hồi về mức 100. Ngoài ra, thâm hụt ngân sách Mỹ mở rộng và lo ngại về chính phủ đóng cửa có thể tạm thời hỗ trợ nhu cầu trú ẩn của đồng USD, tạo động lực tăng giá thêm.

Đồng USD yếu thúc đẩy làn sóng định giá lại tài sản

Sự yếu của đồng USD đã bắt đầu ảnh hưởng đến phân bổ tài sản. Cổ phiếu công nghệ và các cổ phiếu tăng trưởng beta cao của thị trường Mỹ được hỗ trợ, ngành công nghệ của S&P 500 tăng hơn 20% trong năm, do đồng USD yếu làm tăng khả năng cạnh tranh xuất khẩu và giảm chi phí vay mượn. Các phân tích của JPMorgan cho biết, mỗi 1% đồng USD giảm giá, lợi nhuận của cổ phiếu công nghệ có thể tăng 5 điểm cơ bản, đặc biệt có lợi cho các doanh nghiệp đa quốc gia.

Vàng, như một tài sản trú ẩn, đã tăng mạnh, tăng 47% trong năm, vượt qua mức 4200 USD/ounce để lập đỉnh lịch sử. Dữ liệu của Hiệp hội vàng thế giới cho thấy, các ngân hàng trung ương đã mua hơn 1.000 tấn vàng (dẫn đầu là Trung Quốc, Ấn Độ), dòng vốn ETF đổ vào tăng vọt, đồng USD yếu làm tăng nhu cầu phòng chống lạm phát. Các thị trường mới nổi trở thành những người chiến thắng lớn, chỉ số MSCI thị trường mới nổi tăng 23% trong năm, cổ phiếu Hàn Quốc, Nam Phi hưởng lợi từ lợi nhuận doanh nghiệp mạnh và đồng USD giảm, cùng với các đồng tiền như real Brazil dẫn đầu đà tăng.

Tuy nhiên, sự yếu của đồng USD cũng mang lại tác dụng hai chiều. Giá hàng hóa tăng (như dầu thô tăng 10%) làm gia tăng lo ngại lạm phát, nếu thị trường chứng khoán quá nóng sẽ làm biến động các tài sản beta cao tăng lên. Chuỗi phản ứng này nhắc nhở nhà đầu tư rằng, khả năng đồng USD còn tăng hay tiếp tục yếu phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế mạnh yếu, cần theo dõi sát sao CPI và báo cáo việc làm trong ngắn hạn.

Xu hướng dài hạn phụ thuộc vào độ sâu của suy thoái kinh tế

Các nhà phân tích nhấn mạnh, hiện tại thị trường đang trong giai đoạn đánh giá lại chính sách tiền tệ. Mặc dù khả năng đồng USD yếu hơn trong ngắn hạn cao hơn, nhưng xu hướng dài hạn còn phụ thuộc vào độ sâu của suy thoái kinh tế. Nếu thị trường lao động duy trì mạnh, Fed có thể giữ nguyên việc tạm dừng giảm lãi suất trong thời gian dài hơn, điều này sẽ hỗ trợ đồng USD phục hồi.

Nhà đầu tư nên phân bổ đa dạng các loại tiền tệ ngoài Mỹ và vàng, tránh quá lệ thuộc vào đòn bẩy quá mức, để ứng phó với các biến động về khả năng đồng USD sẽ còn tăng hoặc tiếp tục yếu. Những bất định hiện tại đòi hỏi chiến lược phân bổ tài sản linh hoạt hơn là đặt cược vào một chiều duy nhất.