Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất lần nữa, Phố Wall vui mừng, S&P 500 tiến thẳng tới mốc 7.000 điểm

Thị trường chứng khoán bừng tỉnh, ba chỉ số chính của Mỹ đồng loạt tăng mạnh. Sau quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào thứ Tư, thị trường phản ứng nhanh chóng—Chỉ số công nghiệp Dow Jones tăng 497.46 điểm (tăng 1.1%), đóng cửa ở 48,057.75 điểm; Chỉ số S&P 500 tăng 0.7% lên 6,886.68 điểm, đã từng chạm mức cao kỷ lục trong phiên; Chỉ số Nasdaq tổng hợp tăng 0.3% lên 23,654.16 điểm.

Đằng sau đà tăng này là tín hiệu nới lỏng mạnh mẽ mà Fed phát đi.

Cắt giảm lãi suất lần thứ ba liên tiếp, nội bộ Ủy ban phân chia gay gắt

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) lại một lần nữa hành động, hạ phạm vi lãi suất quỹ liên bang xuống 3.5%—3.75%, giảm 25 điểm cơ bản một lần. Đây là lần cắt giảm thứ ba trong năm, quyết định có vẻ ổn định nhưng ẩn chứa nhiều chia rẽ nội bộ.

Kết quả bỏ phiếu là 9 phiếu thuận, 3 phiếu chống, nhưng phản đối đến từ hai phía của phổ chính sách: Chủ tịch Fed Chicago Goolsbee và Chủ tịch Fed Kansas City Schrader thiên về giữ nguyên lãi suất, trong khi Thống đốc Fed Milan ủng hộ cắt giảm 50 điểm cơ bản một bước. Tình hình hiếm hoi này phản ánh rõ ràng sự khác biệt lớn trong đánh giá rủi ro kinh tế của các thành viên ủy ban.

Thông báo chính sách ẩn chứa ba tín hiệu quan trọng

Trong tuyên bố lần này, Fed đã thực hiện ba điều chỉnh thân thiện với thị trường:

Thứ nhất, khởi động lại hoạt động mua trái phiếu ngắn hạn, nhằm hạ thấp lợi suất ngắn hạn, bơm thêm thanh khoản vào thị trường để kích thích.

Thứ hai, loại bỏ câu “tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp”, thay vào đó nhấn mạnh các dấu hiệu yếu đi của thị trường lao động, ám chỉ áp lực tuyển dụng đang xuất hiện.

Thứ ba, tái sử dụng cụm từ “đánh giá dựa trên dữ liệu mới nhất để điều chỉnh mức độ và thời điểm”. Câu này lần cuối xuất hiện vào tháng 12 năm 2024, được xem như là dấu hiệu tạm dừng cắt giảm lãi suất. Việc tái sử dụng lần này được thị trường hiểu là Fed chuẩn bị bước vào “giai đoạn quan sát”—các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo có thể trở nên thận trọng và không đều đặn hơn.

Sau cuộc họp, Chủ tịch Powell còn nhấn mạnh thêm tín hiệu này trong cuộc họp báo, rõ ràng tuyên bố “không ai dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất”, đồng thời định vị lãi suất hiện tại trong “khoảng trung tính rộng”, để dành không gian cho chính sách trong vài tháng tới.

Biểu đồ chấm tiết lộ kỳ vọng thực sự: có thể dừng cắt giảm lãi suất thật sự

Dữ liệu biểu đồ chấm mới nhất của Fed cho thấy thái độ thận trọng hơn—7 quan chức dự kiến không cần cắt giảm lãi suất vào năm 2026, trung vị biểu đồ chấm dự báo Fed chỉ cắt giảm một lần trong năm 2026.

Cụ thể, dự báo cho năm 2026 như sau:

• 3 người ủng hộ tăng lãi suất 1 lần (tăng so với 2 người trong tháng 9)
• 4 người thiên về giữ nguyên lãi suất (giảm so với 6 người trong tháng 9)
• 4 người dự kiến cắt giảm 1 lần (tăng so với 2 người trong tháng 9)
• 4 người dự kiến cắt giảm 2 lần
• 2 người dự kiến cắt giảm 3 lần (giảm so với 3 người trong tháng 9)
• 1 người dự kiến cắt giảm 4 lần
• 1 người dự kiến cắt giảm 6 lần (không ai trong tháng 9 có quan điểm này)

Những biến động nhỏ này phản ánh thái độ của các thành viên trong ủy ban về chính sách năm 2026 đang ngày càng thắt chặt hơn.

Thị trường đặt cược Fed sẽ cắt giảm mạnh hơn dự kiến

Trớ trêu thay, thị trường Wall Street lạc quan hơn chính Fed. CME FedWatch cho thấy 93.7% nhà đầu tư dự đoán ít nhất sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất hoặc nhiều hơn vào năm 2025, cao hơn nhiều so với dự báo trong biểu đồ chấm của Fed.

Lý do đơn giản: kỳ vọng tăng trưởng kinh tế được nâng lên, áp lực lạm phát giảm, rủi ro việc làm tăng lên—tất cả các yếu tố này cộng lại đủ để thúc đẩy Fed thực hiện các đợt cắt giảm sâu và thường xuyên hơn trong năm tới.

Đặc biệt, do các chính sách thương mại như thuế nhập khẩu có thể gây biến động lạm phát, thị trường cho rằng Fed sẽ phải đối mặt với một cân bằng phức tạp hơn—vừa phải phòng ngừa giá cả tăng do thuế, vừa phải ứng phó với khả năng suy thoái kinh tế tiềm tàng.

Nhà phân tích kỳ vọng: mùa Giáng sinh bắt đầu, S&P 500 hướng tới 7,000 điểm

Chuyên gia kinh tế cao cấp của Interactive Brokers, José Torres, cho rằng mặc dù biểu đồ chấm dự báo không nhiều dư địa cắt giảm trong tương lai, việc Fed tái khởi động mở rộng bảng cân đối kế toán đủ để kích hoạt tâm lý rủi ro của thị trường. Ông dự đoán:

“Quyết định này sẽ tạo đà cho mùa Giáng sinh cuối năm, S&P 500 trong vài tuần tới đã đủ điều kiện vượt qua 7,000 điểm.”

Lý do hỗ trợ cho dự đoán này là: kỳ vọng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ hơn, triển vọng lạm phát dịu đi, cùng dữ liệu việc làm ổn định, đang thúc đẩy thị trường cổ phiếu và trái phiếu cùng tăng trưởng.

Kết luận: Cắt giảm lãi suất tiếp tục, nhưng nhịp điệu sẽ chậm lại

Thông điệp chính của cuộc họp này có thể tóm gọn là “cắt giảm lãi suất tiếp tục, nhưng thận trọng hơn”. Khi chính phủ tạm ngưng hoạt động, dữ liệu kinh tế chính thức bị trì hoãn công bố, Fed trong những tháng tới sẽ dựa nhiều hơn vào các báo cáo việc làm và dữ liệu lạm phát để điều chỉnh chính sách.

Sự khác biệt kỳ vọng giữa thị trường và Fed cũng sẽ trở thành động lực quan trọng cho biến động giá tài sản trong giai đoạn tới. Liệu sự lạc quan của Wall Street có thành hiện thực, hay cuối cùng Fed sẽ hành động thận trọng hơn, câu trả lời sẽ dần rõ ràng qua các dữ liệu kinh tế năm 2025.