Gần đây, mọi hành động của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đều trở thành "điều hướng chính trị". Vừa mới hạ lãi suất chuẩn 25 điểm cơ bản, ban đầu dự định thể hiện thái độ ôn hòa, nhưng lại bị thị trường hiểu là tín hiệu hawkish — bởi vì biểu đồ điểm cho thấy sau năm 2026 gần như không có kế hoạch cắt giảm lãi suất nào nữa. Kết quả là lợi suất trái phiếu chính phủ lập tức tăng vọt, hiện ổn định quanh mức 4.2%.

"Bom" thực sự là tuyên bố mạnh mẽ của Trump. Ông chỉ trích mạnh mẽ Powell về việc đặt lãi suất quá cao, thậm chí còn đưa ra khoản chi vượt dự toán 2.5 tỷ USD cho dự án nâng cấp tòa nhà của Fed. Điều này có vẻ như là một lời công kích hiệu quả của Fed, nhưng thực chất là đang gây sức ép để Powell phải giảm lãi suất mạnh mẽ hơn. Ngụ ý ngầm là: nếu không hợp tác, người kế nhiệm sẽ là người khác.

Powell còn 5 tháng nhiệm kỳ, và áp lực đặt ra rõ ràng. Cách can thiệp chính trị vào tính độc lập của Fed khiến thị trường nhận thức rõ rủi ro. Nếu Fed buộc phải thay đổi hướng chính sách, lợi suất trái phiếu dài hạn có thể tiếp tục tăng, kỳ vọng lạm phát cũng sẽ tăng theo. Một số nhà chiến lược thậm chí còn dự đoán rằng, dưới áp lực chính trị này, lợi suất vượt qua 4.5% cũng không phải là điều xa vời.

Đối với thị trường tiền mã hóa, đây là một bối cảnh cần chú ý. Lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mức cao đồng nghĩa với việc sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro giảm đi, nhà đầu tư có xu hướng chọn các nguồn lợi nhuận an toàn hơn. Tuy nhiên, một khi kỳ vọng thay đổi, phản ứng của thị trường thường rất nhanh.

Tình hình hiện tại có phần mỉa mai: Fed cố gắng điều chỉnh chính sách để trấn an thị trường, nhưng lại vô tình làm gia tăng sự không chắc chắn. Ngày Powell rời nhiệm kỳ vào tháng 5 năm 2026, thị trường trái phiếu sẽ thở phào nhẹ nhõm hay càng thêm hoang mang? Có lẽ còn phải chờ xem chính quyền Trump cuối cùng sẽ ra sao.