Cách một cơn bão ở Texas định hình lại tương lai toàn cầu về propane: Câu chuyện Mont Belvieu

Khi cơn bão Harvey đổ bộ vào bờ biển Vịnh Mỹ vào tháng 8 năm 2017, ít người bên ngoài ngành năng lượng nhận ra họ đang chứng kiến một khoảnh khắc quyết định trong thị trường propane. Cơn bão không chỉ làm gián đoạn sản xuất năng lượng của Mỹ - nó còn phơi bày sự phụ thuộc sâu sắc của toàn bộ thị trường khí dầu mỏ hóa lỏng (LPG) vào một địa điểm: Mont Belvieu, Texas.

Chuỗi cung ứng toàn cầu bất ngờ

Trung tâm propane Mont Belvieu nằm tại giao lộ của các nhà máy lọc dầu, cơ sở chế biến gas, các hang chứa ngầm và các bến xuất khẩu. Khi cơn bão Harvey đóng cửa Kênh Tàu Houston vào ngày 25 tháng 8 năm 2017, nó đã kích hoạt một chuỗi phản ứng trên toàn cầu thị trường LPG.

Đây là điều đã khiến các nhà phân tích sốc: cú sốc giá không ập đến Mont Belvieu trước tiên. Thay vào đó, nó đã tấn công Nhật Bản—điểm đến của khoảng hai phần ba xuất khẩu LPG đường biển của Mỹ. Vào ngày 28 tháng 8, giá propane ở Viễn Đông đã tăng 10% so với tuần trước, trong khi giá propane tại Mont Belvieu chỉ tăng khiêm tốn 2%. Thị trường Mỹ sau đó đã bắt kịp, tăng lên cùng với giá ở châu Á. Chuỗi sự kiện này đã cho thấy mức độ tích hợp của các hợp đồng tương lai propane toàn cầu đã trở nên như thế nào, với Mont Belvieu đóng vai trò là trung tâm định giá.

Thiết lập bối cảnh: Áp lực hàng tồn kho trước Harvey

Nhưng Harvey không phải là toàn bộ câu chuyện. Những lo ngại về hàng tồn kho đã bắt đầu từ tháng 3 năm 2017, nhiều tháng trước khi cơn bão đổ bộ. Mùa đông đó kết thúc với khoảng 40 triệu thùng trong kho - một dấu hiệu cảnh báo sớm rằng nguồn cung propane của Mỹ đang bị thắt chặt.

Trước khi mùa hè thường đến với sự sụt giảm nhu cầu theo mùa, tỷ lệ propane Mont Belvieu so với dầu thô nên giảm. Thay vào đó, nó đã dao động trong khoảng giữa 50% trong suốt mùa xuân và mùa hè năm 2017, sau đó tăng tốc từ tháng 7 trở đi, leo lên trên 70% vào mùa thu. Điều này không phải là hành vi theo mùa - nó báo hiệu những rào cản về cung cấp cấu trúc.

Cuộc Tăng Tốc Tăng Cường Sau Harvey

Sau hậu quả ngay lập tức của cơn bão, hai yếu tố đã ngăn cản sự phục hồi nhanh chóng như mong đợi:

Đầu tiên, trong khi các cảng xuất khẩu mở cửa trở lại nhanh chóng và các chương trình nạp hàng được khôi phục, xuất khẩu propane không bao giờ hoàn toàn đạt được khối lượng của năm trước. Thứ hai, các kho chứa nội địa gặp khó khăn trong việc tiếp nhận do gián đoạn nguồn cung NGL (natural gas liquid). Sự kết hợp này đã gây áp lực lên khả năng cung cấp propane tại địa phương.

Trong vòng bốn tuần sau cơn bão, propane Mont Belvieu đã tăng cường từ 70% giá dầu thô WTI lên 78%—một sự thu hẹp đáng kể đã cho thấy kho dự trữ propane của Mỹ đã trở nên chật chội như thế nào. IHS Markit đã tính toán rằng quốc gia này chỉ đối mặt với 41,4 ngày nguồn cung ngụ ý trước mùa đông 2017, mức thấp nhất trong năm năm.

Đến tháng 10 năm 2017, tỷ lệ propane Mont Belvieu so với dầu thô đã vượt qua các mức cực đoan thấy được trong đợt lạnh “polar vortex” vào tháng 1 năm 2014—một tiêu chuẩn mà các nhà giao dịch sử dụng để đo lường tình trạng khan hiếm ở mức độ khủng hoảng.

Tác Động Ripple: Khi Giá Texas Đi Toàn Cầu

Sự tăng giá Mont Belvieu ngay lập tức lan truyền qua Đại Tây Dương. Propane ở Bắc Tây Âu đạt được một mức giá cao hơn so với naphtha lần đầu tiên sau bốn năm. Các nhà máy cracker hóa dầu trên khắp Châu Âu, vốn đã sử dụng khối lượng nguyên liệu propane cao trong nhiều năm, đột ngột cắt giảm mức tiêu thụ xuống mức thấp nhất trong hai năm và nhập khẩu ít hơn một nửa so với số lượng của năm trước.

Giá cả ở Trung Đông cũng cảm thấy sức ép. Saudi Aramco, một trong những nhà xuất khẩu LPG lớn nhất thế giới, đã đặt giá hợp đồng của mình ở mức 575 USD/tấn vào tháng 10 năm 2017 - mức cao nhất kể từ 610 USD/tấn vào tháng 11 năm 2014.

Tại sao Mont Belvieu quan trọng đối với các nhà giao dịch hợp đồng tương lai

Sự gia tăng sản xuất khí đá phiến của Mỹ đã thay đổi cơ bản thị trường LPG toàn cầu. Hoa Kỳ đã chuyển từ một nước nhập khẩu LPG ròng thành nhà sản xuất và xuất khẩu hàng đầu thế giới vào những năm 2010. Nasdaq Futures hiện đang sử dụng giá LPG Bắc Mỹ của OPIS—về cơ bản là giá propane Mont Belvieu—như cơ sở thanh toán cho tất cả các hợp đồng bảo hiểm và hoán đổi.

Điều này có nghĩa là mỗi gallon propane, butane, ethane và xăng tự nhiên được giao dịch toàn cầu đều tham chiếu đến giá Mont Belvieu. Khi việc quản lý kho hàng của Mỹ thay đổi, nó ngay lập tức truyền tải đến các thị trường hợp đồng tương lai propane trên toàn thế giới. Cuộc khủng hoảng năm 2017 đã chứng minh sự kết nối này trong thời gian thực.

Nhìn Về Phía Trước: Hạn Chế Năng Lực

Vào đầu năm 2018, giá propane bắt đầu giảm khi khối lượng xuất khẩu trở lại mức bình thường. Tuy nhiên, các nhà phân tích năng lượng dự đoán rằng sẽ cần thêm năng lực xuất khẩu hàng hải vào năm 2020-2021 để đáp ứng nhu cầu toàn cầu tiếp tục tăng trưởng. Bất kỳ sự gián đoạn cung ứng nào cũng sẽ lại chứng minh cách mà hợp đồng tương lai propane Mont Belvieu thiết lập mức giá sàn cho các thị trường LPG toàn cầu.

Bài học từ năm 2017: Hiểu biết về Mont Belvieu không phải là tùy chọn cho các nhà giao dịch năng lượng toàn cầu. Điều đó là thiết yếu.