Gió ngược kinh tế gia tăng khi mối lo ngại về suy thoái tăng lên, cảnh báo Torsten Slok của Apollo

Thị trường lao động Mỹ đã gửi tín hiệu trái chiều trong tháng Hai, với việc tăng thêm 151.000 vị trí phi nông nghiệp - thấp hơn so với mức tăng dự kiến là 160.000. Tuy nhiên, bên dưới con số tiêu đề này là một câu chuyện đáng lo ngại hơn, mà Torsten Slok, Kinh tế trưởng tại Apollo, tin rằng đáng lo ngại về quỹ đạo ngắn hạn của nền kinh tế.

Sự Ngắt Kết Nối Dữ Liệu Mềm

“Dữ liệu mềm đi vào số liệu hôm nay đã xấu đi, cả khi nói đến sự tự tin của người tiêu dùng và sự tự tin của doanh nghiệp,” Slok nói với CNBC. Sự không liên kết giữa các số liệu việc làm mạnh mẽ và các chỉ số tâm lý suy yếu là nổi bật. Kế hoạch chi tiêu vốn được theo dõi qua các khu vực của Cục Dự trữ Liên bang đang bắt đầu co lại, báo hiệu rằng cả doanh nghiệp và hộ gia đình đang ngày càng thận trọng về triển vọng kinh tế trong tương lai.

Sự thận trọng này được phản ánh trong các chuyển động rộng lớn hơn của thị trường. Các cổ phiếu Magnificent 7 đã trải qua một đợt giảm mạnh, với NVIDIA dẫn đầu trong sự sụt giảm. Chỉ số biến động VIX đã tăng lên trên 20, điều này lịch sử cho thấy một ngưỡng gợi ý sự bất an gia tăng trên thị trường và sự phòng thủ của các nhà đầu tư.

Chính sách thương mại tạo ra sự không chắc chắn về kinh tế

Chế độ thuế quan của chính quyền Trump đã trở thành yếu tố chính gây ra sự không chắc chắn này. Thuế quan hiện áp dụng cho hàng hóa chiếm 44% tổng kim ngạch nhập khẩu của Hoa Kỳ, bao gồm cả lô hàng ô tô—mặc dù các miễn trừ cho ngành ô tô sẽ hết hạn vào ngày 2 tháng 4. Những hậu quả ngay lập tức đã có thể thấy rõ trong dữ liệu.

Thâm hụt thương mại tháng Giêng đã mở rộng lên 131,4 tỷ USD, mức cao nhất từ trước đến nay. Đáng chú ý hơn, sự suy giảm về cân bằng thương mại theo tháng đã đạt $37 tỷ USD—hơn gấp đôi bất kỳ sự biến động nào trong một tháng trong suốt năm thập kỷ qua. Các công ty đang khẩn trương nhập khẩu trước những khả năng tăng thuế, với nhập khẩu nguyên liệu công nghiệp tăng 34%.

Fed Atlanta hiện dự báo tăng trưởng GDP quý đầu tiên sẽ giảm 1,5%, một sự đảo ngược rõ rệt so với những kỳ vọng trước đó. Các nhà kinh tế được Reuters khảo sát bày tỏ mối lo ngại sâu sắc về khả năng suy thoái, lưu ý rằng môi trường chính sách thay đổi nhanh chóng khiến việc dự đoán trở nên gần như không thể. Như Jonathan Millar, nhà kinh tế cấp cao của Mỹ tại Barclays, đã nhận xét: “Rủi ro suy thoái đã gia tăng. Mọi người đang trì hoãn chi tiêu, điều này dẫn đến sự kéo tụt kinh tế.”

Cắt giảm việc làm của liên bang và tác động cảm xúc

Ngoài chính sách thương mại, Slok nhấn mạnh một yếu tố rủi ro khác: cắt giảm lực lượng lao động của liên bang. Khoảng 3 triệu nhân viên liên bang trực tiếp tồn tại cùng với 6 triệu nhà thầu tư nhân phụ thuộc vào hợp đồng của liên bang - tổng cộng 9 triệu công nhân đại diện cho 5.6% lực lượng lao động của Hoa Kỳ. Trong khi những mất mát việc làm trực tiếp có thể quản lý được, tác động tâm lý có thể chứng minh là quyết định.

“Nỗi sợ thật sự,” Slok giải thích, “là cảm xúc lan tỏa, khiến các hộ gia đình cắt giảm chi tiêu và các doanh nghiệp trở nên ngần ngại trong việc tuyển dụng giữa sự không chắc chắn cực độ.” Vòng phản hồi hành vi này đại diện cho rủi ro suy thoái thực sự, nơi sự yếu kém trở nên tự củng cố.

Áp lực lạm phát gia tăng

Áp lực giá cả do thuế quan đang làm gia tăng sức ép lạm phát. Nghiên cứu của Wells Fargo chỉ ra rằng người tiêu dùng đang nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng lên mức cao hơn để phản ứng với các thông báo về thuế quan. Các công ty trong lĩnh vực dịch vụ được khảo sát bởi Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York hiện đang kỳ vọng lạm phát 4.0% trong 12 tháng tới (tăng 1.0 điểm phần trăm hàng năm), trong khi các công ty sản xuất dự báo lạm phát 3.5% (tăng 0.5 điểm phần trăm).

Sự Giảm Đầu Tư Rõ Rệt Qua Các Ngành

Đầu tư kinh doanh đã bắt đầu giảm dưới sự không chắc chắn. Hoạt động M&A trong tháng Một và tháng Hai đạt mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính 2008-2009, theo dữ liệu của Charles Schwab. Thuế quan đã được nhắc đến với tần suất kỷ lục trong các cuộc gọi báo cáo thu nhập gần đây—vượt qua cả tần suất của cuộc chiến thương mại năm 2018, theo nhận định của chiến lược gia đầu tư trưởng Liz Ann Sonders.

Ngành công nghệ sinh học minh họa cho sự giảm này. Các công ty sinh học nhỏ hơn phụ thuộc vào việc bị mua lại bởi các đối thủ lớn hơn đang phải đối mặt với con đường thoát hiểm ngày càng thu hẹp. Chỉ số Nasdaq Biotech đã giảm hơn 9% so với mức cao vào mùa thu năm ngoái khi hoạt động giao dịch đình trệ.

Con Đường Tiến Lên

Báo cáo việc làm tháng Hai không cung cấp sự yên tâm. Sự biến động thương mại và những bất ổn tài chính tiếp tục lan tỏa sự lo lắng trong cộng đồng doanh nghiệp. Theo đánh giá của Wells Fargo, “sự chắc chắn duy nhất về thuế quan là sự không chắc chắn”—một cảm xúc mà phân tích của Torsten Slok củng cố. Sự hội tụ của sự thận trọng trong việc làm, tính không thể đoán trước của chính sách, và sự suy giảm niềm tin của doanh nghiệp cho thấy khung rủi ro suy thoái cần được xem xét nghiêm túc bởi các nhà tham gia thị trường.