Triển vọng Bạc năm 2026: Nhu cầu đầu tư và sự chặt chẽ về cung sẽ thúc đẩy giá cao hơn

Bạc đã bước vào vùng lãnh thổ chưa được khám phá vào năm 2025, với giá tăng vọt qua US$64 mỗi ounce vào tháng 12—mức giá chưa từng thấy trong hơn bốn thập kỷ. Đợt tăng giá phi thường này phản ánh sự hội tụ của ba lực lượng cấu trúc: sự mất cân bằng cung-cầu kéo dài, sự phát triển bùng nổ của các công nghệ năng lượng sạch, và sự thèm muốn trở lại tài sản vật chất khi các nhà đầu tư phòng ngừa trước sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô. Khi thị trường bước vào năm 2026, câu hỏi không phải là liệu bạc có duy trì sự biến động hay không, mà là yếu tố nào sẽ chi phối quỹ đạo của nó.

Câu Chuyện Nhu Cầu Đầu Tư: Một Hàng Rào Trong Thời Gian Không Chắc Chắn

Sự phát triển nổi bật nhất trong hành động giá bạc gần đây là sự gia tăng dòng chảy đầu tư. Theo phân tích của Saxo Bank, các quỹ giao dịch trao đổi được hỗ trợ bởi bạc (ETFs) đã tích lũy khoảng 130 triệu ounce chỉ trong năm 2025, đẩy tổng lượng nắm giữ ETF lên khoảng 844 triệu ounce—tăng 18 phần trăm. Dòng chảy này đại diện cho một sự thay đổi cơ bản trong cách các nhà đầu tư nhìn nhận kim loại quý.

Nhiều lực lượng kinh tế vĩ mô đang thúc đẩy sự quan tâm của nhà đầu tư này. Với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có khả năng đối mặt với áp lực chính trị để duy trì lãi suất thấp hơn, và những lo ngại về tính độc lập của tổ chức này đang gia tăng, bạc ngày càng được coi là một dạng bảo hiểm danh mục đầu tư. Vai trò truyền thống của kim loại này như một tài sản trú ẩn an toàn—tương tự như vàng nhưng ở mức giá dễ tiếp cận hơn—khiến nó trở nên đặc biệt hấp dẫn đối với cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức đang tìm cách bảo tồn sức mua.

Ấn Độ là một ví dụ điển hình cho xu hướng này. Trong một quốc gia mà trang sức vàng từ lâu đã được coi là nơi lưu trữ tài sản, bạc đang ngày càng thu hút sự chú ý khi người tiêu dùng tìm kiếm những lựa chọn thay thế cho vàng đang giao dịch trên mức 4.300 USD mỗi ounce. Nhu cầu bạc của Ấn Độ không chỉ dừng lại ở trang sức mà còn mở rộng ra các thanh bạc và các khoản đầu tư dựa trên ETF, với việc đất nước này nhập khẩu 80% nhu cầu bạc hàng năm của mình. Tính thanh khoản mà thị trường này tạo ra đã bắt đầu gây áp lực lên các chuỗi cung ứng toàn cầu, đặc biệt là hàng tồn kho kim loại ở London.

Cuộc Khủng Hoảng Cung: Một Vấn Đề Cấu Trúc Nhiều Năm

Đằng sau đợt tăng giá là một thực tế về nguồn cung mà không thể đảo ngược nhanh chóng. Metal Focus, trong nghiên cứu kim loại quý gần đây nhất của họ, dự đoán rằng năm 2025 sẽ đánh dấu năm thứ năm liên tiếp thiếu hụt nguồn cung bạc, với sự thiếu hụt đạt 63,4 triệu ounce. Trong khi năm 2026 dự kiến sẽ thấy sự thiếu hụt này thu hẹp xuống còn 30,5 triệu ounce, sự bất cân xứng cơ cấu giữa sản xuất và nhu cầu sẽ vẫn tồn tại.

Vấn đề cốt lõi xuất phát từ vai trò của bạc như một sản phẩm phụ. Khoảng 75 phần trăm bạc đến từ các hoạt động khai thác nhằm vào vàng, đồng, chì và kẽm. Khi bạc chỉ đại diện cho một nguồn doanh thu nhỏ cho các thợ mỏ, việc tăng giá không cung cấp đủ động lực để tăng cường khai thác bạc riêng biệt. Trong một số trường hợp, giá bạc cao hơn có thể thực sự làm giảm cung, khi các thợ mỏ chuyển sang xử lý các thân quặng có chất lượng thấp hơn chứa ít kim loại quý.

Về mặt phát triển mỏ, thời gian cho nguồn cung mới vẫn quá dài. Đưa một mỏ bạc từ phát hiện qua cấp phép đến sản xuất tích cực thường mất từ 10 đến 15 năm. Sự suy giảm sản lượng trong thập kỷ qua—đặc biệt ở các khu vực khai thác quan trọng của Trung và Nam Mỹ—làm trầm trọng thêm thách thức này. Kết quả là một thị trường vật chất thắt chặt, cho thấy ít dấu hiệu của sự giảm bớt trong thời gian gần, với lượng bạc tồn kho tại Sàn Giao dịch Tương lai Thượng Hải đạt mức chưa từng thấy kể từ năm 2015.

Công nghệ sạch và tăng trưởng công nghiệp: Bên cầu

Khi dòng đầu tư thu hút sự chú ý, trường hợp công nghiệp cơ bản cho bạc có thể sẽ quan trọng hơn nhiều. Ngành công nghệ sạch - đặc biệt là sản xuất pin mặt trời và xe điện - đã nổi lên như một yếu tố tiêu thụ chính. Sự công nhận này đã khiến chính phủ Hoa Kỳ phân loại bạc là khoáng sản quan trọng vào năm 2025, công nhận tầm quan trọng chiến lược của nó đối với lợi ích kinh tế và an ninh quốc gia.

Sản xuất pin mặt trời vẫn là ứng dụng công nghiệp quan trọng nhất. Khi cơ sở hạ tầng năng lượng tái tạo mở rộng toàn cầu, vai trò của bạc trong các hệ thống quang điện đảm bảo nhu cầu bền vững bất kể chu kỳ đầu tư. Quy mô là rất lớn: các nhà điều hành trung tâm dữ liệu ở Hoa Kỳ ngày càng chọn năng lượng mặt trời cho công suất mới, lựa chọn năng lượng mặt trời nhiều gấp năm lần so với các lựa chọn hạt nhân trong năm qua.

Sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo thêm một chiều cạnh khác cho nhu cầu công nghiệp của bạc. Ước tính 80% các trung tâm dữ liệu toàn cầu hiện nay nằm ở Hoa Kỳ, và mức tiêu thụ điện năng cho các cơ sở này dự kiến sẽ tăng 22% trong thập kỷ tới. Chỉ riêng các ứng dụng AI dự kiến sẽ làm tăng nhu cầu điện lên 31% trong cùng khoảng thời gian. Để đáp ứng sự tăng trưởng điện năng này thông qua cơ sở hạ tầng tái tạo sẽ cần một lượng bạc đáng kể, tạo ra một làn gió thuận cho kim loại này trong nhiều năm tới.

Tín hiệu khan hiếm vật lý và áp lực thị trường

Sự chặt chẽ trên thị trường bạc vật chất không chỉ giới hạn ở mức giá mà còn thể hiện qua các chỉ số căng thẳng có thể quan sát được. Lãi suất vay bạc đã tăng, phản ánh những khó khăn thực sự trong việc tìm nguồn kim loại để giao hàng thay vì vị thế đầu cơ. Sự thiếu hụt bạc cho đồng xu và thanh bạc đã xuất hiện ở nhiều thị trường, và các kho dự trữ trên thị trường hợp đồng tương lai ở London, New York và Thượng Hải đang cho thấy dấu hiệu căng thẳng.

Những căng thẳng từ phía cung này đại diện cho những rào cản kinh tế thực sự, không chỉ đơn thuần là cơ chế thị trường trên giấy. Nhu cầu toàn cầu đang vượt xa nguồn cung có sẵn, tạo ra các điều kiện mà sự biến động giá giao ngay trở nên khó đoán hơn và dễ bị ảnh hưởng bởi những thay đổi đột ngột trong tâm lý hoặc khả năng thanh khoản.

Đường đi giá cho năm 2026: Một loạt khả năng rộng lớn

Với sự biến động vốn có của bạc và sự hội tụ của các yếu tố hỗ trợ, các mục tiêu giá của nhà phân tích cho năm 2026 khác nhau đáng kể. Các ước tính bảo thủ đặt bạc trong khoảng US$70 , thiết lập một mức sàn US$50 cho giá cả. Điều này phù hợp với các tổ chức tài chính lớn như Citigroup, tổ chức này mong đợi bạc sẽ tiếp tục vượt trội hơn vàng và đạt khoảng US$70 vào năm 2026, đặc biệt nếu các yếu tố cơ bản trong ngành giữ vững.

Nhiều kịch bản lạc quan hơn hình dung giá bạc đạt mức US$100 , chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu đầu tư bán lẻ tiếp tục bên cạnh tiêu thụ công nghiệp. Một số nhà phân tích mô tả đầu tư bán lẻ như là “cỗ xe tăng” thực sự đẩy giá bạc lên cao, cho thấy tâm lý đầu tư có thể cuối cùng mạnh mẽ hơn bất kỳ chỉ số kinh tế đơn lẻ nào.

Tuy nhiên, những rủi ro giảm giá cần được xem xét. Một sự chậm lại đột ngột của nền kinh tế, những điều chỉnh thanh khoản bất ngờ, hoặc sự mất niềm tin vào các hợp đồng phái sinh kim loại quý có thể nhanh chóng đảo ngược xu hướng tăng giá. Các biến số quan trọng cần theo dõi bao gồm xu hướng nhu cầu công nghiệp, khối lượng nhập khẩu của Ấn Độ, các mô hình dòng chảy ETF, và những thay đổi trong tâm lý xung quanh các vị thế bán khống đầu cơ lớn trên các thị trường giấy.

Câu chuyện của bạc vào năm 2026 sẽ phụ thuộc vào việc thiếu hụt nguồn cung có tiếp diễn hay không, nhu cầu công nghiệp từ công nghệ sạch có duy trì mạnh mẽ hay không, và niềm tin của nhà đầu tư vào tài sản trú ẩn an toàn có kéo dài hay không. Đường đi của kim loại trắng có khả năng thử nghiệm cả kịch bản tăng giá và giảm giá trước khi năm kết thúc.