Tín hiệu hỗn hợp trên thị trường tiền tệ khi sự khác biệt trong chính sách định hình lại tâm lý giao dịch

Thị trường tài chính vào thứ Năm đã thể hiện động lực mâu thuẫn giữa các loại tài sản chính, với chỉ số đô la (DXY00) chỉ ghi nhận mức tăng +0.05% mặc dù có sự yếu kém ban đầu. Sự phục hồi khiêm tốn đã che giấu căng thẳng sâu sắc giữa dữ liệu kinh tế hỗ trợ và những cản trở từ sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ, đặc biệt là những lo ngại về lãnh đạo dịu dàng tại Cục Dự trữ Liên bang.

Dữ liệu kinh tế Mỹ: Những thông điệp mâu thuẫn tạo ra sự không chắc chắn cho đồng đô la

Các dữ liệu kinh tế của Mỹ vào thứ Năm đã vẽ nên một bức tranh không đồng nhất khiến các nhà giao dịch tiền tệ phải điều chỉnh theo những tín hiệu không rõ ràng. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần giảm 13,000 xuống còn 224,000, gần sát với dự đoán của thị trường là 225,000 và cung cấp một số hỗ trợ cho đồng đô la. Tuy nhiên, các chỉ số lạm phát lại thấp hơn dự đoán, làm phức tạp thêm câu chuyện chính sách của Fed.

Chỉ số giá tiêu dùng tháng 11 tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước, không đạt được kỳ vọng 3,1%, trong khi CPI lõi tăng 2,6% hàng năm—tốc độ chậm nhất trong 4,5 năm và thấp hơn dự báo 3,0%. Khảo sát triển vọng kinh doanh tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia đã đưa ra một sự co lại bất ngờ, giảm 8,5 điểm xuống -10,2 so với kỳ vọng tăng lên 2,3.

Những số liệu mềm hơn này gợi ý rằng nền kinh tế có thể đang hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến, có khả năng buộc Cục Dự trữ Liên bang phải duy trì lập trường hỗ trợ lâu hơn so với những gì thị trường đã dự đoán trước đó. Các nhà giao dịch hiện chỉ định xác suất 27% cho việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC vào ngày 27-28 tháng 1, phản ánh sự không chắc chắn về quỹ đạo của chính sách tiền tệ.

Lãnh đạo Ngân hàng Trung ương và Gió ngược Dài hạn đối với Đô la

Một cơn gió ngược cấu trúc đáng kể đối với đồng đô la xuất phát từ những suy đoán về vị trí chủ tịch tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang. Tổng thống Trump gần đây đã chỉ ra rằng ông sẽ công bố lựa chọn chủ tịch Fed vào đầu năm 2026, với Bloomberg báo cáo rằng Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett được xem là ứng cử viên hàng đầu—một sự lựa chọn mà thị trường hiểu là có xu hướng ôn hòa. Những chuyển giao lãnh đạo như vậy thường ảnh hưởng đến giá trị tiền tệ, khi thị trường điều chỉnh kỳ vọng cho các lộ trình lãi suất trong tương lai.

Các hoạt động thị trường liên tục của Fed đã gia tăng áp lực lên đồng đô la. Ngân hàng trung ương đã bắt đầu mua $40 tỷ đô la hàng tháng trái phiếu Kho bạc, thực tế mở rộng cơ sở tiền tệ và giảm sức hấp dẫn tương đối của việc nắm giữ đô la trong việc tìm kiếm lợi suất. Việc bơm thanh khoản này, mặc dù về mặt kỹ thuật hỗ trợ cho sự ổn định tài chính, nhưng tạo ra những cơn gió ngược về tiền tệ trong ngắn hạn.

Euro và EUR/USD: Mối quan ngại về chu kỳ cắt giảm lãi suất bù đắp tín hiệu diều hâu

EUR/USD đã giảm 0.14% vào thứ Năm khi sức mạnh ban đầu suy yếu sau các tín hiệu chính sách từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu. ECB, như dự kiến, đã giữ nguyên lãi suất của cơ sở tiền gửi ở mức 2.00% và tăng nhẹ dự báo GDP khu vực eurozone năm 2025 từ 1.2% lên 1.4%. Phát biểu của Chủ tịch ECB Lagarde về nền kinh tế eurozone là “bền bỉ” đã cung cấp hỗ trợ tạm thời cho đồng tiền.

Tuy nhiên, báo cáo tiếp theo của Bloomberg về kỳ vọng của các quan chức ECB đã làm thay đổi đáng kể tâm lý. Các quan chức cho biết họ kỳ vọng các đợt cắt giảm lãi suất sẽ sớm kết thúc, dựa trên triển vọng tăng trưởng và lạm phát hiện tại. Hướng dẫn này đã khiến những người đầu tư euro thất vọng khi họ mong đợi thêm các biện pháp hỗ trợ.

Các mối quan tâm về tài chính trong khu vực eurozone đã gây thêm áp lực lên tâm lý EUR/USD. Đức đã công bố kế hoạch tăng doanh số nợ liên bang thêm gần 20% lên mức kỷ lục 512 tỷ euro ($601 billion) vào năm 2026, nhằm mục đích mở rộng chi tiêu của chính phủ. Giá thị trường phản ánh khả năng cắt giảm lãi suất ECB tối thiểu—chỉ 1%—tại cuộc họp chính sách vào tháng Hai, cho thấy sẽ có sự kích thích chính sách tiền tệ bổ sung hạn chế.

Sức mạnh của Yên giữa kỳ vọng tăng lãi suất từ BOJ

USD/JPY giảm 0,08% khi đồng yên Nhật mạnh lên do sự yếu kém của đồng đô la và kỳ vọng về việc thắt chặt chính sách của Ngân hàng Nhật Bản sắp xảy ra. Thị trường đã định giá một xác suất áp đảo 96% cho việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp BOJ vào thứ Sáu. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ thấp hơn đã cung cấp thêm hỗ trợ cho đồng yên như một lựa chọn tương đối hấp dẫn.

Các diễn biến tài khóa của Nhật Bản đã tạo ra một số áp lực đối kháng. Các báo cáo cho biết chính phủ Nhật Bản đang xem xét một ngân sách kỷ lục vượt quá 120 triệu yen ($775 tỷ ) cho tài khóa 2026, làm dấy lên lo ngại về tính bền vững của nợ trong dài hạn và có khả năng giới hạn sức mạnh của đồng yen.

Kim loại quý dưới áp lực mặc dù có sức hấp dẫn như nơi trú ẩn an toàn

Vàng COMEX tháng Hai đóng cửa giảm 9,40 điểm (-0,21%) trong khi bạc COMEX tháng Ba giảm 1,682 điểm (-2,51%), khi sức mạnh của thị trường chứng khoán giảm nhu cầu trú ẩn an toàn và giọng điệu diều hâu từ các ngân hàng trung ương đã ảnh hưởng đến giá kim loại quý. Chủ tịch ECB Lagarde mô tả “đầy sức bền” và phát biểu của Thống đốc Ngân hàng Anh Bailey rằng mức độ khó khăn cho việc cắt giảm lãi suất thêm đã tăng lên tạo ra khó khăn.

Tuy nhiên, các yếu tố tích cực đã cung cấp sự cân bằng. Dữ liệu lạm phát của Mỹ yếu hơn mong đợi đã hỗ trợ kim loại quý bằng cách gợi ý rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể theo đuổi các chính sách hỗ trợ hơn vào năm 2026, đặc biệt nếu Tổng thống Trump bổ nhiệm một Chủ tịch Fed ôn hòa. Việc cắt giảm lãi suất của BOE vào thứ Năm là 25 điểm cơ bản đã thúc đẩy nhu cầu đối với vàng như một nơi lưu trữ giá trị giữa sự khác biệt về chính sách.

Việc tích lũy của ngân hàng trung ương tiếp tục cung cấp hỗ trợ cấu trúc. Dự trữ vàng của PBOC Trung Quốc đã mở rộng thêm 30.000 ounce lên 74,1 triệu ounce troy trong tháng 11, đánh dấu tháng tăng thứ mười ba liên tiếp. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 tấn vàng trong quý 3, tăng 28% so với quý 2, theo Hội đồng Vàng Thế giới.

Bạc đặc biệt hưởng lợi từ các mối quan tâm về kho dự trữ. Kho dự trữ tại Sở Giao dịch Tương lai Thượng Hải đã giảm xuống còn 519.000 kilogam vào ngày 21 tháng 11—mức thấp nhất trong một thập kỷ—hỗ trợ giá mặc dù gần đây đã đạt mức cao kỷ lục. Số lượng nắm giữ ETF gần đây đã đạt mức cao nhất trong 3 năm vào ngày 21 tháng 10, mặc dù các vị thế dài của ETF bạc đã phục hồi lên gần mức cao nhất trong 3,5 năm vào thứ Ba, cho thấy sự quan tâm mới từ quỹ sau áp lực chốt lời gần đây.

Sự không chắc chắn về địa chính trị và chính sách thương mại liên quan đến thuế quan của Mỹ, những diễn biến ở Ukraine, căng thẳng Trung Đông và tình hình Venezuela đã tạo ra nhu cầu trú ẩn an toàn cơ bản, điều này cuối cùng đã hạn chế sự giảm giá của kim loại quý mặc dù thị trường chứng khoán đã tăng vào thứ Năm.