Lạm phát đình trệ: Quái vật kinh tế đang đe dọa tài sản của bạn

Kinh tế trì trệ lạm phát là gì?

Lạm phát đình trệ (stagflation) là một tình trạng kinh tế hiếm hoi nhưng chết người, trong đó tỷ lệ thất nghiệp cao, tăng trưởng kinh tế dừng lại hoặc thụt lùi, trong khi giá cả lại tăng. Thuật ngữ này được chính trị gia Anh Ian Macleod sáng tạo vào năm 1965, kết hợp hai từ “stagnation” (đình trệ) và “inflation” (lạm phát).

Thông thường, tỷ lệ việc làm cao và tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ tích cực với lạm phát. Nhưng trong nghịch lý của lạm phát đình trệ, hai lực lượng này lại xuất hiện đồng thời - đó chính là vấn đề. Khi một nền kinh tế có GDP hoạt động kém, nhưng lạm phát lại tăng vọt, lạm phát đình trệ nghiêm trọng có thể gây ra khủng hoảng tài chính.

Tại sao lạm phát đình trệ khó giải quyết?

Các chính sách kinh tế truyền thống đang phải đối mặt với một tình huống khó xử.

Để chống lại suy thoái kinh tế, ngân hàng trung ương thường sẽ tăng cung tiền, giảm chi phí vay mượn (giảm lãi suất). Điều này sẽ kích thích tiêu dùng và đầu tư, tạo ra cơ hội việc làm.

Nhưng để kiểm soát lạm phát, các nhà ra quyết định cần thắt chặt nguồn cung tiền tệ, nâng cao lãi suất, làm cho việc vay mượn trở nên đắt đỏ, từ đó làm nguội nhu cầu và hạ giá.

Khi lạm phát đình trệ xảy ra, chính phủ rơi vào ngõ cụt - các biện pháp dùng để đối phó với suy thoái lại làm trầm trọng thêm lạm phát, trong khi các biện pháp kiềm chế lạm phát lại làm xấu đi tình hình suy thoái kinh tế. Đó là lý do tại sao nhiều ngân hàng trung ương và chính phủ cảm thấy bất lực trước lạm phát đình trệ.

Nguyên nhân của lạm phát trì trệ là gì?

Chính sách tài khóa và tiền tệ mâu thuẫn

Các ngân hàng trung ương như Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh lượng cung tiền để ảnh hưởng đến nền kinh tế, điều này được gọi là chính sách tiền tệ. Chính phủ thực hiện chính sách tài khóa thông qua thuế và chi tiêu.

Khi hai chính sách này xung đột với nhau, thảm họa sẽ xảy ra. Chẳng hạn, chính phủ tăng thuế, giảm thu nhập khả dụng của người dân, trong khi ngân hàng trung ương lại thực hiện nới lỏng định lượng và giảm lãi suất. Kết quả là: chính sách của chính phủ gây ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng, trong khi ngân hàng trung ương lại tăng thanh khoản gây ra lạm phát.

Lạm dụng hệ thống tiền pháp định

Sau chiến tranh, hầu hết các nền kinh tế lớn đã từ bỏ chế độ bản vị vàng, chuyển sang tiền pháp định (tiền không được hỗ trợ bởi kim loại quý). Sự chuyển đổi này mặc dù đã tạo ra nhiều không gian điều chỉnh hơn cho ngân hàng trung ương, nhưng cũng đã loại bỏ các ràng buộc về lượng cung tiền. Việc phát hành tiền giấy không bị giới hạn thường dẫn đến sự gia tăng giá cả.

cú sốc từ phía cung

Sự gia tăng đột ngột của chi phí sản xuất - đặc biệt là chi phí năng lượng - cũng có thể gây ra lạm phát đình đốn. Khi giá dầu tăng vọt, mọi thứ từ chi phí sản xuất đến tay người tiêu dùng đều trở nên đắt đỏ hơn. Nếu thu nhập của người dân bị suy giảm do chi phí năng lượng, nguy cơ lạm phát đình đốn sẽ tăng lên đáng kể.

Ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử: Những điều nhà đầu tư cần biết

Sự giảm sức mua có nghĩa là gì?

Khi tăng trưởng kinh tế chậm lại hoặc suy thoái, tiền mặt trong tay người tiêu dùng giảm đi. Họ sẽ giảm đầu tư vào tài sản rủi ro, bao gồm cổ phiếu và tiền điện tử, và ưu tiên thanh toán cho các chi phí hàng ngày. Các tổ chức đầu tư lớn cũng sẽ thu hẹp sự tiếp xúc với tài sản rủi ro cao. Kết quả: nhu cầu tiền điện tử giảm, giá cả bị áp lực.

chính sách ngân hàng trung ương con dao hai lưỡi

Chính phủ thường chủ động chống lạm phát trước tiên, bằng cách tăng lãi suất và thu hẹp tiền tệ. Ở giai đoạn này, các khoản đầu tư rủi ro cao và lợi nhuận cao (bao gồm cả tiền điện tử) trở nên kém hấp dẫn hơn. Mọi người có xu hướng gửi tiền vào ngân hàng để kiếm lãi suất cao hơn.

Nhưng một khi lạm phát được kiểm soát, chính phủ sẽ chuyển sang kích thích tăng trưởng, thực hiện nới lỏng định lượng và cắt giảm lãi suất. Lúc này, thị trường tiền điện tử thường sẽ chứng kiến sự phục hồi, vì tính thanh khoản được nới lỏng trở lại.

Bitcoin thực sự là công cụ phòng chống lạm phát sao?

Nhiều nhà đầu tư tuyên bố rằng Bitcoin là một công cụ phòng chống lạm phát tốt. Do nguồn cung Bitcoin cố định và có giới hạn, nó được coi là một phương tiện lưu trữ giá trị - lý thuyết có thể bảo vệ sức mua trong thời kỳ lạm phát.

Nhưng logic này có thể không hiệu quả trong môi trường lạm phát đình trệ. Đặc biệt trong ngắn hạn, khi suy thoái kinh tế và sự lo ngại về rủi ro gia tăng, tiền điện tử thường có mối liên hệ cao với thị trường chứng khoán và cùng giảm. Dữ liệu lịch sử cho thấy, hiệu suất của Bitcoin như một “bảo hiểm chống lạm phát” có thể không lý tưởng như những người ủng hộ dài hạn đã quảng bá.

Bài học lịch sử: Khủng hoảng dầu mỏ năm 1973

Năm 1973, Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC) đã thực hiện lệnh cấm vận dầu mỏ đối với một số quốc gia để phản đối sự ủng hộ của họ đối với Israel. Việc cung cấp dầu mỏ giảm mạnh dẫn đến giá cả tăng vọt, chuỗi cung ứng toàn cầu bị gián đoạn, và giá cả leo thang.

Ngân hàng trung ương Mỹ và Anh sau đó đã giảm lãi suất nhằm kích thích tăng trưởng. Tuy nhiên, do dầu mỏ và năng lượng chiếm tỷ lệ lớn trong chi tiêu của hộ gia đình, chỉ giảm lãi suất thôi không thể bù đắp cho tác động của chi phí năng lượng cao. Kết quả: nền kinh tế phương Tây rơi vào tình trạng lạm phát cao và đình trệ kinh tế - đây chính là một ví dụ điển hình của lạm phát đình trệ.

Ba con đường chống lại lạm phát đình trệ

Kế hoạch của trường phái tiền tệ

Những người theo chủ nghĩa tiền tệ cho rằng việc kiểm soát giá cả là quan trọng nhất. Họ sẽ thu hẹp nguồn cung tiền trước để giảm tổng chi tiêu, điều này sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu và làm giảm giá cả. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, điều này không có lợi cho tăng trưởng, sự kích thích tăng trưởng cần phải được thực hiện sau đó thông qua chính sách nới lỏng.

cải cách phía cung

Một cách tiếp cận khác là tăng cường phía cung của nền kinh tế. Bằng cách giảm chi phí, nâng cao hiệu quả, kiểm soát giá năng lượng (nếu có thể), đầu tư vào hiệu quả sản xuất và các biện pháp trợ cấp, có thể giảm chi phí sản xuất và tăng cung. Điều này không chỉ làm giảm giá cho người tiêu dùng, kích thích sản xuất mà còn giảm tỷ lệ thất nghiệp.

Thị trường tự điều chỉnh

Một số người ủng hộ thị trường tự do tin rằng cách tốt nhất là để thị trường tự điều chỉnh. Khi hàng hóa trở nên quá đắt, nhu cầu của người tiêu dùng sẽ tự nhiên giảm, và giá cả cuối cùng sẽ giảm xuống; thị trường lao động cũng sẽ tự động cân bằng tỷ lệ thất nghiệp. Nhưng quá trình này có thể mất hàng năm hoặc thậm chí hàng thập kỷ, trong đó mức sống của người dân sẽ giảm đáng kể. Như Keynes đã nói: “Về lâu dài, chúng ta đều đã chết.”

Nhà đầu tư nên đối phó như thế nào?

Lạm phát đình trệ đang thử thách các nhà kinh tế và nhà hoạch định chính sách, cũng như thử thách sức bền của các nhà đầu tư. Các công cụ phòng ngừa truyền thống có thể không còn hiệu quả, và thuộc tính “trú ẩn” của tiền điện tử cũng trở nên nghi ngờ.

Chìa khóa là theo dõi chặt chẽ môi trường vĩ mô - chú ý đến lượng cung tiền, thay đổi lãi suất, động thái cung cầu và dữ liệu việc làm. Trong thời kỳ lạm phát trì trệ, việc đa dạng hóa cấu trúc và quản lý rủi ro quan trọng hơn bao giờ hết. Tin tưởng mù quáng vào khả năng phòng ngừa của bất kỳ loại tài sản đơn lẻ nào là rất nguy hiểm.