Stagflation: khi nền kinh tế được đặc trưng bởi sự hỗn loạn

Giới thiệu: nghịch lý khiến các nhà kinh tế bối rối

Là một hiện tượng hiếm hoi nhưng cực kỳ quan trọng, khi nền kinh tế đồng thời chịu đựng tình trạng đình trệ và lạm phát. Nhìn bề ngoài, điều này có vẻ không thể – thông thường trong nền kinh tế có một nguyên tắc đơn giản: khi sản xuất tăng, thất nghiệp giảm và giá cả ổn định. Nhưng lịch sử đã chỉ ra rằng có những khoảng thời gian mà những quy tắc này không áp dụng.

Thuật ngữ “stagflation” được đưa ra vào năm 1965 bởi chính trị gia Anh Ian Macleod, kết hợp các từ “stagnation” và “inflation”. Khái niệm này mô tả cuộc khủng hoảng kinh tế vĩ mô, nơi một quốc gia cùng lúc trải qua tăng trưởng GDP tối thiểu hoặc âm, tỷ lệ thất nghiệp cao và sự gia tăng không kiểm soát của giá cả hàng hóa và dịch vụ. Điều gì làm cho stagflation trở nên phức tạp? Các biện pháp truyền thống để chống lại một vấn đề sẽ không thể tránh khỏi làm trầm trọng thêm vấn đề khác.

Cách mà stagflation xảy ra được đặc trưng bởi xung đột chính sách

Ngân hàng trung ương và chính phủ có trong kho vũ khí của mình hai công cụ chính để tác động đến nền kinh tế. Đầu tiên – chính sách tiền tệ, được thực hiện bởi ngân hàng trung ương ( chẳng hạn như Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ ) thông qua việc quản lý khối lượng tiền và lãi suất. Thứ hai – chính sách tài khóa của chính phủ, điều chỉnh chi tiêu và thuế.

Khi nền kinh tế hoạt động “bình thường”, các công cụ này bổ sung cho nhau. Nhưng khi chúng mâu thuẫn, một loạt vấn đề phát sinh. Giả sử, chính phủ tăng thuế để cắt giảm chi tiêu của dân cư và chống lại lạm phát. Đồng thời, ngân hàng trung ương thực hiện nới lỏng định lượng - in tiền và giảm lãi suất. Kết quả: nền kinh tế suy thoái do các biện pháp của chính phủ, nhưng khối lượng tiền lại phình to, duy trì lạm phát ở mức cao. Đây chính là tình trạng stagflation được đặc trưng bởi sự kết hợp nghịch lý này.

Nguyên nhân nội dung: từ tiêu chuẩn vàng đến tiền tệ fiat

Bước ngoặt lịch sử vào năm 1944 tại hội nghị Bretton Woods, đặc biệt là sự kết thúc cuối cùng của nó vào năm 1971, đã tạo ra cơ sở cho khả năng xảy ra tình trạng đình trệ. Trước đó, hầu hết các quốc gia đều gắn liền tiền tệ của họ với vàng - điều này đảm bảo rằng các ngân hàng trung ương không thể in tiền một cách không giới hạn. Tiêu chuẩn vàng đã trở thành một giới hạn tự nhiên đối với lạm phát.

Khi thế giới chuyển sang tiền tệ fiat - tiền không có đảm bảo vật chất - các ngân hàng trung ương đã nhận được tự do nguy hiểm. Giờ đây họ có thể kiểm soát nền kinh tế một cách linh hoạt hơn, nhưng điều này cũng mở đường cho lạm phát không thể dự đoán. Chính hệ thống này đã tạo ra điều kiện cho sự tồn tại song song của sự đình trệ kinh tế và giá cả tăng cao.

Cú sốc năng lượng như một cái bẫy kích hoạt

Tuy nhiên, chính sách tiền tệ không phải là lý do duy nhất. Thế giới thực điều chỉnh lý thuyết. Ví dụ rõ ràng nhất là cuộc khủng hoảng dầu mỏ năm 1973. Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ (OPEC) đã công bố lệnh cấm vận cung cấp dầu, như một phản ứng đối với việc hỗ trợ Israel trong xung đột. Hệ quả là thảm khốc: giá dầu đã tăng gấp bốn lần chỉ trong vài tháng.

Điều này dẫn đến sự thiếu hụt năng lượng, khiến sản xuất bị trì hoãn, và giá cả tất cả hàng hóa – từ thực phẩm đến vải vóc – tăng vọt. Các công ty không thể sản xuất với giá rẻ, người tiêu dùng không có tiền để mua sắm, và lạm phát tăng vọt. Các ngân hàng trung ương Hoa Kỳ và Vương quốc Anh đã cố gắng kích thích tăng trưởng bằng cách giảm lãi suất, nhưng điều này chỉ làm gia tăng lạm phát. Kết quả: các quốc gia phương Tây đã rơi vào tình trạng stagflation trong nhiều năm.

Các nhà kinh tế làm gì

Có ba trường phái tư tưởng chính về việc chống lại tình trạng stagflation.

Các nhà tiền tệ học cho rằng ưu tiên là kiềm chế lạm phát. Họ khuyên nên cắt giảm mạnh mẽ khối lượng tiền và nâng lãi suất. Điều này gây đau đớn cho nền kinh tế, nhưng theo logic của họ là cần thiết. Khi lạm phát giảm, có thể dần dần nới lỏng chính sách tiền tệ để kích thích tăng trưởng.

Các nhà kinh tế học theo hướng cung, dự đoán một con đường khác. Thay vì cắt giảm tiền, họ đề xuất tăng cường khả năng sản xuất của nền kinh tế: đầu tư vào công nghệ, trợ cấp cho các nhà sản xuất, kiểm soát giá năng lượng. Nếu nguồn cung tăng, giá sẽ giảm và tăng trưởng sẽ trở lại.

Những người theo chủ nghĩa tự do và những người ủng hộ thị trường tự do khuyên… không nên làm gì cả. Họ tin rằng thị trường sẽ tự cân bằng: khi giá tăng, nhu cầu giảm và thị trường tìm thấy sự cân bằng. Tuy nhiên, chiến lược này đòi hỏi ý chí chính trị để chịu đựng nhiều năm suy thoái và thất nghiệp.

Sự đình trệ và crypto: tình huống đầu tư

Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, tình trạng stagflation không chỉ là một khái niệm kinh tế trừu tượng, mà là một mối đe dọa thực sự đối với danh mục đầu tư.

Trong thời kỳ suy thoái kinh tế, mọi người có ít tiền rảnh hơn. Các nhà đầu tư bán lẻ, thường đầu tư vào Bitcoin và các loại tiền điện tử khác, buộc phải bán tài sản để trang trải chi phí cho thực phẩm, tiện ích và giao thông. Các nhà đầu tư lớn và các tập đoàn cũng đang cắt giảm vị thế trong các tài sản rủi ro cao, bao gồm cả tiền điện tử.

Khi ngân hàng trung ương tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, các loại tiền điện tử trở nên kém hấp dẫn hơn. Mọi người chuyển tiền vào các khoản gửi ngân hàng với tỷ suất sinh lợi cao hơn. Tính thanh khoản trên thị trường tiền điện tử bị cạn kiệt, giá cả giảm.

Nhưng cũng có kịch bản tích cực. Nhiều người xem Bitcoin như một hàng rào chống lại lạm phát – một loại “vàng kỹ thuật số”. Trong những khoảng thời gian dài ( năm và thập kỷ ), Bitcoin thực sự đã thể hiện khả năng giữ gìn và gia tăng giá trị trong thời kỳ lạm phát, nhờ vào nguồn cung hạn chế ( 21 triệu đồng ). Tuy nhiên, trong ngắn hạn, đặc biệt trong thời kỳ stagflation nghiêm trọng, chiến lược này có thể không hiệu quả – tiền mã hóa thường giảm xuống đồng thời với thị trường chứng khoán.

Kết luận: tại sao điều này quan trọng

Thất nghiệp vẫn là một trong những thách thức khó khăn nhất đối với nền kinh tế hiện đại, vì các công cụ quản lý truyền thống không mang lại kết quả rõ ràng. Những nỗ lực kiềm chế lạm phát dẫn đến suy thoái, trong khi những nỗ lực kích thích tăng trưởng lại đẩy giá cả lên cao. Không có công thức chung nào.

Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, các nhà giao dịch và những người bình thường, hiểu biết về cơ chế suy thoái kinh tế là chìa khóa để thích ứng. Những gì có hiệu quả hôm qua có thể không có hiệu quả vào ngày mai. Sự linh hoạt, đa dạng hóa và cái nhìn dài hạn – đây là ba trụ cột của chiến lược trong bối cảnh bất ổn kinh tế.