Cuộc Sắp Xếp Lớn của SEC: Ai Có Thể Định Hình Lại Quy Định về Tiền Điện Tử Sau Gensler?

Ngành công nghiệp tiền điện tử đang nín thở chờ đợi. Với nhiệm kỳ của Chủ tịch SEC Gary Gensler sẽ kết thúc vào ngày 5 tháng 1 năm 2026, một bước chuyển đổi địa chấn trong triết lý điều tiết có thể đang đến gần. Dù Đảng Cộng hòa hay Đảng Dân chủ nắm quyền, người chủ mới sẽ định hình lại cách Washington xử lý tài sản kỹ thuật số—và thế giới crypto đã có những ứng cử viên rất cụ thể trong đầu.

Tại sao vị trí của Gensler lại dễ lung lay hơn vẻ bề ngoài

Khi Tổng thống Joe Biden bổ nhiệm Gary Gensler làm Chủ tịch SEC vào ngày 17 tháng 4 năm 2021, ít ai dự đoán được cơn bão lửa mà nhiệm kỳ của ông sẽ gây ra. Các can thiệp quyết liệt của ông vào ngành công nghiệp crypto Mỹ, kết hợp với chiến lược thực thi pháp luật hơn là rõ ràng, đã khiến ông trở thành mục tiêu chỉ trích.

Cựu Tổng thống Donald Trump đã không ngần ngại nói thẳng tại hội nghị Bitcoin Nashville 2024: ông sẽ sa thải Gensler “ngay ngày đầu tiên” nếu đắc cử. Nhưng đây là điểm mấu chốt—đó không phải chuyện đơn giản. Một tổng thống Mỹ không thể chỉ vẫy tay là xong; Trump sẽ cần phải thiết lập lý do pháp lý (ví dụ như )cẩu thả, kém hiệu quả, hoặc có hành vi sai trái( trước khi ra quyết định sa thải. Quá trình pháp lý và hành chính có thể mất hơn một năm, nghĩa là ngay cả chiến thắng của Trump cũng có thể để Gensler tiếp tục giữ ghế trong một thời gian nữa. Việc từ chức tự nguyện vẫn là khả thi, dù đó là quyết định của Gensler.

Về phía Đảng Dân chủ, Phó Tổng thống và ứng viên tổng thống Kamala Harris vẫn giữ thái độ trung lập về tương lai của Gensler. Tuy nhiên, những lời thì thầm từ vòng trong của bà cho thấy điều ngược lại. Tỷ phú đầu tư Mark Cuban, người tuyên bố có mối quan hệ gần gũi với đội ngũ của Harris, đã nói với Cointelegraph rằng Harris thiên về “quy định rõ ràng” và phản đối “quy định qua kiện tụng”—một lời chỉ trích rõ ràng đối với cách tiếp cận “đốt sạch” của Gensler. Đánh giá của Cuban: Gensler có khả năng sẽ ra đi bất kể ai thắng cuộc.

Tầm nhìn của Đảng Cộng hòa: Các nhà điều tiết crypto ủng hộ đổi mới sáng tạo

Đảng Cộng hòa nói chung ủng hộ việc điều tiết nhẹ nhàng hơn và khung pháp lý thúc đẩy đổi mới sáng tạo. Một số tên tuổi liên tục xuất hiện trong vòng ảnh hưởng của Trump:

Hester Peirce – Khả năng “Crypto Mom”

Trong số các đảng viên Cộng hòa, Ủy viên SEC Hester Peirce là “con gái yêu” của ngành crypto. Với nền tảng nghiên cứu thị trường tài chính tại Đại học George Mason và từng tư vấn cho Ủy ban Ngân hàng Thượng viện cũng như làm việc tại Phòng Đầu tư của SEC, Peirce có đủ tiêu chuẩn. Obama đã đề cử bà làm ủy viên SEC năm 2018, và bà đã lên tiếng mạnh mẽ kể từ đó.

Peirce nhiều lần chỉ trích các chiến thuật cứng rắn của Gensler. Trong một ý kiến phản đối ngày 16 tháng 9 cùng với Ủy viên Mark Uyeda, bà viết: “Để crypto bị xử lý trong một loạt các vụ kiện sai lầm và quá mức đã và đang là một sai lầm nghiêm trọng.” Chính sự ủng hộ công khai này đã giúp bà có biệt danh “Crypto Mom” trong giới ủng hộ, và nhiều người trong cộng đồng crypto đang mong chờ việc bà được bổ nhiệm.

Tuy nhiên, có một điểm cần lưu ý: Peirce đã cho biết bà không dự định ở lại SEC sau năm 2025. Điều này làm cho khả năng thăng chức làm Chủ tịch trở nên khó xảy ra, dù không phải là không thể.

Chris Giancarlo – “Crypto Dad” với nền tảng Futures

J. Christopher Giancarlo, cựu trưởng Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai )CFTC(, đã lấy biệt danh “Crypto Dad” theo cách truyền thống—bằng cách thực sự ủng hộ crypto khi còn tại vị. Trong chính quyền Trump, ông đã phê duyệt giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin, một bước ngoặt mở đường cho ETF Bitcoin giao ngay sau này nhiều năm. Ông còn là tác giả cuốn sách mang tên CryptoDad: The Fight for the Future of Money.

Theo Politico, giới Lobbying tại K Street )lập trường vận động( xem Giancarlo là ứng cử viên tiềm năng cho vị trí Chủ tịch SEC. Hiện ông là cố vấn cao cấp và đồng chủ tịch bộ phận tài sản kỹ thuật số tại Willkie Farr and Gallagher, đồng thời dẫn dắt Dự án Đồng đô la kỹ thuật số—một sáng kiến khám phá cách “bảo vệ tương lai” cho đồng USD của Mỹ. Các vị trí trong ban điều hành của ông bao gồm Sở Giao dịch Tài chính Mỹ, Phòng Thương mại Số và Nomura Holdings, khiến ông có mối liên hệ sâu rộng trong cả lĩnh vực tài chính truyền thống lẫn hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số.

Paul Atkins – Cựu chiến binh theo chủ nghĩa tự do

Paul Atkins, cựu ủy viên SEC dưới thời George W. Bush, đã nổi lên như một khả năng khác phù hợp với Trump. Trong nhiệm kỳ của mình, ông phản đối các khoản phạt doanh nghiệp lớn và luật Dodd-Frank quá cứng nhắc. Ông đóng vai trò then chốt trong việc hình thành tầm nhìn tài chính giảm quy định của Trump trong giai đoạn chuyển giao năm 2016.

Hiện tại, Atkins lãnh đạo Patomak Global Partners, một công ty tư vấn thành lập năm 2009, và đồng chủ tịch Liên minh Token—một nhóm thương mại vận động cho tài sản kỹ thuật số và blockchain. Hồ sơ của ông cho thấy một triết lý khác hẳn Gensler: ít cứng rắn trong thực thi pháp luật hơn, ủng hộ các quy tắc thân thiện với thị trường hơn.

Robert Stebbins – Lựa chọn phía sau hậu trường

Robert Stebbins có thể ít nổi bật hơn các ứng cử viên khác, nhưng theo Politico, ông đang trong danh sách tranh cử. Hiện ông đứng đầu bộ phận quản trị doanh nghiệp tại Willkie Farr and Gallagher, từng là cố vấn pháp lý của SEC trong nhiều năm, đã tư vấn hơn 85 quy tắc và giám sát hơn 2.750 vụ thực thi. Ông đã đóng vai trò then chốt giúp Jay Clayton tập hợp đội ngũ SEC của Trump năm 2017.

Kinh nghiệm về M&A của ông—bao gồm tư vấn cho Morgan Stanley trong thương vụ mua lại Horizon Therapeutics trị giá 27,8 tỷ USD của Amgen—cho thấy ông có tư duy thân thiện với các thương vụ. Điều này khác hẳn với thời kỳ Gensler tập trung vào thực thi pháp luật quá mức.

Dan Gallagher – Chuyên gia Fintech nội bộ

Dan Gallagher, hiện là giám đốc pháp lý của Robinhood, từng là ủy viên SEC theo đảng Cộng hòa từ 2011 đến 2015. Ông có kinh nghiệm sâu rộng trong Phòng Giao dịch và Thị trường của SEC và đã đóng vai trò quan trọng trong việc giải thể Lehman Brothers trong cuộc khủng hoảng tài chính.

Gallagher nổi tiếng với các ý kiến phản đối quyết liệt, đặc biệt là chống lại Cục Dự trữ Liên bang và luật Dodd-Frank. Tuy nhiên, việc ông được bổ nhiệm có thể gặp phản đối từ phía Đảng Dân chủ do quyết định đình chỉ giao dịch GameStop của Robinhood năm 2021—một quyết định gây tranh cãi, làm dấy lên phản ứng dữ dội từ nhà đầu tư bán lẻ. Việc ông rời Robinhood để về SEC có thể không chắc chắn; ông đã nói với Politico rằng ông hài lòng với vị trí hiện tại của mình.

Lựa chọn thay thế của Đảng Dân chủ: Các nhà điều tiết cân bằng

Đảng Dân chủ thường ủng hộ việc giám sát chặt chẽ hơn, bảo vệ người tiêu dùng và các hướng dẫn rõ ràng. Ba tên tuổi đang lưu hành trong vòng ảnh hưởng của Harris:

Chris Brummer – Người thực dụng về tuân thủ

Chris Brummer có hồ sơ đảng Dân chủ vững chắc. Obama đã đề cử ông làm chủ tịch CFTC năm 2016 )Trump rút lại đề cử(, và ông là ứng cử viên hàng đầu của Biden cho cùng vị trí. Ông cũng từng tham gia đội chuyển đổi quy định tài chính của Biden.

Điều thú vị nhất, là Brummer đồng sáng lập Bluprynt vào tháng 5 năm 2023, một nền tảng tuân thủ quy định giúp các công ty crypto điều hướng các yêu cầu về white paper theo quy định của EU. Một nguồn tin nội bộ nói với Unchained rằng Brummer “có trình độ tốt hơn cả Gary Gensler” và có thể là “lời đề nghị hòa bình lớn nhất mà chiến dịch Harris có thể đưa ra cho crypto.”

Khác với chiến lược kiện tụng đốt sạch của Gensler, cách tiếp cận của Brummer—dựa trên công việc tuân thủ—gợi ý các hướng dẫn rõ ràng mà không làm nghẹt thở đổi mới sáng tạo.

Erica Williams – Người điều tiết thận trọng

Erica Williams, chủ tịch Hội đồng Kiểm toán Công ty Công cộng )PCAOB$25 , mang kinh nghiệm SEC khi là phó trưởng ban pháp chế của ba chủ tịch SEC trước đó. Bà cũng từng phục vụ trong chính quyền Obama, tập trung vào chính sách tài chính và kinh tế, và là đối tác tranh tụng tại Kirkland and Ellis.

Dưới sự lãnh đạo của Williams, PCAOB đã áp dụng các khoản phạt kỷ lục trong năm 2023—(hàng triệu đô la cho KPMG Hà Lan vì gian lận kiểm tra và 900.000 đô la cho Deloitte Colombia vì vi phạm kiểm soát chất lượng. Bà cũng đã thành lập nhóm kiểm tra của PCAOB theo dõi các rủi ro mới nổi, bao gồm các vấn đề liên quan đến crypto.

Dù không nổi bật trong chính sách crypto, một nguồn tin nội bộ nói với Unchained rằng Williams có tầm nhìn về quy định tài chính tiến bộ—có khả năng ủng hộ luật crypto trong khi tích cực truy quét các hành vi sai trái. Bà từng bị chỉ trích về các sai sót trong kiểm toán FTX, nhưng đã làm rõ rằng phạm vi của PCAOB chỉ giới hạn trong các công ty đại chúng và các nhà môi giới chứng khoán.

Heath Tarbert – Người có hồ sơ thực thi pháp luật

Heath Tarbert từng dẫn dắt CFTC từ 2019 đến tháng 1 năm 2021, thiết lập kỷ lục về xử lý vụ việc trong nhiệm kỳ của mình. Ông có kinh nghiệm qua các cơ quan Nhà Trắng, Bộ Tư pháp và Bộ Tài chính.

Tuy nhiên, việc Tarbert chuyển sang Citadel Securities chỉ 27 ngày sau khi rời CFTC đã gây ra tranh cãi về “cửa quay vòng”. Hiện ông là giám đốc pháp lý và trưởng bộ phận công vụ của Circle, công ty quản lý USD Coin )USDC, stablecoin peg theo USD hàng đầu. Hồ sơ điều tiết của ông cùng với kinh nghiệm sâu rộng về fintech khiến ông trở thành một lựa chọn khả thi cho đảng Dân chủ, dù các mối liên hệ trong ngành có thể gây khó khăn cho việc xác nhận.

Những gì thực sự đang ở trong trò chơi

Chủ tịch SEC tiếp theo sẽ thừa hưởng một câu hỏi nền tảng: Liệu Mỹ có theo đuổi một chính sách điều tiết crypto toàn diện, thúc đẩy đổi mới sáng tạo, hay siết chặt hơn với công cụ thực thi pháp luật là chính? Đảng Cộng hòa nói chung thiên về phương án đầu tiên; Đảng Dân chủ thiên về phương án thứ hai. Dù thế nào đi nữa, ngành crypto đang theo dõi sát sao. Đây không chỉ là những thay đổi nhân sự—chúng là những nước đi mở màn trong một trận cờ điều tiết sẽ định hình tài chính kỹ thuật số trong nhiều năm tới.

Câu hỏi không chỉ là ai thay thế Gary Gensler. Mà còn là liệu SEC có trở thành đối tác trong sự phát triển của crypto hay là kẻ thù của nó.