Tuần nguy cơ siêu cao trước Giáng sinh! Tóm tắt các sự kiện vĩ mô từ ngày 15-19 tháng 12: việc làm, lạm phát, cuộc chơi của Ngân hàng Nhật Bản + Quốc hội về ACA, có thể gây ra khủng hoảng đình trệ chính phủ năm 2026!

Tuần này (15-19 tháng 12) được xem là tuần quan trọng nhất trước Giáng sinh! Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 11 (do chính phủ đóng cửa hoãn phát hành), CPI tháng 11 (dữ liệu tháng 10 thiếu hụt), cuộc họp quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, cùng với cuộc chơi về các khoản trợ cấp của Đạo luật Chăm sóc Sức khỏe Giá phải chăng (ACA) tại Quốc hội, khi các khoản trợ cấp này sắp hết hạn. Nếu không gia hạn trợ cấp ACA, từ ngày 1/1/2026, phí bảo hiểm của 24 triệu người Mỹ sẽ tăng vọt, gây phẫn nộ cho đảng Dân chủ, nguy cơ chính phủ đóng cửa lại vào ngày 31/1 tăng cao! Bộ trưởng Tài chính Bessent cảnh báo: nếu đảng Dân chủ cản trở, năm 2026 sẽ là “năm thu hoạch”, và kêu gọi bãi bỏ “thủ tục tranh luận dài dòng” (filibuster) của Thượng viện để đảm bảo hoạt động của chính phủ.

Thứ tự ảnh hưởng các sự kiện vĩ mô trong tuần

Trọng số 1: Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 11 (giờ Bắc Kinh 16/12 21:30)

Do ảnh hưởng của việc chính phủ đóng cửa năm 2025, dữ liệu việc làm tháng 10/11 bị hoãn phát hành kết hợp. Thị trường tập trung vào việc liệu có xuất hiện tín hiệu rủi ro trên thị trường lao động hay không.

Phân tích: Phát biểu của Powell tháng 12 nhấn mạnh tính dai dẳng của lạm phát nhưng dịch vụ đang giảm, áp lực chủ yếu từ thuế quan, có thể là giai đoạn phục hồi lạm phát vào Q1/2026, gây áp lực giảm lãi suất sớm. Nếu việc làm yếu hơn dự kiến, có thể đảo ngược kỳ vọng này, thúc đẩy nới lỏng; ngược lại, việc làm ổn định + lạm phát dai dẳng → lãi suất cao duy trì lâu hơn. Tuần này dữ liệu việc làm có trọng số cao nhất, ảnh hưởng trực tiếp đến đường đi của lãi suất.

Trọng số 2: Dữ liệu CPI tháng 11 (giờ Bắc Kinh 18/12 21:30)

CPI tháng 10 bị hủy bỏ do đóng cửa, báo cáo tháng 11 thiếu phần so sánh tháng, nhưng tỷ lệ hàng năm vẫn có thể tính.

Phân tích: Powell nói lạm phát có thể kiểm soát, không có thuế quan mới, lạm phát tự nhiên giảm sau Q1. Nếu tháng 11 vẫn dai dẳng (chủ yếu từ hàng hóa), thị trường duy trì thận trọng; nếu phục hồi, khả năng giảm lãi suất vào Q1 gần như không còn. Nếu giảm sớm, niềm tin nới lỏng tăng lên. Kết hợp dữ liệu việc làm trước đó, có nhiều kịch bản: việc làm yếu + lạm phát phù hợp → nới lỏng; việc làm ổn định + lạm phát vượt dự kiến → lãi suất cao kéo dài.

Trọng số 3: Cuộc họp quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (18-19/12, họp báo khoảng 14:30)

Thị trường kỳ vọng cao sẽ tăng lãi 25BP lên 0.75%, mức cao nhất trong 30 năm.

Các điểm trọng tâm của Ngân hàng Nhật Bản

Phân tích: Tăng lãi ảnh hưởng về mặt biên độ, trọng tâm nằm ở đường đi trong tương lai. Nếu tiếp tục tăng lãi + đồng USD có thể giảm lãi, kết thúc arbitrage hoặc gây tổn thương ngắn hạn cho tài sản rủi ro. Nhưng về dài hạn, Nhật Bản tăng lãi chậm, thanh khoản bình thường sẽ hỗ trợ giai đoạn nới lỏng, thúc đẩy thị trường rủi ro. Tình huống xấu nhất chỉ là tạm thời, tránh quá bi quan.

Trọng số 4: Cuộc chơi về Đạo luật ACA tại Quốc hội và rủi ro đóng cửa chính phủ

Bessent phát biểu tối qua: nếu đảng Dân chủ không hợp tác đóng cửa chính phủ, năm 2026 sẽ là “năm thu hoạch”, hy vọng Thượng viện bãi bỏ filibuster để đảm bảo hoạt động. Ngụ ý đảng Cộng hòa không đồng ý kéo dài trợ cấp ACA.

Thời gian và rủi ro của cuộc chơi ACA

Phân tích: Nếu tuần này không có tiến triển thực chất, trợ cấp hết hạn sẽ làm phẫn nộ cử tri đảng Dân chủ, các dự luật ngân sách cho năm tài chính 2026 có thể bị cản trở. Đảng Cộng hòa đề xuất không gia hạn trợ cấp, chuyển sang các phương án thay thế như HSA, trong khi đảng Dân chủ cố kéo dài 3 năm nhưng thất bại. Rủi ro đóng cửa cao, tác động tiêu cực đến kinh tế và ổn định chính trị. Bessent ngầm ý không nhượng bộ, filibuster trở thành vũ khí then chốt.

Tại sao tuần này lại quan trọng đến vậy trước Giáng sinh?

Kỳ nghỉ Giáng sinh ngắn (bắt đầu từ ngày 24) thị trường thanh khoản thấp, tâm lý tiêu cực + phòng thủ có thể làm tăng áp lực. Sau ngày 28/12, thanh khoản dần phục hồi, trở lại bình thường sau ngày 1/1. Tuần này, dữ liệu việc làm + lạm phát tác động trực tiếp đến kỳ vọng lãi suất 2026, cộng với cuộc chơi chính trị về ACA, các yếu tố địa chính trị (như thanh khoản của Ngân hàng Nhật Bản), khiến tâm lý thị trường ngắn hạn dễ dao động. Nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ, có thể sẽ có biến động lớn trước Giáng sinh! Đi từng bước, kiên nhẫn là trên hết.