Đây là những gì thực sự diễn ra trong cuộc họp đó:

Nó bắt đầu nhẹ nhàng—thực sự nhẹ nhàng. Mọi người đều nghĩ rằng chúng ta sẽ thấy các tín hiệu ôn hòa suốt quá trình. Sau đó, giữa chừng, mọi thứ trở nên mơ hồ. Giọng điệu thay đổi nhưng không ai thể xác định được hướng đi của nó.

Đến đoạn cuối? Hoàn toàn chuyển sang khu vực hawkish.

Sự thay đổi đột ngột đó chính xác là lý do tại sao thị trường lao dốc ngay khi cuộc họp kết thúc. Mọi người không hoảng loạn vì một lần cắt lãi suất—họ đang phản ứng với ngụ ý phụ: các đợt cắt giảm trong tương lai vừa trở nên ít khả năng hơn nhiều. Hướng dẫn dự báo về tương lai gần như đóng sập cánh cửa đối với những kỳ vọng đã được định sẵn.

Thị trường ghét sự không chắc chắn. Nhưng họ còn ghét cả những lời hứa đã được đảo ngược hơn.