Liệu việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã gần như chắc chắn? Vấn đề này, thị trường và nội bộ Fed lại nghĩ không giống nhau.

Ngày 4/12, Reuters công bố dữ liệu khảo sát khá thú vị — trong 108 nhà kinh tế, có 89 người (chiếm 82%) đều đặt cược Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng này. Tỷ lệ này gần như không đổi so với khảo sát tháng trước, cũng khá sát với xác suất 87% mà thị trường hợp đồng tương lai đưa ra. Nhìn qua thì có vẻ đồng thuận rất mạnh?

Nhưng vấn đề là, ngay trong nội bộ Fed, ý kiến bất đồng lại đang gia tăng. Các quan chức đang tranh cãi về việc năm 2026 có cần tiếp tục nới lỏng hay không, sự bất định này khiến các nhà kinh tế cũng không chắc chắn về xu hướng lãi suất năm tới.

Lấy nghiên cứu của Goldman Sachs làm ví dụ, họ dự đoán năm 2026 sẽ còn hai đợt giảm lãi suất nữa, mục tiêu lãi suất quỹ liên bang cuối năm sẽ giảm xuống 3,00%-3,25%. Nhưng giảm vào quý nào, giảm thế nào thì giờ chưa ai nói chắc được.

Nói trắng ra là: Tháng 12 giảm lãi suất? Khả năng cao sẽ diễn ra. Nhưng năm 2026 thế nào? Fed chưa có tiếng nói chung, các nhà kinh tế cũng mỗi người nói một kiểu.

Sự bất định này có ý nghĩa gì? Đường đi của chính sách năm tới có thể sẽ thay đổi thường xuyên, thị trường khó tránh khỏi biến động. Đối với thị trường tiền mã hóa, kỳ vọng thanh khoản vĩ mô liên tục thay đổi có thể trở thành yếu tố rủi ro mới — dù sao thì kỳ vọng cắt giảm lãi suất luôn là một trong những biến số cốt lõi ảnh hưởng đến định giá tài sản rủi ro.